本文首發(fā)于老虎證券社區(qū)，為老虎證券團隊原創(chuàng)內容。更多內容請訪問老虎證券社區(qū)。
這周被討論最多的就是搜狗IPO了，很多朋友相互奔走相告，一起打新搜狗。那么，讓王小川為之“不結婚”的搜狗上市后該何去何從？
主營業(yè)務搜索距離百度有多遠
當我們在為搜狗估值時，由于搜狗的主營業(yè)務為搜索業(yè)務，因此最常用百度做可比公司分析。百度作為搜索行業(yè)龍頭，與搜狗在行業(yè)領域、產品與服務、客戶終端市場方面都有很多相似之處，但是也有隱憂。
搜狗的主要流量來自外部，
搜狗流量主要來自搜狗搜索App、搜狗輸入法，QQ瀏覽器與微信等騰訊系產品，以及與主流手機制造商建立合作關系。
按流量占比來劃分，其中來自騰訊系的產比達36%，來自手機預裝的占比高達43%，而原生流量僅占21%。也就是說搜狗80%的流量來自外部，這一點無疑可以被認為是搜狗的阿喀琉斯之踵，與騰訊的合作看上去很牢固，但是，騰訊目前已經開始在微信嘗試自己的搜索，未來的業(yè)務沖突為這項合作帶來了更多不確定性。而外部流量占據80%的搜狗也會受到影響。
當我們做可比公司估值時，除了需要考慮業(yè)務概況以外，還需考慮財務概況這個因素。至于兩個公司財務概況的比較，主要體現在：規(guī)模、盈利能力、增長概況、投資收益率等。
我們先說說營收規(guī)模
根據搜狗招股書：搜狗在截至2016年總營收為6.6億美元，其中搜索和搜索相關廣告營收為5.97億美元，同比增長11.6%。
而近期公布財報的百度，百度在截至2016年的總營收101.61億美元，。其中搜索和搜索相關廣告營收為92.93億美元。
受魏則西事件影響，百度搜索和搜索相關廣告營收增速下降，盡管在整體下降的情況下，百度的營收規(guī)模仍為搜狗的幾十倍。
再看增長率
二者凈利潤方面的差距更大，大約在20倍左右，對于成熟的上市公司與成長型公司的估值維度不同，對于成熟公司估值主要看每股收益的增長率，而成長型公司則主要看銷售額的增長趨勢。按增長趨勢來說，搜狗的營收規(guī)模增長趨勢并沒有給出令人滿意的答卷，2016年營收增長率僅為11%，凈利潤同比下降。
搜狗的AI故事
除了營收的可持續(xù)與增長問題以外，搜狗還有詩和遠方。是的，今年的風口是AI,人工智能，什么特斯拉、AMD、英偉達股價漲了好幾倍，但凡公司沾了這個概念基本上就雞犬升天了。而搜狗自然也是緊踩著這個風口，不過人工智能是一個非常廣泛的領域。當前人工智能涵蓋很多大的學科，歸納為六個：
1. 計算機視覺（暫且把模式識別，圖像處理等問題歸入其中）、
2. 自然語言理解與交流（暫且把語音識別、合成歸入其中，包括對話）、
3. 認知與推理（包含各種物理和社會常識）、
4. 機器人學（機械、控制、設計、運動規(guī)劃、任務規(guī)劃等）、
5. 博弈與倫理（多代理人agents的交互、對抗與合作，機器人與社會融合等議題）。
6. 機器學習（各種統計的建模、分析工具和計算的方法）
搜狗推出所謂人工智能產品如智能副駕、搜狗聽寫、搜狗翻譯等產品依舊是集中在翻譯、搜索、語音識別等更像是第二種類型，而非大家預想的ALPHA GO，那種集識別、推理、認知與自主學習為一體的人工智能。在國外無法與谷歌等大企業(yè)比肩，在國內與深耕AI技術多年的百度還是有一定的差距。
老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，并不構成任何投資建議。
免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。
