水煮財(cái)報(bào)，三大運(yùn)營(yíng)商首季開(kāi)門(mén)均見(jiàn)紅但無(wú)法阻擋馬太效應(yīng)

中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)行業(yè)在第一季度整體呈現(xiàn)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)跡象，尤其是中國(guó)聯(lián)通一個(gè)季度的利潤(rùn)就超過(guò)了2016年全年的利潤(rùn)，實(shí)在令人驚嘆和贊嘆，而中國(guó)電信宣稱(chēng)用戶(hù)的ARPU也繼續(xù)保持向好趨勢(shì)，有所增長(zhǎng)。

這實(shí)在是一個(gè)好的開(kāi)始，盡管2017年的三個(gè)月，電信行業(yè)風(fēng)波不斷，重大利空不斷從天而降，但是三大運(yùn)營(yíng)商還是頑強(qiáng)的保持了主要業(yè)績(jī)指標(biāo)的增長(zhǎng)，殊為不易。

三大運(yùn)營(yíng)商主要業(yè)績(jī)指標(biāo)

上圖是水煮均整理的三大電信運(yùn)營(yíng)商第一季度主要業(yè)績(jī)指標(biāo)，我們可以看到，在主要指標(biāo)上，馬太效應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮強(qiáng)大的作用，以股東利潤(rùn)為例，中國(guó)移動(dòng)對(duì)股東的貢獻(xiàn)是中國(guó)聯(lián)通對(duì)股東貢獻(xiàn)的28.77倍，EBITA中國(guó)移動(dòng)分別是中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的3.20倍和2.70倍，這意味著中國(guó)移動(dòng)的償還債務(wù)的能力遠(yuǎn)大于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信。

而在新增用戶(hù)市場(chǎng)，是衡量一個(gè)公司綜合運(yùn)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵指標(biāo)，我們來(lái)看兩個(gè)主要指標(biāo)：

一是4G新增用戶(hù)市場(chǎng)，中國(guó)移動(dòng)的新增4G用戶(hù)市場(chǎng)份額占比為49.32%，幾乎占據(jù)半壁江山，月均新增4G用戶(hù)超過(guò)千萬(wàn)，這說(shuō)明中國(guó)移動(dòng)的4G在用戶(hù)的消費(fèi)選擇中依然占據(jù)主導(dǎo)地位；與中國(guó)聯(lián)通在今年第一句發(fā)力4G有關(guān)，中國(guó)聯(lián)通在4G新增用戶(hù)市場(chǎng)份額超過(guò)中國(guó)電信3.59各百分點(diǎn)。

二是在有線寬帶用戶(hù)新增市場(chǎng)，中國(guó)電信在高價(jià)值寬帶市場(chǎng)依然保持壓倒性的優(yōu)勢(shì)，其FTTH 用戶(hù)數(shù)達(dá)到1.12億戶(hù)，凈增607萬(wàn)戶(hù)。但是在整體市場(chǎng)上，中國(guó)移動(dòng)依然保持大象狂奔的姿勢(shì)，以一個(gè)季度新增806萬(wàn)的規(guī)模占據(jù)新增市場(chǎng)66.54%的比例，如果不出意外，用戶(hù)總數(shù)在2017年12月份超過(guò)中國(guó)電信是大概率事件。

如何整體評(píng)價(jià)三大運(yùn)營(yíng)商在第一季度的表現(xiàn)

總體而言，三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)均呈現(xiàn)向好趨勢(shì)，在營(yíng)運(yùn)收入、利潤(rùn)、新增用戶(hù)上都成仙不同程度的增長(zhǎng)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體下滑呈現(xiàn)明顯的對(duì)比，在整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，新的增長(zhǎng)點(diǎn)還在培育的艱難轉(zhuǎn)型時(shí)期，中國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商還能保持增長(zhǎng)，殊為不易。

但是隱憂(yōu)和風(fēng)險(xiǎn)并非不存在。

一是在以行業(yè)結(jié)構(gòu)上，馬太效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)與電信運(yùn)營(yíng)商高級(jí)管理層對(duì)自身行業(yè)地位的非理性認(rèn)知之間存在的結(jié)構(gòu)性矛盾未能得到緩解，將進(jìn)一步加大行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的激勵(lì)程度，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)形成壓力；

二是提速降費(fèi)的政策效應(yīng)還未得到充分釋放，尤其是在取消長(zhǎng)途漫游以及降低雙創(chuàng)和中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)接入的成本方面，政策的落地執(zhí)行還在途中，具體影響肯能要到今年年末才能顯現(xiàn)出來(lái)，成本增加和利潤(rùn)減少的雙重壓力將對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商都形成巨大壓力。

三是ARPU均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，可能與運(yùn)營(yíng)商釋放流量紅利以及在CPI持續(xù)高企不下的背景下，用戶(hù)對(duì)電信資費(fèi)的價(jià)格敏感度降低，以及對(duì)流量消費(fèi)的剛性需求持續(xù)增加有關(guān)，但是我們也應(yīng)該注意到，與流量消費(fèi)總量的爆炸式增長(zhǎng)相比，ARPU的增長(zhǎng)極度不匹配。

就三大運(yùn)營(yíng)商分別的表現(xiàn)，在第一季度：

中國(guó)電信的運(yùn)營(yíng)收入和利潤(rùn)都呈現(xiàn)加速向好趨勢(shì)，這可能與中國(guó)電信在戰(zhàn)略定力上的良好保持有關(guān)，以及對(duì)4G和寬帶業(yè)務(wù)上的聚焦專(zhuān)注有關(guān)，尤其是中國(guó)電信是種致力于推動(dòng)的全網(wǎng)通手機(jī)，徹底消除了中國(guó)電信在終端上的制約要素，成為最大的受益者。

中國(guó)聯(lián)通在第一季度是種身陷混改傳聞，而在第一季度的利潤(rùn)超過(guò)去年全年的利潤(rùn)，著實(shí)令人驚訝數(shù)字的魅力，已經(jīng)意識(shí)到不能再犯4G時(shí)代錯(cuò)誤的中國(guó)聯(lián)通，第一度的表現(xiàn)可以用變革中存在機(jī)遇以及巨大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)描述，如果混改是種遲遲不落地，或許對(duì)聯(lián)通的經(jīng)營(yíng)將形成負(fù)向壓力。

中國(guó)移動(dòng)的各項(xiàng)指標(biāo)持續(xù)向好，尤其是在有線寬帶領(lǐng)域形成不可逆轉(zhuǎn)的勢(shì)能，依靠慣性、戰(zhàn)略定力、用戶(hù)規(guī)模，中國(guó)移動(dòng)在第一季度的表現(xiàn)在意料之中，但是新的增長(zhǎng)動(dòng)能還需要持續(xù)觀察。5G和NB-IOT能否與中國(guó)電信形成掎角之勢(shì)，對(duì)未來(lái)影響深遠(yuǎn)。

以上是水煮君對(duì)中國(guó)三大壟斷電信運(yùn)營(yíng)商的簡(jiǎn)要財(cái)報(bào)評(píng)述，歡迎大家探討和交流。

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