作者：錦上花
來源：GPLP(ID:gplpcn)
時隔17個月，11月5日，萬達電影復牌了，意料之中的是，開盤就跌停。
當初為什么停牌呢？
深交所是這么表示的：萬達電影股份有限公司擬披露重大事項，根據本所《股票上市規(guī)則》和《中小企業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引》的有關規(guī)定，經公司申請，公司股票（證券簡稱：萬達電影，證券代碼：002739）于2017年7月4日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告后復牌，敬請投資者密切關注。
可以看出兩點，1.重大事項披露；2.萬達電影主動申請。
重大事項是什么呢？原來，萬達電影要收購萬達影視。
打通院線和影視產業(yè)鏈
GPLP君看到這里感到很奇怪，都是萬達旗下的產業(yè)，兩者卻分得這么開嗎？
還是在于股權分配上。企查查顯示，萬達電影的控股股東是北京萬達投資有限公司，持有萬達電影股份有限公司股份比例為50.70%，實際控制人是王健林，持有萬達電影股份有限公司股份比例為52.16%。萬達影視的最大股東也是北京萬達投資有限公司，持股比例在22.44%，王健林持股比例達28.64%，但還有20多個持股比例不同的股東。
收購背后是業(yè)務的整合與擴大。
萬達電影的前身是萬達院線，萬達院線是主要負責影院電影放映業(yè)務，2017年在納入內容制作和游戲制作兩項業(yè)務后，萬達院線告別單純的院線分發(fā)，正式更名為萬達電影。而萬達影視有三塊業(yè)務，分別是境內電影制作及發(fā)行、境外電影制作以及網絡游戲發(fā)行業(yè)務?！短迫私痔桨浮?、《夏洛特煩惱》、《記憶大師》等都由萬達影視出品。
目前國內電影放映和制作兩個板塊是分開的，幾乎沒有一家能夠打通上下游。像阿里影業(yè)等也只是專注于電影制作。而萬達整合產業(yè)后將成為打通產業(yè)鏈的第一家。
畢竟，在下游業(yè)務天花板較低、純票房業(yè)務增長越來越乏力的情況下，金逸、橫店等下游公司都在往上游走，萬達電影如果能將電影業(yè)務納入囊中，再加上新增的電視劇及游戲業(yè)務，將大大豐富營收渠道；而對于上游業(yè)務而言，有了下游作為保障，也算增加了一道保險；此外，若是萬達能真正實現許多公司所夢想的全產業(yè)鏈閉環(huán)，那對于公司在二級市場上的表現，同樣大有裨益。
這是王健林的轉型戰(zhàn)略的體現。這兩年，萬達開始改變“重資產、高杠桿、多元化”的策略，不斷販賣資產實現瘦身。2017年中旬的時候腳步邁的尤為大，7月末萬達賣了13個文旅城和77個酒店，總價637.5億元。王健林在萬達集團2017年工作總結中說，2018年的目標是推進轉型，加快輕資產步伐，形成新的支柱產業(yè)。第一就是影視產業(yè)。
收購價格三度降低
但是，為什么一拖拖了這么長時間，整整17個月？
GPLP君猜測是價格原因。
2016年5月，彼時萬達電影的前身“萬達院線”就曾披露重組預案，擬以372億元收購萬達影視100%股權。但3個月后，因交易各方認為重組時機尚不成熟，宣布中止此重組方案。
2018年6月，萬達電影表示，根據2018年3月31日為評估基準日出具的資產評估報告，協(xié)商確定萬達影視92.8%股權交易價格為116.19億元。
而最新的公告顯示，本次交易標的資產的交易價格將以2018年7月31日為評估基準日出具的評估結果為基礎協(xié)商確定，經初步預估確定交易價格約為以106.51億元收購萬達影視96.8%股權，較此前的作價再度調減。
萬達回應深交所的問詢函中是這樣解釋的：“一是標的資產及資產的范圍不同，之前交易的標的資產為萬達影視100%的股權，且資產范圍包含傳奇影業(yè)，而本次交易的標的資產為萬達影視96.8262%股權，且資產范圍不包含傳奇影業(yè)、新增了新媒誠品，二是估值的基準日不同，前次方案的估值基準日為2016年2月29日，而本次的估值基準日擬調整為2018年7月31日?！?/p>
萬達電影董秘王會武也表示，萬達集團沒有想把一個高估值的東西裝到上市公司，做大產業(yè)鏈才是考量。萬達集團做出很多讓利，是要把這個事做成，而不是說要把估值做得多大。
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