斗魚赴美上市 窮途末路還是絕處逢生？

原標題：斗魚赴美上市 窮途末路還是絕處逢生？

作者 ：夏天

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

此前多次傳出上市消息又總是沒有后續(xù)的游戲直播平臺斗魚，這一次終于確定要上市了。

4月下旬，斗魚向美國紐交所遞交招股書，股票代碼為“DOYU”，預計融資規(guī)模約5億美元。斗魚財報數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，公司凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元，三年累計凈虧損約23億元。

眾所周知，去年，虎牙搶占了“游戲直播第一股”的風頭后，僅一年時間，虎牙就實現(xiàn)了扭虧為盈，全年營收達到46.6億元，凈利潤4.6億元。面對連年的巨額虧損，斗魚能否在上市之后實現(xiàn)盈利？未來斗魚直播發(fā)展前景如何呢？

三年累計凈虧損約23億元，2018年虧損超8億元

來源：招股書

據(jù)招股書顯示，2018年，斗魚營業(yè)收入大幅增長93.8%至36.544億元，稅前虧損為8.76億元。

為何斗魚的營業(yè)收入實現(xiàn)大幅增長，但是凈虧損卻持續(xù)擴大？這次上市能夠止損嗎？

斗魚目前大部分收入主要來自直播業(yè)務，2016、2017和2018年直播收入不斷增加，占總營收的比重分別為77.7%，80.7%到86.1%。由于過于依賴直播，這也導致其營收結構日益失衡。

當然，這也是目前所有直播平臺面臨的共同問題。歡聚時代（YY）直播收入占比近68%，另外32%來自虎牙；陌陌直播服務收入占比約八成；映客直播業(yè)務收入占比逾99%。

斗魚直播的收入主要都來源于打賞，而它又過于依賴直播間內的打賞分成。但是它的用戶付費率占比又不高。

來源：招股書

據(jù)GPLP犀牛財經了解，2016年、2017年和2018年，斗魚分別有9870萬、1.821億、2.536億的注冊用戶，平均下月活躍用戶留存率分別為73.3%、75.2%和74.9%。而季度平均付費用戶分別為90萬、240萬和380萬，2018年平均付費率為2.8%?；⒀廊ツ昙径绕骄顿M用戶約480萬，要比斗魚的380萬多。

除了用戶付費率低是一方面，簽約頭部主播能為平臺帶來頂級流量，但是也增加了簽約成本。

招股書顯示，2018年斗魚在營收大增的背景下，營業(yè)成本也增長至35億元，其中分成費用及內容費用就達27.9億元。

2018年初，快手著名主播騷白以2億身價加盟斗魚直播，刷新了《王者榮耀》主播身價新高；半年后，DNF主播旭旭寶寶被斗魚大手筆簽下，緊接著在2019年初，CF殿堂級選手白鯊也宣布離開企鵝電競，于2月1日開啟斗魚首秀。3月25日，pdd在斗魚首秀，一晚上收將近三千萬禮物，服務器一度癱瘓。

這幾位其中任意一個頭部主播就可以為平臺帶來超百萬的下載量。截至2018年12月，斗魚與國內Top 100游戲主播中的50位簽訂了獨家直播合同，包括8位Top 10主播。去年，斗魚簽訂的獨家合約主播多達5200名，約592名主播擁有超過100萬的觀眾。在他們看來，頭部主播可以有效地提升用戶增速、黏性和付費意愿。

可見向主播身上瘋狂砸錢之后，雖然能夠保證流量，但是卻把全部的賭注壓在了主播身上，一旦主播發(fā)生任何風吹草動，對于平臺的損失都是巨大的。

2018年第三季度，北京按公安部“凈網(wǎng)2018”專項行動部署要求，關停了53萬個直播間，清理短視頻140萬部，封停賬號80萬個。

斗魚在這場整風中損失慘烈。據(jù)統(tǒng)計，斗魚2017年的十大巔峰主播，有六位已被徹底封殺、遭官媒新聞或官微點名，其中包括馮提莫、蛇哥、B總001、七哥張琪格、陳一發(fā)兒和五五開。其中五五開甚至上了《焦點訪談》。

事實上，斗魚2016年2017年分別虧損7.83億元和6.13億元，也就是說，公司過去三年累計虧損約23億元。

因此，斗魚要想實現(xiàn)盈利，需要減少成本，才能增加營收。

窮途末路還是絕處逢生

在2016年的“千播大戰(zhàn)”后，漸漸直播紅利褪去，隨之而來的是一波倒閉潮。今年，號稱穩(wěn)坐“直播第三把交椅”的熊貓平臺在3月初發(fā)布了一條轟動全網(wǎng)的消息，官方正式宣布破產。

熊貓退場了，斗魚也好不到哪里。

其實無論是熊貓直播的破產倒閉，還是其他直播平臺都離不開盈利模式單一的問題。這是一個硬傷。

斗魚除了要與虎牙拼主播、搶用戶，還要與眾多短視頻平臺爭奪流量。

2018年，被稱為“短視頻元年”，抖音、快手等風靡一時。據(jù)悉，2018年，快手月活躍量已經超過2億，日活躍量超過1.5億。同年7月，抖音則宣布全球月活躍用戶數(shù)已經超過5億。并且在下半年，抖音、快手、西瓜視頻將觸角伸向直播領域，不過抖音更偏向秀場，快手和西瓜視頻更偏向游戲直播。

短視頻的興起對于直播平臺也帶來了一定的沖擊，隨著熊貓TV的破產，也宣告直播行業(yè)用戶流量紅利時代結束，未來只有專注內容的平臺才能存活。

最后，相信看過斗魚招股書的人都會感慨，斗魚列出了許多風險因素。其中，比較值得關注的就是如果無法利用內容監(jiān)控系統(tǒng)有效防止直播的不當行為，可能會影響到平臺的美譽度。

這其實不難理解，斗魚平臺上的主播因為涉及敏感內容、低俗不雅直播，也給平臺帶來了不少麻煩，去年其APP還曾遭下架。

盡管斗魚要上市，但仍然面臨監(jiān)管政策收緊、以及如何有效監(jiān)管直播內容等問題，一旦觸及監(jiān)管紅線，將會帶來巨大的損失。

生成海報

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