業(yè)績虧損負債上升 表面光鮮的兌吧能否扭虧為盈？

作者：瓊涼

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

5月7日，兌吧（01753.HK）登陸港交所，開盤價5.7港元，且低于招股價6-8.1港元區(qū)間。時至今日，兌吧的股價經(jīng)過兩天大起大落后又回到了6港元上下浮動。

興許你還不了解甚至沒有聽說過兌吧，如果GPLP犀牛財經(jīng)告訴你，這家公司的創(chuàng)始人是一個90后，且公司僅成立了5年時間。你是否會產(chǎn)生好奇，兌吧是做什么的？這個90后創(chuàng)始人是如何把成立5年的公司做到上市的？ GPLP犀牛財經(jīng)為你一一揭曉。

說到兌吧，首先就是這個兌字。顧名思義，兌字簡單通俗的講就是兌換的意思，而兌吧所做的事也是關(guān)于兌換，只是兌換的方式更加數(shù)字化，并在移動互聯(lián)網(wǎng)時代發(fā)展壯大。

源于移動互聯(lián)網(wǎng)的兌吧

GPLP犀牛財經(jīng)從企查查了解到，杭州兌吧網(wǎng)絡科技有限公司于2014年4月20日完成變更，其創(chuàng)始人陳曉亮為90后，并且獲得過2019亞洲 “30位30歲以下精英”稱號。

兌吧是一家線上業(yè)務用戶運營SaaS供應商和互動式效果廣告平臺的運營商。從兌吧官網(wǎng)公布的信息來看，公司的客戶似乎已經(jīng)囊括了大半個互聯(lián)網(wǎng)公司，其中有應用寶，QQ，愛奇藝，騰訊，新浪微博，360等。

具體來講，兌吧的業(yè)務就是為企業(yè)提供后臺管理工具及運營填充內(nèi)容，并且根據(jù)不同的用戶特性制定相應的用戶成長體系，幫助企業(yè)打造個性化積分制度，并引導用戶更好的了解產(chǎn)品。

這樣一家公司，前后融資近1.2億美元，投資機構(gòu)包括同創(chuàng)偉業(yè)、華錄百納、云毅投資等。

這家公司實際表現(xiàn)如何？根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截止2018年12月31日，接入兌吧用戶運營SaaS平臺的移動App數(shù)量超過了14,000個，服務的移動App用戶數(shù)目超過13億人，位居行業(yè)第一。

兌吧招股書的數(shù)據(jù)顯示，自2016年到2018年三年的互動式效果廣告占公司業(yè)務總收入的比例分別為4670萬元、6.07億元和11.1億元，占總收入的91.3%、94.0%、97.6%。由此可見，互動式廣告業(yè)務已經(jīng)成為了兌吧的主要收入來源。從營收來看，兌吧的營收從2016年到2018年在逐步上漲。

距離盈利還有多久？

兌吧真的賺錢了嗎？

來源：東方財富通

根據(jù)兌吧財報數(shù)據(jù)顯示，兌吧自2015年以來只有一年盈利，且2018年的凈利潤出現(xiàn)大幅虧損，虧損額高達2.92億元，和2017年盈利9810.8萬元相比下跌了397.21%。與此同時，兌吧的負債率從2017年的97%上漲到了148.43%，令人大跌眼鏡！

到了這里你是否會有疑問，公司宣傳的市場占率高以及公司業(yè)務大不應該賺錢嗎？怎么就從盈利變成虧損了呢？

來源：兌吧招股書

原來，兌吧在2018年的銷售及分銷開支、行政開支均出現(xiàn)了大幅上漲。先說銷售及分銷開支，2017年的開銷是4602.6萬元，而2018年則上漲到了1.84億元，同比上漲近4倍之多。此外，行政開支也從8221.3萬元上漲到了1.74億元，漲幅112.2%。當然還有公允價值的變動，也是此次虧損的原因之一。

那么，兌吧是否能在2019年縮小虧損，甚至扭虧為盈？GPLP犀牛財經(jīng)從另一個角度為大家分析。

首先看公司的營收增速，GPLP犀牛財經(jīng)從兌吧招股書了解到，公司2016-2018年的營收分別為0.51億元、6.46億元、11.37億元，分別增長了1167.67%，76.01%，從數(shù)據(jù)上看，公司的營收增速依然可期。

其次看公司用戶的月活量是否持續(xù)增長。根據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2016年到2018年的月活量分別為3260萬人、6050萬人、9790萬人，增幅分別為85.59%和61.82%。雖然增速放緩，但依然屬于高增長范圍。

來源：兌吧招股書

當然，作為將互動式廣告作為主要來源的兌吧，其廣告的轉(zhuǎn)化率則成為了其營收的關(guān)鍵。招股書顯示，其點擊轉(zhuǎn)發(fā)率從2016年的32.4%降低到2018年的26.3%，降幅為18.83%。雖然依然高于移動端的平均水平（20%），但轉(zhuǎn)化率的逐年下滑。 如果這樣持續(xù)下去，兌吧何時才能扭虧為盈？這或許才是投資人關(guān)注的焦點。

與此同時，兌吧的毛利率也大幅下滑，從2016年毛利率的81.7%跌至2018年的36.5%。

專注移動廣告市場

對于兌吧的發(fā)展，公司方面表示，公司上市募集到的資金約37%將用于改進研發(fā)功能， 25%用于改善銷售及市場推廣功能，8%用于改善運營功能，20%用于投資及收購與業(yè)務及技術(shù)相關(guān)或互補的公司及企業(yè)，10%將用于運營資金及一般企業(yè)用途。

GPLP犀牛財經(jīng)從兌吧招股書中了解到，公司將著力發(fā)展移動廣告市場，并尋求戰(zhàn)略投資和收購機會，其收購或投資的業(yè)務也將會用于增強現(xiàn)有業(yè)務。為什么兌吧只關(guān)注移動廣告市場？難道PC平臺就無利可圖？

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國移動廣告市場全景調(diào)研及發(fā)展趨勢研究報告》顯示，中國的網(wǎng)絡廣告收入在正逐年增長，報告顯示，2019年網(wǎng)絡廣告市場將會增長至6000億元，而移動廣告將會增長至5000億元。市場雖然很大，但兌吧想要拿下移動廣告市場卻并不容易。

來源：觀研天下

耕耘多年的阿里巴巴，百度和騰訊三巨頭成為了移動廣告市場的領頭羊，其中阿里巴巴占比最高，從2016年到2019年均保持在40%以上的市場占有率。顯然大佬的地位很難動搖。

不過，兌吧在移動廣告領域找到了新的業(yè)務模式，那就是互動式廣告，這似乎是一個新的領域，并值得探索。但現(xiàn)階段仍處于虧損狀態(tài)，且廣告轉(zhuǎn)化率逐年下降也是公司面臨的現(xiàn)實。

身處虧損泥潭的兌吧，未來能否扭虧為盈？何能時盈利？讓我們拭目以待吧。

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