騰訊音樂(lè)上市首份年報(bào)：全年凈利潤(rùn)18.3億 股價(jià)大跌8%不給面

作者：佩韋

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

通常公司上市之后的首份年報(bào)都不會(huì)太難看，企業(yè)無(wú)論是靠前期隱藏部分利潤(rùn)，還是后期業(yè)務(wù)發(fā)力，基本上都會(huì)讓大家看到業(yè)績(jī)大漲、利潤(rùn)暴增的結(jié)果，再不濟(jì)的也是虧損收窄。企業(yè)以此來(lái)激發(fā)投資者信心。騰訊音樂(lè)（NYSE:TME）也不例外。

3月20日，騰訊音樂(lè)發(fā)布了自2018年底上市以來(lái)的首份年報(bào)及第四季度報(bào)。

其年報(bào)顯示，旗下所有業(yè)務(wù)均在財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)上表現(xiàn)強(qiáng)勁。其中，騰訊音樂(lè)全年的娛樂(lè)總收入同比增長(zhǎng)72.9%至人民幣189.9億元（27.6億美元），非國(guó)際財(cái)報(bào)準(zhǔn)則下公司權(quán)益所有人應(yīng)占凈利潤(rùn)（“股東凈利潤(rùn)”）41.8億元（6.07億美元），同比增長(zhǎng)118.5%。

但是，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂(lè)給出的亮眼業(yè)績(jī)，當(dāng)天股價(jià)依然大跌8%，似乎不和邏輯。這是為什么呢？

第四季度報(bào)凈虧損8.76億

最明顯的原因是，很多投資者發(fā)現(xiàn)，即使騰訊音樂(lè)全年?duì)I收54億元人民幣，同比漲50.5%，但是其季度凈虧損缺達(dá)8.76億元。

對(duì)此，一些投資者充滿(mǎn)疑惑。

而騰訊音樂(lè)給出的主要原因是由于上市相關(guān)的一次性支出15.2億元（2.21億美元），涉及發(fā)行給華納音樂(lè)集團(tuán)和索尼音樂(lè)娛樂(lè)等唱片合作伙伴的股票費(fèi)用。

圖片來(lái)源：騰訊音樂(lè)財(cái)報(bào)

而這個(gè)理由明顯難以服眾。虧損擴(kuò)大基本上都是盈利出了問(wèn)題。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)在其財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂(lè)的社交移動(dòng)第四季度的月活量?jī)H為2.2億人、月付費(fèi)用戶(hù)為10.2百萬(wàn)人，第四季度的ARPPU（平均每付費(fèi)用戶(hù)收入）為126.7元。

僅從盈利角度來(lái)看，作為騰訊音樂(lè)核心業(yè)務(wù)之一的直播業(yè)務(wù)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)都明顯低于行業(yè)平均值。

而在線音樂(lè)從盈利角度來(lái)看幾乎沒(méi)可能，所有的在線音樂(lè)平臺(tái)都在賠錢(qián)，原因在于政策對(duì)版權(quán)的支持越來(lái)越大，導(dǎo)致這些在線平臺(tái)的版權(quán)支出非常高，但是用戶(hù)意愿付費(fèi)雖然在增長(zhǎng)，但是增幅還比較緩慢。

圖片來(lái)源：騰訊音樂(lè)財(cái)報(bào)

主力機(jī)構(gòu)出貨

曾經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士分析，股價(jià)與財(cái)報(bào)背道而馳通常的主要原因有如下四個(gè)：

?    該公司股票前期漲幅巨大，主力機(jī)構(gòu)利用公布靚麗財(cái)報(bào)時(shí)吸引眾多散戶(hù)買(mǎi)進(jìn)而出貨。

?    公司財(cái)報(bào)的收益低于市場(chǎng)預(yù)期。例如預(yù)期每股收益為50元，而實(shí)際只有0.35元。

?    公布財(cái)報(bào)當(dāng)天股市大跌，該股不得不隨市場(chǎng)下跌。

?    該股公布財(cái)報(bào)之前停牌多日，而在此期間股市連續(xù)大跌，該股復(fù)牌出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。

騰訊音樂(lè)自上市以來(lái)，股價(jià)已經(jīng)累漲近40%。截止2019年3月20日中午，騰訊音樂(lè)股價(jià)報(bào)19.97美元。

圖片來(lái)源：老虎證券APP

因此，有不少投資者認(rèn)為主力機(jī)構(gòu)正在出貨，而紛紛跟拋。

另外，即使是對(duì)于職業(yè)性唱多的投行機(jī)構(gòu)而言，也沒(méi)給過(guò)高的目標(biāo)價(jià)。高盛、匯豐、摩根大通、KeyBanc在1月份都給出了18、19美元的目標(biāo)價(jià)，德銀還給出了14美元的低價(jià)。這就更加劇了股價(jià)下跌力度。

但是，騰訊此次公布的財(cái)報(bào)終歸不算太差，所能引起的下跌遲早會(huì)結(jié)束。而對(duì)于騰訊音樂(lè)旗下兩大業(yè)務(wù)，直播和在線音樂(lè)的營(yíng)業(yè)指標(biāo)才是更應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。

在財(cái)報(bào)發(fā)布的第二天，3月20日，騰訊音樂(lè)管理層在電話(huà)會(huì)議上再次提到19年會(huì)加快內(nèi)容的投入，主要是加強(qiáng)和國(guó)內(nèi)外唱片公司的合作。這就表示，在直播和在線音樂(lè)增長(zhǎng)放緩的情況下，2019年支出還要上升。

生成海報(bào)

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