西南證券張仕元：2019年中國經(jīng)濟有望開啟一個新周期

2019年2月20日，第三屆GPLP投資產(chǎn)業(yè)峰會暨2018影響力評選頒獎盛典在北京成功舉辦。此次產(chǎn)業(yè)峰會，由犀牛財經(jīng)旗下中國第一風投媒體GPLP犀牛財經(jīng)舉辦，得到了藍光地產(chǎn)、凱聯(lián)資本以及500多位知名投資人、企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者、媒體代表的支持參與。

2018年中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)超出預期，但2019年開局，穩(wěn)預期、提信心成為主旋律，貨幣政策相對寬松，資本市場觸底反彈，開啟了一個小陽春。

在各種宏觀政策轉(zhuǎn)向下，2019年的中國經(jīng)濟該將何處去？A股是否能夠重啟牛市？

在此次峰會當中，西南證券首席經(jīng)濟學家張仕元對2019年的宏觀經(jīng)濟做了主題演講，我們一起來聽聽他的思考。

西南證券首席經(jīng)濟學家張仕元發(fā)表主題演講

“中等收入陷阱”中國有能力跨越

在張仕元看來，中國經(jīng)濟2019年將獲得一個不錯的發(fā)展，GDP增速仍然能保持在6.6%，所以大家要對中國經(jīng)濟有信心。

為什么會對中國經(jīng)濟有信心呢？他從最近研究的一個主題：中國能否跨越中等收入陷阱進行了分析。

從經(jīng)濟學上講，2018年，中國人均GDP為9000多美金，如果超過1.5萬美金，就相當于進入了發(fā)達國家水平，而從1萬美金到1.5萬美金，大概需要6年時間，年均增長為6%，如果是在6%以下，我們這個時間就會延長超過6年，因此，未來中國經(jīng)濟應該以一個什么樣的速度、什么樣的結(jié)構(gòu)往前走是一個值得討論的話筒。

想要中國的GDP曲線走出一條持續(xù)穩(wěn)定向上的平滑曲線，跨過去的國家和沒有跨過去的國家區(qū)別在于能否跨越中等收入陷阱：

首先從GDP的結(jié)構(gòu)、消費占比來看，高收入國家最大的特點是消費占比較高，這一數(shù)字為70%。沒有跨過去的國家消費占比都比較低，只有50%，這是結(jié)構(gòu)性的特點及問題，如果中國未來要進入高收入國家，消費經(jīng)濟一定是很重要的一部分。

另外是適當?shù)某隹?，出口和進口是國家產(chǎn)業(yè)鏈中的一個重要環(huán)節(jié)，保持一個比較高的進出口比例，就說明你在整個國際產(chǎn)業(yè)鏈里面占有比較重要的地位。中國的人工基數(shù)決定了你生產(chǎn)什么都會是世界第一，但生產(chǎn)的任何東西也都有可能變成產(chǎn)能過剩，所以中國的出口一定不能低。

此外，在轉(zhuǎn)型過程當中還需要外部資金的助力，需要中國繼續(xù)保持對外資的吸引力

其實，從2012年開始，中國的外商投資結(jié)構(gòu)里面就缺了一個很重要的投資主體，那就是日本的資金。

從2012年到2018年，這幾年期間，日本對外投資總的金額超過5400億美金，接近45%的資金投向了美國，從制造業(yè)，到服務業(yè)、金融業(yè)，因此，這輪美國的經(jīng)濟增長助力良多。

未來影響中國發(fā)展的三個層面

未來，中國經(jīng)濟如果想發(fā)展，主要有四個方向：

第一個是要保GDP6%的增長速度；

第二要補齊公共服務短板；

第三要進一步擴大開放引進外資；

第四要提高經(jīng)濟競爭質(zhì)量，即創(chuàng)新能力。

為什么這么說呢？

高收入國家有一個很重要的特點，就是以下幾個方面與發(fā)展中國家不同：

首先，公共服務水平相當高。

發(fā)達國家享有現(xiàn)代化水平的衛(wèi)生條件人均占比是80%以上，大部分國家是100%，也就是說基本全部人口都能享受到高水平的公共醫(yī)療服務。但中國這個比例還不到80%，而且這個水平還是在2009年醫(yī)改以后大力發(fā)展形成的，如果未來中國老齡化快速上升，那么就需要更多的公共服務和醫(yī)療服務。

其次是新能源，中國整個能源結(jié)構(gòu)和發(fā)達國家差距明顯，整個能源的需求，包括能源未來發(fā)展的空間都是極大的。從2008年金融危機以后，全球新能源投資，不管是歐洲還是美國都有非常快速的增長，中國也是一樣。

最重要的是創(chuàng)新能力。中國的創(chuàng)新能力最近幾年迅速的增長，從每年的PCT全球占比申請的占比來看，中國現(xiàn)在已經(jīng)超過日本，躍居全球第二。據(jù)統(tǒng)計，全球PCT專利每年的年度占比中超過中國的都是高收入國家。對于中國未來的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)能的改善等方面，PCT專利在迅速的提升。

所以，發(fā)展中國經(jīng)濟需要用更長遠的眼光考慮跨越收入陷阱這個問題。

中國不懼全球經(jīng)濟下行

2019年全球經(jīng)濟往下走，這是一個大趨勢，尤其是發(fā)達國家。全球的債務已經(jīng)背不動了，不管是美國還是歐洲還是中國的債務，債務拓展空間都非常非常小，對于全球經(jīng)濟來講，中國面臨很大的壓力，在這樣的壓力下如何提升？

我們需要借鑒日本的經(jīng)驗。

日本人均GDP從1萬美金達到1.6萬美金人均GDP用了七八年時間，也就是說從3000美金到超過1.5萬美金，全球這些國家平均的時間窗口是17年，中國2008年達到人均GDP3000美金，如果按照這個增長，最好的理想的時間窗口就是2025年，中國的人均GDP將超過1.5萬美金。對于目前來講，往后看也就是6年時間，6年時間如果人均GDP有6%的增收，達到1.5萬美金毫無異議。按照目前的速度，這個目標是可以達成，中國經(jīng)濟未來應該不會發(fā)生大的經(jīng)濟危機，經(jīng)濟增長速度也不會掉的太快，因為我們會保增長，所以對于未來很多的經(jīng)濟增長，我們會看得比較清楚。

此外，從美國的角度來講，在美元加息周期的后半程當中，這恰恰就是中國故事表現(xiàn)得最佳窗口。

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