賈躍亭走了 參投樂(lè)視的基金投資者們?cè)趺崔k

（原標(biāo)題：賈躍亭走了，參投樂(lè)視網(wǎng)的財(cái)通、嘉實(shí)、中郵基金腫么辦？）

樂(lè)視危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。

樂(lè)視集團(tuán)旗下上市公司樂(lè)視網(wǎng)近日出現(xiàn)重大人事變故，創(chuàng)始人賈躍亭于7月6日辭任公司董事長(zhǎng)，同時(shí)融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌擔(dān)任公司非獨(dú)立董事。

在銀行、投資方、供應(yīng)商等多方夾擊擠兌之下，樂(lè)視的資金鏈問(wèn)題被一步步推向深淵。那些篤定樂(lè)視生態(tài)體系大而不倒的投資方不得不面對(duì)殘酷的現(xiàn)實(shí)。

沒(méi)有賈躍亭的樂(lè)視網(wǎng)如何經(jīng)營(yíng)，雖然也有市場(chǎng)傳言稱(chēng)，孫宏斌將對(duì)樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作，但是目前正在籌劃重組的樂(lè)視網(wǎng)仍舊前景不明。

過(guò)去兩年，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)也猶如過(guò)山車(chē)一般，通過(guò)定增和二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入樂(lè)視網(wǎng)的基金公司也飽嘗喜憂(yōu)。曾經(jīng)，讓70后基金經(jīng)理大呼“看不懂”的樂(lè)視，創(chuàng)造了股價(jià)暴漲神話(huà)，讓90后基金經(jīng)理享受凈值飛速增長(zhǎng)。如今，樂(lè)視資金鏈問(wèn)題持續(xù)發(fā)酵，也讓參與樂(lè)視網(wǎng)投資的公募基金，經(jīng)受著嚴(yán)峻的考驗(yàn)。去年參與樂(lè)視網(wǎng)定增的財(cái)通基金、嘉實(shí)基金和中郵基金，賬面浮虧已經(jīng)分別達(dá)到5.60億元、3.06億元、3.06億元。

如今，賈躍亭離開(kāi)了樂(lè)視網(wǎng)，這些基金投資者們又該何去何從？

“定增王”折戟

樂(lè)視網(wǎng)4月15日起停牌至今，停牌前一日的收盤(pán)價(jià)為30.68元。財(cái)通基金、嘉實(shí)基金、中郵基金和“超級(jí)牛散”章建平參與了2016年8月份樂(lè)視網(wǎng)的定增。其中，財(cái)通基金獲配3910萬(wàn)股，嘉實(shí)基金獲配2133萬(wàn)股，中郵基金獲配2133萬(wàn)股，根據(jù)公告當(dāng)時(shí)定增的發(fā)行價(jià)格為45.01元/股，按照停牌前的股價(jià)來(lái)測(cè)算，上述三家基金公司賬面浮虧數(shù)億元。

去年的定增是樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)最大手筆的一次定增。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，樂(lè)視網(wǎng)自2010年上市以來(lái)，一共實(shí)施過(guò)三次定向增發(fā)，共籌集資金60.28億元。定增限售期12個(gè)月，上述基金的股票將于2017年8月8日上市流通。樂(lè)視股價(jià)距定增發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌31.84%。

樂(lè)視靈魂人物賈躍亭“出局”，樂(lè)視網(wǎng)目前仍在重組停牌，樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)正承受考驗(yàn)，復(fù)牌之后樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)走勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)。不過(guò)，財(cái)通基金方面告訴經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者，2016參與定增規(guī)模近600億，其中樂(lè)視網(wǎng)定增項(xiàng)目的占比僅為2.9%?！柏?cái)通基金的定增產(chǎn)品以組合策略為主，參與樂(lè)視網(wǎng)定增的80款產(chǎn)品皆以定增組合策略構(gòu)建，單個(gè)產(chǎn)品持有樂(lè)視網(wǎng)份額占比較少，因此單個(gè)定增標(biāo)的期間波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒(méi)有太大沖擊。”

財(cái)通基金透露當(dāng)時(shí)選擇樂(lè)視網(wǎng)定增是基于與公司高層交流、以及樂(lè)視網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)板龍頭股的判斷?！拔覀兓诨久孢x股，但是定增基金存在兩個(gè)不確定性，一是發(fā)行時(shí)間不確定，上市公司拿到批文之后半年之后發(fā)行就可以；二是定增一般采取競(jìng)價(jià)交易的模式，這意味著如果給出的價(jià)格低于中標(biāo)價(jià)格，不一定能中標(biāo)。定增基金一般是封閉式的，這意味著募集期內(nèi)投資者并不知道未來(lái)資金會(huì)具體投向哪些標(biāo)的?！必?cái)通基金方面表示。

截至今年6月末，財(cái)通基金參與定增規(guī)模近1600億。據(jù)記者了解，財(cái)通基金在業(yè)內(nèi)有“定增王”之稱(chēng)，風(fēng)格也比較激進(jìn)。一名接近財(cái)通基金的人士向記者透露，財(cái)通基金定增的規(guī)模很大，有1000多億，定增這塊的收入來(lái)源主要是1.5%的管理費(fèi)加上業(yè)績(jī)提成。

以此粗略估算，財(cái)通基金本次認(rèn)購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)的金額為17.60億元，管理費(fèi)收入約1900萬(wàn)，其1000多億的定增規(guī)模就意味著15個(gè)億的管理費(fèi)收入。上述接近財(cái)通基金人士表示，“有了可觀(guān)的收入，到年底，基金管理人員、風(fēng)控人員都有提成，一定程度上有公司風(fēng)控部門(mén)為銷(xiāo)售部門(mén)讓路的可能?！?/p>

“股價(jià)方面誰(shuí)沒(méi)有辦法做出準(zhǔn)確的預(yù)判，而1.5%的管理費(fèi)是穩(wěn)賺的。財(cái)通基金將這些定增裁成數(shù)十份甚至幾百萬(wàn)份，專(zhuān)戶(hù)100萬(wàn)起售，公募1000起售，幾乎沒(méi)有投資門(mén)檻限制，只要銷(xiāo)量足夠大，管理費(fèi)的收入也很可觀(guān)。其他基金也存在類(lèi)似的問(wèn)題。按照定增的賺錢(qián)邏輯，有些定增認(rèn)購(gòu)選擇的標(biāo)的論證也沒(méi)有那么嚴(yán)謹(jǐn)。樂(lè)視網(wǎng)就是這樣一個(gè)個(gè)案，它恰好是最好營(yíng)銷(xiāo)的明星產(chǎn)品，概念多，有故事講?！鄙鲜鼋咏?cái)通基金人士說(shuō)。

“新公募一哥”重倉(cāng)

中郵基金對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的投資在各家公募基金中排名第一。除了定增的2000多萬(wàn)股之外，一季報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，中郵基金還通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)持有樂(lè)視網(wǎng)4100萬(wàn)股，占其股票投資市值的比重高達(dá)8.76%。重倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)的兩只基金——中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中郵信息產(chǎn)業(yè)，分別持有樂(lè)視網(wǎng)1535萬(wàn)股和1490萬(wàn)股，其管理人均是明星基金經(jīng)理、有“新公募一哥”之稱(chēng)的任澤松。因重倉(cāng)成長(zhǎng)股而成名的任澤松現(xiàn)在也折戟于成長(zhǎng)股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，最近一年任澤松管理的偏股混合型基金虧損23.79%，同類(lèi)排名幾乎墊底。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者從接近中郵基金人士處了解到，除了定增之外，中郵基金持有樂(lè)視網(wǎng)的成本并不高。上述知情人士透露，任澤松買(mǎi)入樂(lè)視網(wǎng)的時(shí)間比較早，慢慢建倉(cāng)，成本可能只有十幾塊，所以“現(xiàn)在還談不上套不套”。任澤松在2014年底挖掘了樂(lè)視網(wǎng)的投資價(jià)值，當(dāng)時(shí)介入的時(shí)點(diǎn)很好，在兩年多的時(shí)間里通過(guò)波段操作獲得可觀(guān)收益。2014年底樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)32.44元，隨后一路飆升至179元，而后吐回大部分漲幅，目前股價(jià)在30元左右徘徊。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)前十大股東披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年8月8日，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和中郵信息產(chǎn)業(yè)躋身前十大股東的行列，持股分別為1907萬(wàn)股和1513萬(wàn)股，可見(jiàn)2015年至2016年，中郵基金依舊在逐步加倉(cāng)樂(lè)視網(wǎng)，在此期間，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)最低點(diǎn)位28.22元，加上定增每股45元的定增成本，中郵基金持倉(cāng)樂(lè)視的成本可能不會(huì)特別低。

記者此前了解到，中郵基金去年參與樂(lè)視定增，是為了繼續(xù)長(zhǎng)期持有樂(lè)視網(wǎng)股份。其通過(guò)定增的方式進(jìn)行騰挪，拿到一些價(jià)格更為合適的增發(fā)股，同時(shí)降低此前持有的流通股，保持整體倉(cāng)位。盡管定增鎖定期要一年，樂(lè)視網(wǎng)作為其長(zhǎng)期投資的選股之一，操作策略上持有期也是在一年以上。

除了中郵基金等機(jī)構(gòu)屬于主動(dòng)投資之外，相當(dāng)一部分公募基金對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的配置屬于被動(dòng)投資。記者從華安、易方達(dá)基金和鵬華基金方面了解到，目前對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的持倉(cāng)主要來(lái)自指數(shù)基金，按照指數(shù)配置規(guī)則來(lái)配置，基金經(jīng)理沒(méi)有選股的要求，不涉及判斷股票。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，樂(lè)視是將近300家指數(shù)的成分股，包括滬深300、深證300、傳媒（申萬(wàn)）等指數(shù)，公募基金經(jīng)理在配置這些指數(shù)的同時(shí)也會(huì)相應(yīng)地配置樂(lè)視網(wǎng)的股票。

對(duì)比2017年一季報(bào)和2016年三季報(bào)的公募持倉(cāng)情況，持有樂(lè)視網(wǎng)的公募基金大幅度減少。

今年共有39只基金持有6838萬(wàn)股樂(lè)視網(wǎng)，持有市值23.20億元，占流通股比例5.37%，當(dāng)季機(jī)構(gòu)共減持樂(lè)視網(wǎng)1338萬(wàn)股。持股最多的分別是中郵基金、易方達(dá)基金、富國(guó)基金、華安基金、工銀瑞信、鵬華基金、嘉實(shí)基金等，持股數(shù)量依次是4100萬(wàn)股、779萬(wàn)股、718萬(wàn)股、287萬(wàn)股、220萬(wàn)股、218萬(wàn)股、205萬(wàn)股。

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