整體出售會(huì)是人人的最好出路

人人四季報(bào)公布后，讓市場(chǎng)大跌眼鏡，總營(yíng)收同比大幅下滑29.1%，即便將出售糯米收益并入財(cái)報(bào)，也未能扭轉(zhuǎn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑的尷尬局面。如果沒(méi)有出售糯米網(wǎng)的收益，2013年四季度人人將虧損3000萬(wàn)美元以上。糟糕的財(cái)報(bào)公布后，人人出現(xiàn)暴跌，目前尚沒(méi)有分析師更新其評(píng)級(jí)。

人人在3美元左右的價(jià)位已橫盤(pán)很長(zhǎng)時(shí)間，其業(yè)務(wù)下滑的原因，并不全在于遭受微博和微信的新型社交網(wǎng)絡(luò)的沖擊，而是自身沒(méi)有鍛造出核心競(jìng)爭(zhēng)力。起于校內(nèi)網(wǎng)的人人，本應(yīng)將業(yè)務(wù)核心聚焦在大學(xué)生上面，但或許是其上市之路過(guò)于一帆風(fēng)順的緣故，其發(fā)展戰(zhàn)略出現(xiàn)重大失誤。

人人的基礎(chǔ)用戶群體是大學(xué)生，這個(gè)群體有較高價(jià)值，但也存在著畢業(yè)后轉(zhuǎn)投微博和微信等社交網(wǎng)絡(luò)的危險(xiǎn)。人人從校內(nèi)走出校外，從邏輯上說(shuō)得通，目的是為了避免在用戶更替輪回中無(wú)法保住核心吸引力。但人人搞分散投資的策略，卻使得這家公司既沒(méi)有實(shí)現(xiàn)在校外立足的目的，同時(shí)也失去了校內(nèi)人群的支持。

幾年來(lái)人人投資過(guò)的項(xiàng)目有糯米團(tuán)購(gòu)、56視頻、人人游戲、經(jīng)緯網(wǎng)社交招聘等，這是形成一個(gè)龐大社交閉環(huán)的節(jié)奏，但在其主業(yè)人人發(fā)展?fàn)顩r難堪的情況下，旗下這幾塊業(yè)務(wù)也難談起色。其中糯米網(wǎng)已出售給百度，56視頻情況稍好，看上去出售也是遲早的事情，人人游戲去年下滑迅速，而經(jīng)緯網(wǎng)則根本沒(méi)做起來(lái)。

戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，是人人的一大失誤，人人根本就沒(méi)達(dá)到過(guò)可將戰(zhàn)線拉到如此之長(zhǎng)的高度。揠苗助長(zhǎng)的結(jié)果就是，顧此失彼。當(dāng)然，人人這么做還可以有被解釋為出于對(duì)自身主營(yíng)的社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)缺乏信心，急于尋找其他突破口，以分散風(fēng)險(xiǎn)。

人人分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)遭遇失敗之后，才又將目光投向了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，在2013年下半年又提出重返校園的口號(hào)，但大家都知道，最好的時(shí)機(jī)已經(jīng)過(guò)去。人人12月份的活躍用戶下滑了20%，僅有4500萬(wàn)，增長(zhǎng)下滑，營(yíng)收下滑，虧損擴(kuò)大。

令投資者錯(cuò)愕的是，人人財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，技術(shù)研發(fā)費(fèi)用縮減了四分之一，主要為裁員所致，但管理費(fèi)用卻增長(zhǎng)了35.3%。在困難時(shí)期大幅縮減對(duì)一家技術(shù)公司而言相當(dāng)重要的技術(shù)研發(fā)費(fèi)用，同時(shí)卻大幅提升管理費(fèi)用，一緊一松之間，足可見(jiàn)這家公司的格局。

投資者不會(huì)再給人人太多時(shí)間了，4個(gè)月到半年時(shí)間，將會(huì)是投資者留給人人的最后時(shí)間，用于考驗(yàn)其返回校園策略能否奏效。如過(guò)了那個(gè)時(shí)間點(diǎn)仍未見(jiàn)起色，人人股票價(jià)格前景堪憂。未來(lái)即便人人將56網(wǎng)等附屬資產(chǎn)一一出售，也并不能解決問(wèn)題，最多是能讓其支撐一段時(shí)間。財(cái)報(bào)公布的前后兩天，人人跌去的市值已超過(guò)出售糯米所得收益，顯示出市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)出售方案并不買(mǎi)賬。

但人人還是有價(jià)值的，并不一定非要就這么溫吞水一樣死去，手握6.5億美元現(xiàn)金，約為其總市值的一半，社交網(wǎng)絡(luò)上還有接近5000萬(wàn)的活躍用戶，1.2億的激活用戶，所有這些都使其被收購(gòu)的價(jià)值逐漸凸現(xiàn)出來(lái)。

人人與其將資產(chǎn)分割后出售，不如整體出售，比單塊出售更能賣(mài)出好價(jià)錢(qián)。人人衰落的一個(gè)重要原因是缺乏資源，自身沒(méi)有低成本獲取用戶和流量的能力。如果能與強(qiáng)勢(shì)資源做一次優(yōu)化整合，起死回生的可能性還是存在的。但目前存在的問(wèn)題是，愿意接手且能夠接手的公司不多，或許百度是最有可能的一家。

整體出售存在的最大問(wèn)題，在于陳一舟本人，人人采用的是AB股并行的雙重股權(quán)制度，陳一舟的投票權(quán)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%，即便其他股東同意，陳一舟不點(diǎn)頭也是不行的。作為互聯(lián)網(wǎng)圈內(nèi)曾頗具野心的大佬，陳一舟套現(xiàn)走人全身而退的可能性似乎不大。但作為一位秉持現(xiàn)實(shí)主義原則的資本運(yùn)作高手，則又為人人未來(lái)整體出售的前景，打開(kāi)了一線可能。

本文首發(fā)于騰訊科技

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我是微信公眾賬號(hào)gejia021的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)者，90%的原創(chuàng)科技與人生感悟文章，獨(dú)立觀點(diǎn)，不屑流俗。期圖以一己之力，闡釋和說(shuō)明中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)。

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