作者：一條輝
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
美團-W(03690)3月15日股價大幅度反彈，截至收盤，上漲11.7%，報53.95港元。
短期內股價的波動，對于美團來說波瀾不驚。早在2018年上市當天，美團創(chuàng)始人王興就通過全員郵件對員工表示，上市后需要更多耐心。我們經常說，要“長期有耐心”，對未來越有信心，對現(xiàn)在越有耐心。
在GPLP犀牛財經看來，美團點評仍處在擴張階段，有虧損很正常。美團點評也正在完善和加寬自己的護城河，不能看短期業(yè)績，更長期地看，其投資價值仍在。
被低估了的美團盈利能力
很多人低估了美團的盈利能力，其實看財報數據還好。
從創(chuàng)立至今，經過不斷地試錯與發(fā)展，美團點評現(xiàn)在已經領跑全球生活服務電商第一陣營。美團點評在2018年最新的數據是5156億的交易金額，4億的交易用戶數，人均年交易筆數為23.8筆，營收為652億。
美團能夠在如此激烈的競爭中脫穎而出，從這個層面是可以看出其管理層的戰(zhàn)略及執(zhí)行層面的優(yōu)秀能力的。
2018年，在排除優(yōu)先股的特殊會計處理后，美團經調整虧損凈額為85.2億元，主要受收購摩拜、發(fā)展出行等新業(yè)務持續(xù)投入影響。調整前，該數值為1154.9億元，其中最主要的原因是，隨著公司上市估值不斷升高帶來的“可轉換可贖回優(yōu)先股公允價值”變動帶來的“非經營性虧損”，這一數值高達1046.06億元。
實際上公司并未沒有這樣的虧損發(fā)生，對公司實際運營也沒有影響，相反是公司價值成長的證明，這筆所謂的“負債”數字在上市那一刻就會消失。
美團于2018年9月上市，因此2018年第四季度就不會受到“可轉可贖回優(yōu)先股”計提損失的影響，該數值為0；但2018年全年數據仍然受到影響（主要為2018年的前三個季度），到下一個完整財年這一影響就會消失。
有市場分析人士判斷，考慮到外賣和到店酒旅已經取得了正的調整凈利潤。虧損是由新業(yè)務中的摩拜和網約車帶來的，如果2019年酒店再增長30%，摩拜單車折舊減少，應該能不虧了。
搭建生態(tài)閉環(huán) 構建商業(yè)模式護城河
美團的價值在于用戶的高粘性以及生態(tài)平臺的搭建。在互聯(lián)網獲得成本日漸高漲的當下，這是美團用8年時間構建的護城河。
高頻才能有可能成為流量入口。低頻無法內生流量，因此必須不斷購買流量，造成成本居高不下。因此要成功必須從高頻入手，是快消品更好，比如美團外賣這樣的。
美團通過餐飲外賣的規(guī)?；鲩L和高頻交易，獲取和保留了更多的高頻流量，并通過到店業(yè)務豐富多元的生活服務品類，提升了平臺整體盈利能力。
一句話，美團點評將外賣作為流量入口，到店酒旅變現(xiàn)。流量入口賺不了大錢，也不能賺大錢，但可以賺點小錢。
美團以Food+Platform為戰(zhàn)略核心，通過一個平臺支撐多品類的業(yè)務，并實現(xiàn)在各品類之間的交叉營銷，并實現(xiàn)了完整的online-offline閉環(huán)。一站式生活服務平臺的市場優(yōu)勢不斷擴大，具有獨一無二性。
目前，酒店旅游是美團營收的核心，也是盈利的主要來源，外賣業(yè)務的毛利率首次轉正，規(guī)模效應開始發(fā)力。
到店、酒店及旅游業(yè)務的穩(wěn)步增長，主要得益于公司以高頻率的外賣服務獲取用戶后，對此等低頻業(yè)務進行交叉銷售，使得在線營銷服務的收入大幅提升。2017年時，在線營銷服務的收入占到店、酒店及旅游業(yè)務收入的比例為33.64％，但至2018年時，該比例迅速提升至42.3％，并將變現(xiàn)率提升了2.1個百分點。
審慎探索新業(yè)務
美團的新業(yè)務包括美團打車、摩拜單車、榛果民宿、小象生鮮等。
在CFO陳少暉看來，2018年美團開發(fā)了新業(yè)務，延長了價值鏈，在各個業(yè)務上都進行了投資。他認為這些投資對于保持競爭優(yōu)勢非常重要。
例如美團“向前做”（網約車、共享單車），搶占流量入口，這事不能等，流量入口是一種歷史路徑依賴很強、重置成本很昂貴的資源，沒法等美團先“向后做”再回過頭來“向前做”。而另一方面，搶到流量入口后，“向后做”的生意跑不掉，可以慢慢做、回頭再做。
比如供應鏈管理，這不僅對美團保持競爭優(yōu)勢，并且對維護整個業(yè)內生態(tài)都是有利的。2019年陳少暉相信新業(yè)務的虧損會繼續(xù)減小，因為美團采取了選擇性投資新業(yè)務等策略。
審慎探索新業(yè)務，同時加強新業(yè)務與核心業(yè)務的戰(zhàn)略協(xié)同作用。
在GPLP犀牛財經看來，美團主營業(yè)務的利潤盈利能力提升才是未來盈利的根本，另外新業(yè)務的增加能否給老業(yè)務帶來新的核心客戶，也就是新老業(yè)務能否實現(xiàn)協(xié)同效應，這才是美團未來能扭虧為盈的關鍵。
免責聲明：此文內容為第三方自媒體作者發(fā)布的觀察或評論性文章，所有文字和圖片版權歸作者所有，且僅代表作者個人觀點，與極客網無關。文章僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。投訴郵箱：editor@fromgeek.com。
免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。
