愛(ài)迪爾珠寶眾籌被爆糾紛 2018年盈利大降四成

作者：舜耕山人

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2015年6月，愛(ài)迪爾在全國(guó)啟動(dòng)珠寶眾籌項(xiàng)目，稱眾籌公司運(yùn)營(yíng)三年，由上市公司對(duì)其進(jìn)行并購(gòu)重組，屆時(shí)眾籌股東將享有眾籌公司上市帶來(lái)的高額收益。

彼時(shí)這種創(chuàng)新的商業(yè)模式得到了眾多各地珠寶商的追捧，紛紛加入。但遺憾的是三年多過(guò)去，資本市場(chǎng)經(jīng)歷大跌，當(dāng)年允諾的并購(gòu)價(jià)格實(shí)現(xiàn)困難。

近期有珠寶商向GPLP犀牛財(cái)經(jīng)爆料稱，愛(ài)迪爾不能按約定并購(gòu)當(dāng)初的眾籌項(xiàng)目，正處于和愛(ài)迪爾的糾紛當(dāng)中。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)也向公司求證，但令人意外的是，公司拒絕接受詢問(wèn)。

不過(guò)在公司經(jīng)營(yíng)層面本身，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)也注意到壓力的確所在。

2018年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告顯示，愛(ài)迪爾2018年業(yè)績(jī)擬降逾40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3553萬(wàn)元，原因是融資成本增加，營(yíng)業(yè)收入減少。

2月27日，愛(ài)迪爾大股東還轉(zhuǎn)讓股份引入國(guó)資，解決業(yè)績(jī)不振的問(wèn)題。

值得注意的是，公司為對(duì)沖2018年業(yè)績(jī)下滑的不利消息，早在1月份就發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)增的公告：稱第一季度利潤(rùn)預(yù)增350%~400%，原因是公司對(duì)江蘇千年珠寶有限公司及成都蜀茂鉆石有限公司的收購(gòu)?fù)瓿伞?/p>

救火的水與被救的火并不匹配

愛(ài)迪爾的前身是2001年蘇日明和弟弟蘇永明、妻子狄愛(ài)玲共同出資設(shè)立深圳市愛(ài)迪爾珠寶首飾有限公司。公司于2015年初上市，經(jīng)歷了當(dāng)年上半年的牛市行情后，股價(jià)一直低迷。公司上市以來(lái)業(yè)績(jī)水平一直較為平穩(wěn)，除2018年利潤(rùn)預(yù)降外，在之前的年份沒(méi)有大的波動(dòng)。

按愛(ài)迪爾預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)水平，2018年將是公司多年來(lái)歸母凈利潤(rùn)最低的一年。這樣的盈利水平直接公告出去，資本市場(chǎng)必然炸毛。因此，必須盡快把業(yè)績(jī)預(yù)增的一季報(bào)拿出來(lái)救火。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)觀察發(fā)現(xiàn)，愛(ài)迪爾2018年年報(bào)預(yù)降的原因和2019年一季報(bào)預(yù)增的原因完全不同。2018年，愛(ài)迪爾面臨與其自身經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大問(wèn)題，利潤(rùn)下降要?dú)w因于營(yíng)業(yè)收入的增速下降和營(yíng)業(yè)成本的上升。由于業(yè)績(jī)預(yù)告中沒(méi)有披露詳細(xì)數(shù)據(jù)，所以目前并不能夠清楚地知道其三大期間費(fèi)用和其它支出項(xiàng)具體發(fā)生了哪些變化。不過(guò)有一點(diǎn)是可以肯定的，就是在各種原因共同作用下，愛(ài)迪爾沒(méi)有或不能夠再像之前的年度一樣獲得較高水平的收益，這一點(diǎn)是不會(huì)自發(fā)變化的。

而愛(ài)迪爾發(fā)布的公司一季度預(yù)報(bào)，利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因是全資子公司資產(chǎn)重組完成后的并表。這一原因?qū)е碌臍w母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，是自發(fā)的、技術(shù)性的、會(huì)計(jì)導(dǎo)向的，與公司本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平幾乎沒(méi)有任何關(guān)系。這一巨大的增長(zhǎng)也并不具備與2018年度預(yù)告的業(yè)績(jī)預(yù)降相同的可持續(xù)性。

雙報(bào)齊披露事出有因

愛(ài)迪爾的2018年度預(yù)報(bào)修正公告和2019一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，同時(shí)發(fā)布于2019年1月29日晚。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，愛(ài)迪爾不僅沒(méi)有完成一季度業(yè)績(jī)的會(huì)計(jì)編制，甚至連經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身都尚未進(jìn)行到一半?，F(xiàn)在公布的一季度預(yù)報(bào)，且不說(shuō)真實(shí)性，它也決沒(méi)有可靠性可言。因此，我們可以推測(cè)，愛(ài)迪爾著急公布一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，完全是為了救資本市場(chǎng)的火。

資本市場(chǎng)上股價(jià)漲跌之事是商場(chǎng)常事，愛(ài)迪爾高層何必如此較真？

愛(ài)迪爾高層對(duì)此還真得較真不可。愛(ài)迪爾創(chuàng)始人蘇日明、蘇永明、狄愛(ài)玲，同其家族其他持股人，將其所持有之股份悉數(shù)質(zhì)押殆盡，總質(zhì)押量超過(guò)公司總股本50%。而在2018年10月18日，愛(ài)迪爾公告顯示，蘇永明的部分公司股份已被浙商證券平倉(cāng)，平倉(cāng)股數(shù)共計(jì)為1999800股，占公司股份總數(shù)的0.60%。對(duì)于上市公司的實(shí)際控制人和一致行動(dòng)人，這樣的質(zhì)押比例可能以使他們?cè)诎l(fā)生危機(jī)時(shí)從公司出局。

（圖1）愛(ài)迪爾近期股價(jià)走勢(shì)

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)根據(jù)歷史股價(jià)信息了解到，愛(ài)迪爾公司股價(jià)于2016年10月17日觸及4.60元的歷史低點(diǎn)，正是此時(shí)激發(fā)了質(zhì)押證券的強(qiáng)平。而2019年1月29日時(shí)，愛(ài)迪爾盤中觸及5.03元的低值，與前期低點(diǎn)的距離只不到一個(gè)跌停。正因如此，愛(ài)迪爾的創(chuàng)始家族才要使盡渾身解數(shù)做好市值管理。沒(méi)有足夠的資源完成股份的回購(gòu)，愛(ài)迪爾只好采用這種虛晃一招的策略。年報(bào)修正給了投資者一大棒，一季度預(yù)告再給投資者吃個(gè)棗，這事兒就算過(guò)去了。

愛(ài)迪爾與其實(shí)控人的質(zhì)押困局

從資產(chǎn)負(fù)債表上看，愛(ài)迪爾的貨幣資金較往年減少，應(yīng)收賬款擴(kuò)大。負(fù)債端主要是短期借款和其他的一些應(yīng)付項(xiàng)，對(duì)流動(dòng)性要求比較高。愛(ài)迪爾因此面臨一定的流動(dòng)性壓力，除此之外，公司盡管盈利下降，其他的一切倒也還算正常。

但愛(ài)迪爾的實(shí)際控制人可還沒(méi)有萬(wàn)事大吉。全數(shù)質(zhì)押的股票一天不解質(zhì)押，蘇氏家族就一天不能放心。公司沒(méi)有持續(xù)經(jīng)營(yíng)各方面的風(fēng)險(xiǎn)，不代表不可能江山易主。如果按照蘇日明質(zhì)押股份被強(qiáng)行平倉(cāng)和愛(ài)迪爾雙報(bào)齊發(fā)節(jié)點(diǎn)的股價(jià)，可以大概判斷，在押股份的平倉(cāng)線在4.5元左右。市場(chǎng)情緒回暖下，愛(ài)迪爾的股價(jià)也有所回升，看起來(lái)離平倉(cāng)線也越來(lái)越遠(yuǎn)。但是，蘇家人距離將在押股份解質(zhì)押還有很長(zhǎng)的路要走。而且，如果長(zhǎng)時(shí)間不解壓，除了日益增加的利息支出外，不可測(cè)的市場(chǎng)行情仍然會(huì)對(duì)公司的股價(jià)造成威脅。浙商證券的強(qiáng)行平倉(cāng)使蘇日明失去一小部分股份，算是給了一個(gè)教訓(xùn)。他們有必要盡快想辦法從質(zhì)押困局中脫身。

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