基金看市：市場有望企穩(wěn) 重點(diǎn)看好大消費(fèi)板塊

文|財(cái)富動(dòng)力網(wǎng)

2月10日訊，2016年中國經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)，尤其下半年以來在低同比基數(shù)，疊加地產(chǎn)、基建、汽車等拉動(dòng)下，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較為明顯的改善過程，主要工業(yè)品產(chǎn)量增速上升。

例如，基建投資或仍將是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的重要力量，積極財(cái)政政策有助于擴(kuò)大投資支出，PPP項(xiàng)目加速落地也將推動(dòng)投資增長，基建投資有望維持當(dāng)前的增速水平，2017年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有望延續(xù)2016年的較好態(tài)勢。

另外，隨著美元走弱，加之2016年12月以來，市場整體的估值已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌，風(fēng)險(xiǎn)釋放得相對(duì)充分，未來市場有望企穩(wěn)。受貨幣政策環(huán)境趨緊以及無風(fēng)險(xiǎn)利率上行等因素影響，對(duì)股票估值產(chǎn)生一定壓制，但當(dāng)前股市總體估值仍然處于合理水平，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在。

另外，債券市場在經(jīng)過去年年底的大幅下跌之外，從當(dāng)前的估值來看，也存在一定的配置價(jià)值，具有一定的投資機(jī)會(huì)，可以有所期待。

重點(diǎn)看好大消費(fèi)板塊

博時(shí)基金李權(quán)勝

我們對(duì)2017年A股市場的主要投資策略如下：首先，盡管在宏觀環(huán)境及微觀層面仍然面臨一些負(fù)面因素，但我們對(duì)A股未來的發(fā)展持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，其核心要素在于投資者對(duì)A股預(yù)期收益率下降到相對(duì)合理的水平，同時(shí)A股在居民大類資產(chǎn)配置上的相對(duì)吸引力在上升，地方養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)客戶的逐步入市對(duì)市場起到進(jìn)一步穩(wěn)定的作用;其次，考慮到未來增量資金集中來自于機(jī)構(gòu)投資者，其主要基于基本面分析的價(jià)值投資將使得2016年以來的市場風(fēng)格會(huì)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

我們認(rèn)為那些具備真正成長的“新價(jià)值”將會(huì)被市場青睞，其中既包括傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中穩(wěn)健成長的細(xì)分行業(yè)龍頭，也包括新興行業(yè)中具備核心技術(shù)或模式而高速成長的產(chǎn)業(yè)新貴;最后，從我們“新投資”的具體投資行業(yè)及方向來看，我們重點(diǎn)看好大消費(fèi)板塊，既包括醫(yī)藥、食品飲料等傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，也包含旅游、傳媒等新興消費(fèi)行業(yè)。同時(shí)，我們對(duì)高端裝備、國家信息安全、環(huán)保節(jié)能等代表未來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)也保持足夠的重視。此外，在主題投資方面，我們重點(diǎn)看好改革主題，具體領(lǐng)域既包括微觀層面的國企改革，又包括宏觀層面的制度及生產(chǎn)要素改革。

醫(yī)藥行業(yè)未來2年至3年有表現(xiàn)

交銀施羅德　蓋婷婷

2016年，以白酒、家電為代表的消費(fèi)行業(yè)取得比較好的正收益，2017年預(yù)計(jì)整個(gè)消費(fèi)行業(yè)仍然趨勢向好，主要是因?yàn)?016年現(xiàn)金流的改善在2017年會(huì)演進(jìn)為利潤表的修復(fù)。消費(fèi)行業(yè)作為穩(wěn)定增長的行業(yè)，對(duì)于追求較為穩(wěn)定收益的機(jī)構(gòu)投資者仍然比較有吸引力。

根據(jù)已披露的基金定期報(bào)告顯示，基金重倉股較三季度變化并不大。消費(fèi)行業(yè)不同的細(xì)分行業(yè)有不同的成長邏輯，自上而下需要把握社會(huì)的變革、人口結(jié)構(gòu)變化、經(jīng)濟(jì)因素等宏觀變量對(duì)于行業(yè)的影響，自下而上需要研究各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域在不同時(shí)期的行業(yè)主導(dǎo)因素、競爭格局變化等，落實(shí)到公司層面關(guān)注具體公司的經(jīng)營狀況和基本面，力爭通過自上而下和自下而上結(jié)合來挑選出當(dāng)下基本面最好的板塊和公司。

比較關(guān)注未來2年至3年醫(yī)藥行業(yè)的表現(xiàn)。老齡化、環(huán)境因素等是行業(yè)長期發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。短期的影響因素在于政策的變化對(duì)行業(yè)供需格局的改變，2017年一些行業(yè)政策正式落地，可能會(huì)帶來醫(yī)藥行業(yè)市場格局的變化，其實(shí)政府在2016年出臺(tái)的兩票制、營改增、仿制藥一致性評(píng)價(jià)等實(shí)質(zhì)被看作是一場醫(yī)藥領(lǐng)域的供給側(cè)改革。除醫(yī)藥之外，受益于通脹邏輯，還關(guān)注有漲價(jià)預(yù)期的白酒行業(yè)、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。在CPI上漲情況下，有漲價(jià)預(yù)期的農(nóng)業(yè)板塊、大眾食品板塊、零售板塊一般來說可能會(huì)有較好表現(xiàn)。

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