美股再次大跌背后：恐10年牛市終結(jié)

作者：佩韋

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因市場(chǎng)擔(dān)憂加息前景，美國(guó)東部時(shí)間12月17日（周一），美股延續(xù)上周跌勢(shì)，再次大幅收跌，三大股指跌幅均超過(guò)2%，創(chuàng)下年內(nèi)收盤(pán)新低，全市場(chǎng)市值蒸發(fā)約8000億美元。

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受此影響，今天（12月18日）日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)下跌，截至收盤(pán)下跌1.82%。富時(shí)新加坡STI指數(shù)跌超2%；韓國(guó)綜合指數(shù)也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。A股上漲指數(shù)也跟隨大勢(shì)下跌0.82%。

在此大環(huán)境下，投資者不免擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)今年的第四次加息會(huì)造成美股連續(xù)牛市的終結(jié)。美國(guó)總統(tǒng)特朗普自上任后，也一直抨擊美聯(lián)儲(chǔ)的加息政策。17日伴隨著美股大跌特朗普總統(tǒng)再向其施壓，稱(chēng)在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，美元如此堅(jiān)挺及美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定的情況下，還要考慮加息是“難以置信的”。

美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)繼續(xù)加息？加息對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么樣的影響？美股的10年牛市是否到了一個(gè)拐點(diǎn)？

GPLP君一一為大家分析。

為何美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)頂風(fēng)堅(jiān)持穩(wěn)步加息政策？

北京時(shí)間12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)原副主席Stanley Fischer出席了2018年上海金融論壇會(huì)議并發(fā)表演講稱(chēng)：“7成以上分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月19日的會(huì)議上會(huì)將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)。然而就在上述預(yù)測(cè)消息公布之后，美國(guó)股市卻出現(xiàn)連續(xù)下跌。這就使美聯(lián)儲(chǔ)不得不再次采取加息行為。首先說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)的加息主要取決于美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況，而美國(guó)失業(yè)率近期一直維持在較低的水平。如果美聯(lián)儲(chǔ)這次不加息，就會(huì)向市場(chǎng)釋放一個(gè)信號(hào)——當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)惡化速度比美聯(lián)儲(chǔ)之前的預(yù)期要快，如此一來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期值會(huì)被下調(diào)，并且受美國(guó)牽連的其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速也會(huì)被下調(diào)。在美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹率的增長(zhǎng)速度剛有放緩的條件下，美聯(lián)儲(chǔ)是不希望上述情況發(fā)生的。因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在本月19號(hào)完成年內(nèi)第4次加息。”

為何美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對(duì)市場(chǎng)傳遞信號(hào)如此敏感？

因?yàn)樗麄儞?dān)心如果美國(guó)接下來(lái)要迎接一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)要如何應(yīng)對(duì)。據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，在過(guò)去十次戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)一半以上會(huì)下調(diào)基準(zhǔn)利率，每次降幅大概在400到500個(gè)點(diǎn)之間。這似乎意味著過(guò)高的基準(zhǔn)點(diǎn)難以使美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)到抑制經(jīng)濟(jì)衰退的目的。

調(diào)息對(duì)美國(guó)的影響有多少？

Stanley Fischer在會(huì)議中表示：“而調(diào)息對(duì)市場(chǎng)的影響程度取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。目前來(lái)看美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。今年10到11月之間，美國(guó)失業(yè)率始終維持在3.7%的水平上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)人數(shù)增加了155000人，預(yù)計(jì)失業(yè)率不會(huì)上升。這樣看來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在增加足夠的就業(yè)崗位以阻止失業(yè)率上升方面已經(jīng)做得不錯(cuò)了?！?/p>

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)通過(guò)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率來(lái)引導(dǎo)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息意味著緊縮貨幣政策。以目前的狀況來(lái)看，會(huì)使放緩的通貨膨脹速度進(jìn)一步維穩(wěn)。最后，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的上調(diào)信號(hào)對(duì)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)通常來(lái)講是一個(gè)負(fù)面信號(hào)，從周一美股的三股齊跌也能看得出來(lái)。因?yàn)橥顿Y者要求的資產(chǎn)回報(bào)率上升，導(dǎo)致在預(yù)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流不變的情況下，證券產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)下降。因此，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)調(diào)節(jié)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，就有可能發(fā)揮牽一發(fā)而動(dòng)全身的神奇效果。

其實(shí)GPLP君也很難推斷美聯(lián)儲(chǔ)接下來(lái)的動(dòng)向，既要積極與政府官員合作又要保有獨(dú)立性。這點(diǎn)就像美聯(lián)儲(chǔ)原副主席Stanley Fischer說(shuō)的那樣“我們總是會(huì)作出兩個(gè)或最多三個(gè)錯(cuò)誤的決定，但最重要的是不要失去央行的獨(dú)立性。”

不過(guò)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月19日的會(huì)議上做出加息決定是一個(gè)大概率事件，以此來(lái)穩(wěn)定美國(guó)持續(xù)9年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

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