中觸媒新三板退市闖關科創(chuàng)板IPO 移動源脫硝市場需求待有效釋放

6月17日，極客網了解到，中觸媒新材料股份有限公司(下稱“中觸媒”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理。

圖片來源：上交所官網

公司主要從事特種分子篩及催化新材料產品的研發(fā)、生產、銷售及化工技術、化工工藝服務。發(fā)行人主要產品為特種分子篩及催化劑、非分子篩催化劑、催化應用工藝及化工技術服務三大類，應用領域包括環(huán)境保護、能源化工等多個行業(yè)，其中特種分子篩及催化劑為發(fā)行人報告期內的主要收入來源。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為1.69億元、3.33億元、4.06億元;同期對應的凈利潤分別為922.72萬元、5,345.13萬元、9,183.92萬元。

值得一提的是，中觸媒曾是新三板公司，2016年3月31日掛牌新三板，公司2017年8月24日起在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌。

發(fā)行人本次發(fā)行選擇《上市規(guī)則》中2.1.2條中第一套標準第二款內容，預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。

發(fā)行人預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤和營業(yè)收入分別為9,183.92萬元和40,596.23萬元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元，滿足上述公司選擇上市標準的要求。

中觸媒本次擬募資用于環(huán)保新材料及中間體項目、特種分子篩、環(huán)保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產業(yè)化項目。

圖片來源：公司招股書

截至本招股說明書簽署日，中觸媒集團直接持有公司股份4,603.10萬股，占公司股本總額的34.83%，為公司控股股東。公司控股股東中觸媒集團為一家投資控股型公司，不實際從事生產經營業(yè)務，其主要資產為持有發(fā)行人股份。

截至本招股說明書簽署日，李進和劉頤靜二人為夫妻關系，分別直接持有中觸媒集團36.08%和22.44%股權，合計持有中觸媒集團58.52%的股權，中觸媒集團持有公司34.83%的股份，李進直接持有公司1,148.50萬股股份，占公司總股本的8.69%，劉頤靜直接持有公司520.70萬股股份，占公司總股本的3.94%;合計控制公司47.46%股權;李進擔任公司董事長，能夠對公司的重大對外投資、技術研發(fā)、日常經營管理等經營決策施加重大影響，李進和劉頤靜為公司的共同實際控制人。

中觸媒坦稱公司面臨技術、經營、環(huán)境保護、安全生產等風險。

(一)技術風險

特種分子篩及催化新材料是節(jié)能環(huán)保、能源化工等行業(yè)及其工藝設備環(huán)節(jié)所需的關鍵材料，特種分子篩及催化劑新材料對推動節(jié)能環(huán)保、能源化工等行業(yè)新技術與新工藝的發(fā)展起到重要作用。特種分子篩不但可以作為催化劑材料，還可以作為吸附材料、離子交換材料、殺菌凈化材料等，其應用領域廣泛。若發(fā)行人未能及時跟進技術發(fā)展趨勢、保持技術和工藝的先進性，或者技術研究方向與未來市場需求出現偏差，則會削弱發(fā)行人的競爭能力，從而對公司的經營情況產生不利影響。

(二)經營風險

1、移動源脫硝市場需求未能有效釋放的風險

隨著國家和民眾對環(huán)境保護意識增強，符合國六標準的機動車為汽車主機廠商產品更新迭代基本要求，符合國六標準尾氣處理將是各廠商競爭的關鍵要素，預計市場對移動源尾氣處理的上游配套產品的脫硝新材料需求也將呈幾何倍數增長，但國家政策的落地執(zhí)行和市場對新技術認可需要一定驗證周期，若市場對新技術、新材料的認可驗證周期延長而導致市場需求未能有效釋放，或新能源機動車對柴油車替代導致柴油車市場份額降低，進而對公司的經營業(yè)績產生不利影響。

2、客戶集中風險

2018年、2019年和2020年公司前五大客戶銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為67.76%、77.27%和88.12%，呈上升趨勢。其中，公司來源于第一大客戶巴斯夫的銷售收入分別為3,246.16萬元、19,750.05萬元和28,186.95萬元，占公司營業(yè)收入比例為19.19%、59.31%和69.43%，公司存在客戶集中風險和第一大客戶依賴風險。

公司核心產品之一為移動源脫硝分子篩，下游機動車尾氣凈化處置行業(yè)集中度高，據統(tǒng)計巴斯夫與莊信萬豐、優(yōu)美科合計占據全球移動源脫硝催化劑市場份額約70%以上。巴斯夫是全球知名的化工企業(yè)，同時也是移動源脫硝催化劑的主要生產企業(yè)之一。公司為國內特種分子篩的主要生產企業(yè)之一，擁有自主研發(fā)的移動源脫硝分子篩核心技術。公司為巴斯夫國內、境外亞太區(qū)域及部分歐洲區(qū)域供應移動源脫硝分子篩產品。

隨著我國國六標準以及印度、泰國等國家和地區(qū)尾氣排放政策的陸續(xù)實施，移動源脫硝催化劑的市場需求將大幅增長。公司的移動源脫硝分子篩產品銷售規(guī)模和占營業(yè)收入比例仍有可能進一步增加。公司與巴斯夫已簽訂十年的長期原料采購合同，形成了穩(wěn)定、共贏的合作關系。

若未來下游市場需求下降，對公司移動源脫硝分子篩產品需求減少，或者公司研發(fā)創(chuàng)新、生產供應無法及時滿足客戶需求，或者巴斯夫增加其他供應商，則可能對公司業(yè)務經營、財務狀況產生較大不利影響。

(三)環(huán)境保護風險

公司目前“三廢”治理和排放符合國家的有關環(huán)保政策和排放標準，但隨著國家環(huán)保政策日益嚴格，環(huán)境污染治理標準日趨提高，國家及地方政府可能在將來頒布新的環(huán)境保護法律法規(guī)，提高環(huán)境保護標準，將會增加公司環(huán)保投資和治理成本。此外，如果因人為操作不當、自然災害以及其他原因等出現突發(fā)環(huán)境污染事件，主管部門可能對公司采取罰款、停產整頓或關閉部分生產設施等措施，將對公司經營業(yè)績產生重大不利影響。

(四)安全生產風險

公司生產過程中使用到的氫氧化鈉、污水處理中使用的硫酸、鹽酸等均屬于危險化學品。生產過程中反應釜物料合成、焙燒爐焙燒等均需要在高壓、高溫下運行，所使用的動能包括電、管道天然氣和管道蒸汽。若對危險源不能進行正確識別和有效控制，會存在發(fā)生安全事故的風險，可能出現人員傷亡和財產損毀，對公司的業(yè)務經營造成負面影響，并帶來經濟和聲譽損失，同時可能引起訴訟、賠償性支出、處罰以及停產損失。

(五)內控風險

李進和劉頤靜二人為夫妻關系，分別直接持有中觸媒集團36.08%和22.44%股權，合計持有中觸媒集團58.52%的股權，中觸媒集團持有公司34.83%的股份，李進直接持有公司1,148.50萬股股份，占公司總股本的8.69%，劉頤靜直接持有公司520.70萬股股份，占公司總股本的3.94%;合計控制公司47.46%股權;李進擔任公司董事長、總經理，能夠對公司的重大對外投資、技術研發(fā)、日常經營管理等經營決策施加重大影響，李進和劉頤靜為公司的共同實際控制人。公司已建立較為完善的公司治理制度，但實際控制人仍可利用其對公司的控股地位，對公司的經營決策、人事、財務等進行不當控制，從而損害公司及其他股東的利益。

(六)存貨跌價和周轉率較低風險

2018年末、2019年末和2020年末，公司存貨賬面價值分別為12,475.66萬元、12,746.64萬元和20,233.85萬元，2018年、2019年和2020年，公司存貨周轉率分別為0.87、1.41、1.20，處于較低水平。公司已建立了較為完善的存貨管理體系，以市場為導向的生產原則進行排產，合理控制存貨，并計提了存貨跌價準備，但隨著公司經營規(guī)模的擴大，公司為滿足客戶訂單需求，擴產和增加備貨，若存貨出現損毀或者由于技術進步等原因面臨淘汰等，公司存貨將面臨一定的貶值風險。未來如果發(fā)行人不能提升自身存貨管理水平，較低的存貨周轉速度將會影響發(fā)行人整體的資金運營效率，并對發(fā)行人經營業(yè)績產生不利影響。

(七)迭代方向引致的風險

如果競爭對手推出更高效、更節(jié)能環(huán)保的催化劑產品及技術服務，將會大幅擠占發(fā)行人的市場份額。催化劑應用領域廣泛，新市場、新應用不斷擴大，產品和技術創(chuàng)新較大程度上依賴于公司的技術水平及持續(xù)研發(fā)投入。若公司不能準確預測產品和技術的發(fā)展趨勢，及時響應客戶需求，持續(xù)技術研發(fā)進行產品性能升級和結構更新，公司將逐漸喪失市場競爭力，對公司的經營情況產生不利影響。

(八)匯率風險

公司在出口產品、進口原材料時主要以美元結算。報告期內，2018年至2020年公司外銷收入分別為4,874.55萬元、16,166.83萬元和18,681.51萬元，占當期營業(yè)收入的比例分別為28.82%、48.55%和46.02%。報告期內，公司匯兌損益分別為-58.54萬元、-75.56萬元和174.97萬元。如果人民幣出現短期內大幅升值，公司產品出口以及經營業(yè)績可能受到不利影響，公司面臨匯率變化對經營業(yè)績帶來波動的風險。

(九)募投項目研發(fā)風險

報告期內，發(fā)行人主要從事特種分子篩及催化新材料產品的研發(fā)、生產、銷售及化工技術、化工工藝服務。為拓展公司產品的業(yè)務范圍，提升公司的長期可持續(xù)發(fā)展能力與抗風險能力，公司主要募投項目中固定源脫硝分子篩、光觸媒VOCs凈化催化劑雖已取得一定技術成果并進入中試及工業(yè)放大階段，但伴隨著節(jié)能環(huán)保與能源化工行業(yè)技術迭代速度不斷加快，公司后期將投入更多的人力、物力和科研經費用于研發(fā)，投入的研發(fā)費用有可能超過預算，且研發(fā)的項目也可能存在失敗的風險。即使募投項目中產品研發(fā)完成并成功實現產業(yè)化面向市場，也有得不到應用領域和客戶足夠認可的風險，導致對應產品研發(fā)后的經濟效益與預期收益存在較大差距。如果公司募投項目中的產品不能達到預期效果而未能銷售給客戶，或對應用領域的需求把握出現偏差，研發(fā)成果不能較好實現產業(yè)化，則可能會對公司的財務狀況和經營成果產生負面的影響。

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