90%高負(fù)債的流利說(shuō)美國(guó)上市 AI英語(yǔ)學(xué)習(xí)能否顛覆傳統(tǒng)模式？

作者：瓊涼

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

美東時(shí)間9月27日又一家中國(guó)公司在美上市，股票代碼LAIX，這家公司冠以AI教育的名頭，以英語(yǔ)學(xué)習(xí)的細(xì)分領(lǐng)域口語(yǔ)學(xué)習(xí)為主。經(jīng)歷過(guò)4輪融資，前后共募集資金上億，其投資方為IDG,GGV等機(jī)構(gòu)。對(duì)，這家公司就是流利說(shuō)，一個(gè)在線教育公司。

流利說(shuō)于美國(guó)時(shí)間8月31日提交招股書(shū)，其發(fā)行價(jià)定在12.5美元/股，共計(jì)發(fā)行575萬(wàn)股ADS，按照12.5美元/股計(jì)算，共計(jì)募集資金7187.5萬(wàn)美元.

9月27日上市。上市后高于發(fā)行價(jià)3.5美元，以16元/股開(kāi)盤(pán)，而后便是一路下跌，收盤(pán)價(jià)12.65美元/股。雖然相對(duì)于12.5美元的定價(jià)來(lái)說(shuō)小幅上漲，然而對(duì)于開(kāi)盤(pán)價(jià)16美元來(lái)說(shuō)，首日就直線下跌20.94%。此前上市的小贏科技和趣頭條在上市后的幾天開(kāi)始大幅下跌，流利說(shuō)是否還會(huì)重蹈覆轍？未來(lái)流利說(shuō)的發(fā)展是否會(huì)一路順風(fēng)？以及流利說(shuō)能否在在線教育這一領(lǐng)域的同行中脫穎而出，帶著這些問(wèn)題GPLP君來(lái)一探究竟。

AI英語(yǔ)口語(yǔ)學(xué)習(xí)軟件

想要了解流利說(shuō)這家公司，就要先從流利說(shuō)的的起始點(diǎn)開(kāi)始。流利說(shuō)創(chuàng)立于2012年，其創(chuàng)始人為王翌，合伙人為林暉和胡哲人，而這三個(gè)人曾在谷歌，Quantcast有過(guò)工作經(jīng)驗(yàn)。其創(chuàng)始人王翌還攻讀了普林斯頓的計(jì)算機(jī)博士。

出身谷歌，又是計(jì)算機(jī)博士，由此作為基礎(chǔ)的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，前期產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)問(wèn)題算是解決。然而就是這樣的一個(gè)初始團(tuán)隊(duì)也就在一定程度上決定了公司未來(lái)的產(chǎn)品方向：一個(gè)技術(shù)型驅(qū)動(dòng)型公司。而流利說(shuō)正是這樣的一款產(chǎn)品。主打的英語(yǔ)口語(yǔ)學(xué)習(xí)正是應(yīng)用了AI技術(shù)來(lái)辨別學(xué)習(xí)者的口音，以此來(lái)幫助英語(yǔ)學(xué)習(xí)者提高英語(yǔ)口語(yǔ)學(xué)習(xí)。

然而AI語(yǔ)音識(shí)別的教學(xué)方式真的可行嗎？GPLP君認(rèn)為這并不是長(zhǎng)久之計(jì)?？谡Z(yǔ)方面只有人和人的正面交流，才能準(zhǔn)確的告訴你嘴型，發(fā)音時(shí)舌頭應(yīng)放置的位置以及長(zhǎng)音短音等一些列注意事項(xiàng)。

對(duì)此，流利說(shuō)的創(chuàng)始人王翌則認(rèn)為：AI可以包括一些翻譯技術(shù)，同時(shí)可以對(duì)不同的人提供更加個(gè)性化和高效的英語(yǔ)學(xué)習(xí)方式。

既然流利說(shuō)是個(gè)技術(shù)型英語(yǔ)學(xué)習(xí)軟件，那么這樣一個(gè)理工男所主導(dǎo)的公司業(yè)績(jī)?nèi)绾文?？招股?shū)中便說(shuō)明了一切。

財(cái)務(wù)堪憂

來(lái)源：流利說(shuō)招股書(shū)

根據(jù)招股書(shū)中的數(shù)據(jù)顯示，自2016年到2018年，其2016年和2017年全年虧損，分別為8916.9萬(wàn)元、2.43億元。同時(shí)2018年上半年持續(xù)虧損，虧損額為1.82億元。

其負(fù)債額由2017年年底的2.9億元上漲到2018年上半年的4.23億元，足足上漲了1.46倍,而且負(fù)債率也從2017年年底的58.7%上升到90.58%，這才僅僅過(guò)了半年時(shí)間，負(fù)債額和負(fù)債率就上升這么多，負(fù)債上升的同時(shí)2018年上半年還虧損1.82億元?？梢?jiàn)流利說(shuō)的壓力確實(shí)不小。唯一可以聊以慰藉的只能算得是其毛利率還算搶眼，其2017年上半年為44.8%，2018年上半年為76.3%，同比增長(zhǎng)70.31%。有了高增長(zhǎng)的毛利潤(rùn)，然而其高負(fù)債和持續(xù)擴(kuò)大虧損的態(tài)勢(shì)到底該怎么辦？

來(lái)源：流利說(shuō)招股書(shū)

GPLP君從招股書(shū)了解到，其營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用從2016年一直居高不下，2016年倒2017年全年花費(fèi)分別為2.85億元、2.83億元，2018年上半年的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)有所減少，為2.6億元，但要注意的是，這2.6億元只是上半年數(shù)據(jù)，并不是2018年全年的數(shù)據(jù)。想想看，截至2018年年底的時(shí)候該是多少？想想都可怕！

對(duì)于一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，其營(yíng)銷(xiāo)成本高可以理解，然而一個(gè)技術(shù)型AI英語(yǔ)學(xué)習(xí)軟件公司的研發(fā)投入比例從2017年之后就逐步下滑，2016年研發(fā)投入3001.3萬(wàn)元，到了2018年上半年研發(fā)提高到6094.1萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占比則從243.4%降到26.2%。這就讓人無(wú)法理解，難道是流利說(shuō)這款軟件的研發(fā)已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)就剩下簡(jiǎn)單BUG維護(hù)和日常的簡(jiǎn)單更新了？

GPLP君看到阿里網(wǎng)易等公司的研發(fā)費(fèi)在逐年大幅提高，根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，阿里的研發(fā)費(fèi)用從2015年的137.88億元上漲到2017年的227.54億元，網(wǎng)易的研發(fā)費(fèi)用從2015年的21.59億元上漲到2017年的43.71億元。大公司都如此，小公司更要如此，然而GPLP君在流利說(shuō)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中看到的是投入比在大幅減少。

當(dāng)然，流利說(shuō)在招股書(shū)中提到累計(jì)注冊(cè)用戶為8380萬(wàn)，2018年上半年平均月活躍用戶720萬(wàn)。付費(fèi)用戶從2016年的7.05萬(wàn)人到2018年上半年的101.61萬(wàn)。從用戶數(shù)量來(lái)看確實(shí)很好，而且增長(zhǎng)速度非?？臁＿@一信息算是對(duì)流利說(shuō)來(lái)講少許多些安慰。

對(duì)流利說(shuō)來(lái)講，高額負(fù)債，負(fù)債率節(jié)節(jié)攀升，盈利水平更是逐年擴(kuò)大，而此前流利說(shuō)已經(jīng)融資4輪，融資額上億元，然而流利說(shuō)的花錢(qián)速度沒(méi)有賺錢(qián)快，上市融資則成為了流利說(shuō)的唯一選擇。

上市后的發(fā)展就一路順風(fēng)了嗎？顯然不是。

行業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)激烈

流利說(shuō)上市前尚德機(jī)構(gòu)、精銳教育、樸新教育和安博教育已經(jīng)在美上市，同時(shí)滬江英語(yǔ)和新東方在線都在赴港上市的路上。面對(duì)同行的壓力，單純的使用智能AI識(shí)別技術(shù)提供英語(yǔ)口語(yǔ)學(xué)習(xí)這一個(gè)核心業(yè)務(wù)確實(shí)有點(diǎn)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們提出線上一對(duì)一，線下小課輔導(dǎo)，精品教育，等等。流利說(shuō)有什么？只有AI技術(shù)？未來(lái)發(fā)展的路子似乎有點(diǎn)窄了。

AI確實(shí)是個(gè)好方向，阿爾法GO擊敗世界圍棋選手何潔，并且在世界DOTA比賽1對(duì)1比賽中擊敗人類(lèi)選手。然而AI技術(shù)應(yīng)用到語(yǔ)言學(xué)習(xí)的板塊在近期來(lái)看似乎能否有所成效，長(zhǎng)期來(lái)看，人和人的互動(dòng)才能真正學(xué)到內(nèi)容，并得到提高。

當(dāng)然，對(duì)于應(yīng)用AI技術(shù)的流利說(shuō)，其創(chuàng)始人王翌公開(kāi)表示，流利說(shuō)的單位經(jīng)濟(jì)模型，是所有教育公司最好的，因?yàn)椴恍枰o教師付工資，流利說(shuō)目前的毛利率在76%左右，這也是流利說(shuō)與其他教育公司有最大的差別。即使如此，現(xiàn)階段公司面臨的虧損壓力是不爭(zhēng)的事實(shí)，怎樣扭虧為盈才是流利說(shuō)急需解決的問(wèn)題。

對(duì)于流利說(shuō)面臨的問(wèn)題，其創(chuàng)始人王翌的公開(kāi)言論似乎并沒(méi)有看出一點(diǎn)擔(dān)憂，文末GPLP君引用王翌的一句話來(lái)截稿，但愿高端技術(shù)可以改變一些傳統(tǒng)行業(yè)的發(fā)展：

1997年，亞馬遜上市的時(shí)候市值僅有7億美元。今天的亞馬遜是一個(gè)萬(wàn)億美金的公司。流利說(shuō)作為全球第一家教育3.0模式（人工智能+教育）的上市公司，具有里程碑的意義。

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