作者：何寧
來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）
一個不專注主業(yè)的公司投資了一個不專注主業(yè)的公司，遭受了損失。
一個喜歡投資的公司投資了一個喜歡投資的公司，遭受了損失。
這樣戲劇性的故事都發(fā)生在國內(nèi)太陽能熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)-日出東方（603366.sh）身上。
GPLP犀牛財經(jīng)注意到，之所以有這樣的情況，是因為公司的主營不振，正在遭遇行業(yè)寒冬。
日出東方此前發(fā)布公告，預計公司2018年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣-4.95億元到-4.1億元。
熱水器行業(yè)在衰落
2012年，宏觀環(huán)境的分水嶺到來，GDP增長7.8%是八年來第一次跌破8%，地產(chǎn)限購和產(chǎn)品下鄉(xiāng)紅利耗盡后，日出東方遇到了前所未有的增長瓶頸。
是的，誰在用太陽能熱水器？既然是要利用太陽能，肯定需要在樓頂安裝一個大大的太陽能吸收板，現(xiàn)在的高層居民樓動輒幾十層，數(shù)百戶人家，有限的樓頂面積已經(jīng)無法滿足那么多用戶的需求了！樓層越來越高，也使得水路管線越來越長，給整棟樓的安全也會帶來巨大威脅！
太陽能技術依舊是前途無量的，不過在熱水器領域的衰弱是不可避免的。
盡管毛利率依舊穩(wěn)定，甚至略有增長。說明日出東方的品牌號召力依舊強悍，可惜市場逐漸萎縮是不爭的事實。太陽能熱水器變成了一種小眾的情懷產(chǎn)品。從2012年的28.1億元到2016年的20.1億元，銷量日益減少，真是無可奈何花落去。
日出東方選擇多元化
若是能把產(chǎn)品做成情懷，廣袤的中國城鎮(zhèn)市場還是留有足夠的回旋余地。在上文中我們論述的問題都是技術性問題，而不是核心致命的商業(yè)性問題。
內(nèi)外交迫，日出東方開始多元化征程。可是眾所周知，多元化是一條漫長而艱辛的路程，很少人能跑通。不過，日出東方毅然決然走下去了。
截止2017年，日出東方的對外的投資成果開始顯現(xiàn)，只是這個結(jié)果并不令人滿意。
GPLP犀牛財經(jīng)舉幾個例子：
1、衛(wèi)浴投資不盡如人意。衛(wèi)浴行業(yè)經(jīng)過多年的洗牌，龍頭企業(yè)紛紛倒閉，本是彎道超車的大好時機。不過日出東方錯過了。
2、深圳市鵬桑普太陽能股份有限公司，這個公司使用權益法怎么能夠連續(xù)多期不虧不賺？甚是納悶。打開企查查一看，這個公司已經(jīng)被裁定破產(chǎn)了！
日出東方已經(jīng)和這個公司的股東鬧掰了，把對方公司股東告上法庭。法院的判決駁回日出東方的起訴，將本案移送公安機關。
3、深圳自由生活，廣州咕咚該公司也是屢屢虧損，虧了25%。對主業(yè)沒啥幫助，業(yè)績還不夠好。
4、倒是金融投資略有起色，投資蘇寧銀行以及國泰君安的投資公司，斬獲頗豐，也算是失之東隅收之桑榆。
總體而言，日出東方的投資，總體略賺，但是賺的還沒有理財多。特別是在衛(wèi)浴領域的布局，不知為何，自己喪失了信心，錯失了行業(yè)良機。日出東方就像一個初入學堂的孩子，賺了點，虧了點，攢了點教訓。
日出東方說：是時候搞一筆大的了！
投資帥康電氣
帥康集團一直在兜售帥康電氣，叫價約10億元?？墒菑N電行業(yè)前有老板電器，后有帥豐、億田等大型企業(yè)，帥康這個老牌企業(yè)想要打出一片天地實屬不易。
2017年3月13日，日出東方發(fā)布公告稱，公司以7.35億元現(xiàn)金收購帥康電氣75%股權，正式控股帥康電氣。
業(yè)界當時驚呼，帥康電氣曾經(jīng)是寧波余姚的一張名片，帥康電氣是廚電領域的第一陣營當之無愧的扛把子的領軍人物?？上?，因為盲目多元化，帥康集團旗下竟然有32家公司！布局各類品牌，結(jié)果陣線太長，被人中流而擊。
2003年，結(jié)果帥康殺入了空調(diào)行業(yè)，正好碰上了價格戰(zhàn)。兩年后，面對虧損，帥康電氣的鄒老板無奈砍掉空調(diào)業(yè)務，結(jié)果空調(diào)業(yè)務從此迎來一波主升浪。而主業(yè)方面，方太、老板等企業(yè)快速崛起，帥康一家獨大格局被打破，一超多強“方老帥”格局形成。
吃一塹，沒有長一智，帥康又先后涉足房地產(chǎn)、凈水器、太陽能光伏、光熱新能源等領域，但在這些領域中，帥康卻并沒有取得很好的突破。
歷史驚人的相似，一個多元化失敗的公司被一個多元化失敗的公司收購。
解釋收購帥康電氣時，日出東方期望自己的網(wǎng)點能夠和帥康的產(chǎn)品形成協(xié)同效應。結(jié)果，協(xié)同沒看到，帥康電氣投資業(yè)務出事了。（投億田、帥豐這些嵊州廚電企業(yè)也很好啊）帥康電氣出資3000萬認購中云當代一號私募基金份額，結(jié)果是基金管理人上海中云因“非法吸收公眾存款”被上海市公安局浦東分局立案偵查，帥康電氣投資資金存在不能如期足額收回的風險，公司對此計提投資損失1000萬元。
日出東方在投資時候就沒有把投資后的企業(yè)治理說清楚，投資的業(yè)務至少要收歸集團總部，而不應該留在子公司，花錢去投資誰不會？結(jié)果，帥康電氣還是有較大的自主權對外投資，造成了風險。
這件事暴露出上市公司對帥康電氣控制力不足。果不其然，日出東方發(fā)布公告：“公司2017年收購帥康電氣時形成了商譽4.98億元,受宏觀大環(huán)境的影響，廚電行業(yè)下行調(diào)整，預計帥康電氣商譽發(fā)生減值1.8億元至2.25億元?！?/p>
時至今日還不認為是內(nèi)部治理的原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營出問題，還在找行業(yè)原因。廚電行業(yè)就算不行，全行業(yè)10%的增長也是可以的。作為專注主業(yè)，渠道網(wǎng)點可以互補的公司，絕對不允許利潤下滑。
增長是企業(yè)的天然使命，1%也好，下滑是不能允許接受的狀態(tài)，不務正業(yè)的下滑更是不能容忍。
期望日出東方早日逆轉(zhuǎn)吧！
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