聯(lián)通混改方案公布5小時后撤下 與BAT會擦出哪些火花

按撤回前的混改方案，包括BAT在內(nèi)的14家企業(yè)將參與其中，10家公司將持有聯(lián)通35.19%股份

聯(lián)通混改方案一波三折。8月16日，上交所、中國聯(lián)通香港公司官網(wǎng)相繼發(fā)布了聯(lián)通混合所有制改革的方案，包括“BAT”三巨頭及京東、蘇寧、中國人壽、中國中車在內(nèi)的14家企業(yè)成為混改的新戰(zhàn)略投資者。但這一方案在公布了約5個小時后，于昨晚22時左右撤下。

截至昨晚23時，聯(lián)通沒有再就混改一事發(fā)布新的公告，新京報記者致電聯(lián)通有關(guān)負責人，對方表示不知道公告撤下的原因。

聯(lián)通累計讓出35.19%股份

按照撤回前的混改方案，中國聯(lián)通上市公司將向戰(zhàn)略投資者非公開發(fā)行90.37億股股份，同時由聯(lián)通集團出讓19億股聯(lián)通上市公司股票。此外，將向核心員工授予最高8.48億股限制性股票，累計交易對價為779.14億元。

在交易完成后，14家戰(zhàn)略投資者中，共有10家公司將累計持有中國聯(lián)通35.19%的股份。其中，中國人壽的持股比例最高，達到10.22%，騰訊、百度、京東、阿里和蘇寧分別持有5.18%、3.30%、2.36%、2.04%和1.88%的股份。不過，由于聯(lián)通隨后撤銷了公告，這一持股比例仍有變化的可能。

中國聯(lián)通方面稱，中國聯(lián)通擬通過本次混改形成多元化董事會和經(jīng)理層，以及權(quán)責對等、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)、有效制衡的混合所有制公司治理機制。讓參與進來的國有資本和非國有資本有話語權(quán)，按照章程依法行使決策權(quán)。

公司擬在合法合規(guī)的前提下，結(jié)合戰(zhàn)略投資者情況等，適當引入新的國有股東和非國有股東代表擔任公司董事，進一步優(yōu)化多元董事會組成結(jié)構(gòu)。

募集資金用于4G、5G建設(shè)

根據(jù)撤回前的混改方案，此次引進的戰(zhàn)略投資者與中國聯(lián)通主業(yè)關(guān)聯(lián)度高、互補性強，有助于將二者的優(yōu)勢相結(jié)合。通過與新引入戰(zhàn)略投資者在云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等領(lǐng)域開展深度戰(zhàn)略合作，推動公司重點業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展。

8月16日，中國聯(lián)通的子公司聯(lián)通運營公司在北京分別與騰訊、百度、阿里巴巴、京東等合作方，以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

中國聯(lián)通表示，本次募集資金凈額，將由聯(lián)通運營公司用于4G能力提升；5G組網(wǎng)技術(shù)驗證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項目；及創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項目。

中國聯(lián)通還在下午發(fā)布的公告中透露了混改方案時間表，下一步，聯(lián)通A股公司與聯(lián)通紅籌公司協(xié)商以定向配售或參與供股等方式認購聯(lián)通紅籌公司股份，注入資金并完成內(nèi)外部審批。聯(lián)通A股公司召開股東大會，審議本次非公開發(fā)行方案，并提交相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)批準。不過，隨著聯(lián)通撤銷公告，這一時間表可能也存在新的變數(shù)。

- 看點

央企混改首次觸及集團核心資產(chǎn)

按照撤下前的混改方案，在目前的9家央企混改試點單位中，中國聯(lián)通是唯一以A股上市公司，即集團核心資產(chǎn)作為混改主體的，力度之大被業(yè)界稱為“罕見”。國資專家祝波善在接受新京報記者采訪時表示，中國聯(lián)通“混改”分量重、力度大，未來將向互聯(lián)網(wǎng)、垂直化行業(yè)轉(zhuǎn)型。

此前混改多以集團下級公司為主

祝波善認為，集團整體“混改”是中國聯(lián)通本次改革最大的特點，“中國聯(lián)通目前是唯一一家集團整體混改的央企，而此前混改基本停留在集團下屬二、三級公司，如此前在民航領(lǐng)域打響混改第一槍的東航物流，就是東航下屬的三級全資子公司。所以中國聯(lián)通整體混改，意味著央企混改深度進一步突破?！?/p>

今年6月，東航率先開啟了混改的腳步，東航集團不再對東航物流絕對控股權(quán)（持股比例45%），員工持股的比例上升到10%。7月26日，中國東方航空集團公司戰(zhàn)略發(fā)展部部長揭小清表示，混改后，東航物流資產(chǎn)負債率從87.86%降低到75%左右。

按照國務(wù)院國資委的要求，2017年要力爭在包括集團層面的混改上有所突破，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域混改應(yīng)邁出實質(zhì)性的步伐。目前，相關(guān)央企試點項目已陸續(xù)落地。

未來可能將實現(xiàn)垂直化轉(zhuǎn)型

值得注意的是，按照撤銷前的混改方案，本次中國聯(lián)通“混改”引入戰(zhàn)略投資者為目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)四大巨頭公司，百度、騰訊、阿里巴巴和京東，還有滴滴、蘇寧等垂直行業(yè)公司。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受新京報記者采訪時分析，“過去聯(lián)通處于壟斷行業(yè)，這次整體混改大尺度敞開大門，四家互聯(lián)網(wǎng)巨頭作為戰(zhàn)略投資者，有利于聯(lián)通在技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈中轉(zhuǎn)型升級。在證券市場中引入增量投資，規(guī)避了國有資產(chǎn)流失風險?！?/p>

“混改”后的中國聯(lián)通將如何轉(zhuǎn)型？祝波善向新京報記者解釋，“從戰(zhàn)略投資者角度來看，中國聯(lián)通本次混改特點很明顯，網(wǎng)羅目前國內(nèi)四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，聯(lián)通未來將向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和結(jié)合，同時在垂直領(lǐng)域與滴滴、蘇寧等公司合作，還有中國人壽、中國中車等金融產(chǎn)業(yè)基金保駕護航，為未來的互聯(lián)網(wǎng)、垂直化轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了很好的條件和機會。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭目前已成為央企混改中爭相吸引的投資者。此前，被稱為“鐵老大”的中國鐵路總公司（簡稱“鐵總”）也釋放了推進混改的信號，鐵總高層近期曾多次表示，歡迎阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭參與鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化和鐵路企業(yè)混改。

本次中國聯(lián)通“混改”后，將向核心員工授予8.5億股。中國聯(lián)通整體“混改”后，員工收入和工作會有何變化？是否面臨“下崗”或調(diào)整？

李錦認為，此次混改并不是兩家公司進行合并，而是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈條，在針對新的項目上進行合作，是“增量”，所以不會“下崗”。職工人數(shù)不會減少，對原來職工的工資不會帶來影響，職工本身的待遇不會有變化。但持股員工待遇將會有所增長。

- 追問

聯(lián)通與BAT會擦出哪些“火花”

去年11月上旬，中國聯(lián)通先后和百度、阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

聯(lián)通與騰訊的合作主要在反電信詐騙、云計算、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域；與阿里巴巴的合作主要在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域；與百度的合作包括手機百度、百度糯米、百度地圖、度秘等項目尚未“推卡”。此外，聯(lián)通與騰訊、阿里巴巴均合作發(fā)行了定制電話卡。

資深電信分析師付亮認為，通過互聯(lián)網(wǎng)公司流量業(yè)務(wù)滲透用戶，能有效減少營銷成本，形成業(yè)務(wù)綁定，增強了用戶黏性。

在撤回前的混改方案中，聯(lián)通提到，將與新引入戰(zhàn)略投資者在云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、家庭互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字內(nèi)容、零售體系、支付金融等領(lǐng)域開展深度合作。

付亮稱，BAT擁有相對成熟的市場化運營經(jīng)驗，與聯(lián)通合作能帶來更多創(chuàng)新。來自BAT的互聯(lián)網(wǎng)思維也為聯(lián)通在物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破創(chuàng)造了可能。此外，在閱讀、音樂、視頻等業(yè)務(wù)上也能相互促進。

在獨立互聯(lián)網(wǎng)分析師唐欣看來，聯(lián)通與BAT的合作，大的方向在于引流。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通與騰訊合作推出的比如大小王卡，已為聯(lián)通帶來新增2000萬用戶。

此外有觀點認為，參與聯(lián)通混改，也有利于BAT業(yè)務(wù)下沉，強化產(chǎn)業(yè)鏈布局。通過深度綁定運營商，有助于互聯(lián)網(wǎng)公司增強用戶粘性，并帶來持續(xù)的流量。

混改能否助聯(lián)通趕超移動電信？

中國聯(lián)通財報顯示，2016年中國聯(lián)通全年營收為2741.97億元，相較上年微降1%。但6.3億元的凈利潤同比大降94.1%。相比中國電信180億元和中國移動1087億元的凈利潤，中國聯(lián)通6.3億元的凈利潤顯然與對手已經(jīng)難以抗衡。

“電信三巨頭中，聯(lián)通的日子最為艱難?！辟Y深電信分析師付亮稱，聯(lián)通如果不能解決自身問題，它的地位會越來越弱，與同行差距很可能會越來越大。因此，改變這一局面，混改迫在眉睫。

付亮認為，資金短缺是聯(lián)通混改的主因?！爸袊?lián)通最近幾年一直在用新債換舊債，現(xiàn)金流相當緊張，急需一筆外部資金。因為缺錢，聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、營銷力度上相較競爭對手都較弱。”

聯(lián)通2016全年財報顯示，2016年中國聯(lián)通固網(wǎng)寬帶用戶同比增長4%，達到7524萬戶。而同期中國電信和中國移動的固網(wǎng)寬帶用戶總數(shù)達到1.23億戶和7762萬戶。聯(lián)通的固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)已經(jīng)被中國電信和中國移動趕超。

在移動業(yè)務(wù)層面，由于聯(lián)通布局4G較為遲緩，2016年中國聯(lián)通凈增4G用戶6040萬戶，總數(shù)達到1.05億戶，而中國電信和中國移動的4G用戶達到1.22億戶和5.35億戶。聯(lián)通不僅用戶數(shù)是三家運營商中最少，每用戶平均收入（ARPU值）也是三家中最少的。

唐欣認為，決定聯(lián)通能否翻身的最關(guān)鍵因素在于其內(nèi)部管理體制、業(yè)務(wù)經(jīng)營模式以及戰(zhàn)略方向。提升效率、降低成本，進而提升利潤增量成了中國聯(lián)通當務(wù)之急。

多位大佬入局，話語權(quán)如何分配？

按照撤下前的混改方案，14家企業(yè)入局聯(lián)通混改，共同瓜分35.2%的股份，不得不讓人擔心未來可能會面臨話語權(quán)爭奪的問題。此前，有分析指出BAT入股后在聯(lián)通的運營方向上也會有一定話語權(quán)，使聯(lián)通的產(chǎn)品形態(tài)也會更接地氣。

從目前投資者的持股比例來看，中國人壽以10.22%的持股比例位列14家戰(zhàn)略投資者的首位，BAT及京東、蘇寧也分別擁有2%到5%不等的股份。

通信專家劉啟誠告訴記者，“這應(yīng)該經(jīng)過多輪磋商，在國家相關(guān)部委和聯(lián)通的協(xié)調(diào)下，才有這么一個比例?，F(xiàn)在這些廠商加入混改更多是探路和摸索，或者是響應(yīng)國家號召。比如阿里只投了40多億，占2.04%的股份，阿里還是比較謹慎?！?/p>

不過劉啟誠也表示，明后年當聯(lián)通混改進行到中期之后，如果國家在聯(lián)通混改上有更大的步伐，不排除會出現(xiàn)企業(yè)爭奪話語權(quán)的情況?！斑@也是正?，F(xiàn)象，但是一定要跟自身業(yè)務(wù)相關(guān)。國家在聯(lián)通混改上有深入的考慮，如何用民間資本來搞活國有企業(yè)。因為聯(lián)通是第一個試點，爭奪話語權(quán)不會搞得很激烈。”

在劉啟誠看來，混改最大的考驗是，聯(lián)通集團駕馭資本的能力有多強。

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