一位地方政府母基金GP的自白：居然還有投不出去的錢?

文/仙逸 GPLP

A市的遭遇不是個案，而是一個普遍現(xiàn)象，一方面是政府有錢投不出去，另外一方面，募資難在投資圈普遍上演，到底是誰的錯呢?GPLP君帶你且看A市母基金的遭遇。2016年，A市政府要設立產(chǎn)業(yè)母基金了!首期規(guī)模20個億。一時激起千層浪花，這個消息在市場上引發(fā)了不小的地震。為啥呢?這在當時絕對屬于大手筆，這讓很多GP仿佛一下子看到了肉，群狼于是開始紛紛的涌向了這只母基金。三年后，該基金運行的如何呢?

一個GP的轉(zhuǎn)變 由VC升級到母基金

“上哪里去找靠譜的GP呢?”作為母基金負責人，小張頗為苦惱，雖然是學金融的，不過他是一點也不懂風險投資，一直在政府里做領導秘書，他哪里有做風險投資的人脈呢?而且，哪只基金不好，哪只基金表現(xiàn)優(yōu)秀，他怎么知道呢?賠了政府的錢該咋辦呢?

心里十萬個不愿意，但是在政治任務之下，小張也只好應著頭皮上了。

那么A市為何要做母基金呢?

此時說來話長。

20年前，當時的市委市政府一口氣把手里僅有的數(shù)十家國企打包給賣了。A市迎來一波轟轟烈烈的民營企業(yè)大潮，如今在A市，除了城投、管網(wǎng)屬于較大的國企，其余的市場里，看不到一絲一毫國有企業(yè)的痕跡。

“成也蕭何、敗也蕭何”。當初釋放出的民營企業(yè)力量，在這波經(jīng)濟下行中，死的死、傷的傷。A市的GDP可是連續(xù)18年占全省的四分之一!獨霸鰲頭，可是隱隱約約有被隔壁的B市趕上的危險，是的，質(zhì)量和數(shù)量都要被趕上了。

A市領導這個心急如焚啊，面對嗷嗷待哺的企業(yè)，財政上躺著的資金，怎么辦?

有人提議：政府補助!A市領導否決了，反問一句：“補助誰?補助管用的話，尚德就不會破產(chǎn)了!光伏就不會過剩了，歐洲就不會對我們發(fā)起反傾銷調(diào)查了!”

有人提議：政府入股!A市領導否決了，反問一句：“入股誰?上次入股的擔保公司，拿著政府信譽出去招搖撞騙，被人堵在市政府門口，吃的教訓還不夠?”

有人提議：聽說某市在搞母基金，要不咱們也搞一個?

大家一聽，來了興趣，做母基金既可以發(fā)展當?shù)禺a(chǎn)業(yè)，還可以享受基本收益，利用風險投資找到優(yōu)秀企業(yè)，果真是皆大歡喜。

于是，A市領導拍板了，我們就做母基金，做LP，時間弄長一點5年，拿基本收益，找好的GP，我就不信，A市的經(jīng)濟不起來!

當然A市的經(jīng)濟還可以，還算是有點家底，于是由市財政局實際控制的城投公司、管網(wǎng)公司、財政局共同出資，成立了首期15億的母基金，全社會公開遴選好的基金管理人。

江湖上各路GP聞風而動，像蝗蟲一樣，猛撲到這個東南城市里。

其中有這么一路GPLP君稱呼他是林先生吧。和市政府關系挺好的，原來在政府任職，想著不對勁，就去一個政府經(jīng)營的企業(yè)任職了。也許就是敏銳的嗅覺吧，他在私募牌照還沒有那么嚴格的時候，設立了一個投資公司，并且拿下了私募管理牌照，將基金的名字掛起來。

每次市政府來了領導，林先生總是指著辦公室門口的牌子：扯淡投資管理有限公司和扯淡創(chuàng)投的牌子。你看，兩個牌照!都是獨立辦公室。然后領導說：老林呀，你這是一應俱全啊!二人相視而笑!

扯淡創(chuàng)投的辦公室那個氣派，每次招待市政府領導，都讓人感覺實力雄厚，在加上林總吹吹牛，也是，他們居然頗的各地市政府的歡心，搞了好幾只所謂的產(chǎn)業(yè)基金，雖然項目沒投幾個，但是基金管理費老林也收的蠻舒服，簡單一算，沒有二千萬也有一千萬，這錢賺的簡直是爽的不要不要的，老林以前的速騰直接升級奔馳，還加一個司機。

不過，市政府領導及下面的人對這方面也不太懂，于是，老林的基金久這樣開張了，他們東操作、西操作幾下，幾個月之后，所有手續(xù)按照正規(guī)流程走完了，扯淡投資管理有限公司搖身一遍，居然成為了母基金。

林總與政府約定，期限五年，政府最低獲得同期的定期存款回報，所有資金的70%必須投資當?shù)仄髽I(yè)。按照管理資金的規(guī)模的2%繳納管理費，并且超額收益2/8分成。但是!政府母基金有一票否決權(quán)!

當然，林先生為公司做了這么大貢獻，于是他先把自己的年薪提到100萬，然后開了一個慶功會，開始了輝煌的征途!

政府母基金的煩惱

“好的開始是成功的一半”。

就當老林享受成功的喜悅的時候，整個事情開始急轉(zhuǎn)直下。

原來，老林沒有想到，整個過程那么復雜，看似不要求回報的政府母基金想做投資那么難。

”市場上到處缺錢，好項目也不少，居然還有投不出去的錢?“老林自己都不相信自己。

但是他們母基金的15億至今趴在賬上。

在成狼群的GP當中，老林也挨個談過，不過根本不是那么回事。

“來的基金大部分都不靠譜，各種吹牛皮，還不如我自己做呢?”老林憤憤的說，原來，老林作為LP此前也投資過一些，業(yè)績實在不敢恭維，他才不要繼續(xù)跳進這個坑里。

小基金吧，老林看不上，知名的基金吧，老林也主動過去找過，然而，人家卻看不上他，送錢的人都大把，誰看得上林總他們這只小基金加土包子。

投資GP投不出去，那他們就直接投資項目吧。

于是，林先生開始了跟各類項目打交道。

近期，老林看準了一個珠寶上市公司，和實際控制人靠著基層的關系攀上了。實際控制人說，我和你們一起發(fā)一個基金，專門投資我侄兒的一個項目，3年后我再收到我上市公司體系內(nèi)。如果最終沒有收到上市公司里，我按照10%的年化回報率回購。

看起來也算靠譜。

林先生聽了大喜過望!雖然他自己不是很明白，但是他手下有兵啊，于是，他趕緊派出自己僅有的、最優(yōu)秀的兩個手下去盡調(diào)。(有人會說了，三個人怎么能拿到牌照呢?哈哈，諸君莫慌亂，基金規(guī)定雖然有不少人，然而中國的國情可是上有政策，下有對策，規(guī)定是需要好多人，但有些人基本上只是掛個職而已，實際干活的就三個人。)

盡職調(diào)查的結(jié)果是發(fā)現(xiàn)企業(yè)質(zhì)量還不錯，而且1800萬的份額也不多。那么趕緊寫材料，上會吧。

每一步驟都很順利，林先生沾沾自喜。打款截止日是6月16日，一個月前林先生對著所有人的面夸下?？冢瑳]問題!1800萬!

上市公司實際控制人也把份額保留到了最后，可是還是沒見扯淡基金打款來。于是把份額讓給了別人。

到底哪個環(huán)節(jié)出了問題呢?

原來是政府的一票否決權(quán)起作用了!

政府方面的負責人思來想去，覺得投資一個上市公司實際控制人的侄兒的創(chuàng)業(yè)這種事兒，忒不靠譜了，不符合支持實體經(jīng)濟的大方向，與初衷不符啊!最終決定放棄。

這讓老林傷了自尊心，林總的面子可丟大了，他最初本來想不僅僅賺錢，還能和一個上市公司搞好關系!一石二鳥啊。原本這些上市公司，雖然你是個小官對你客客氣氣的，但總是皮親肉不親，得了，這回有個機會拉近關系、增進感情，想不到出了這么個幺兒子的事!從此以后，他再也不敢去那家上市公司了。

當然老林的積極性受挫了一點，不過還是能夠干活的。

既然第一個項目黃了，那就來下一個吧?果然，項目是不用愁的。政府里頭各色的人都來打招呼、做顧問，比如東邊項目看一看，西邊項目看一看。這在成熟市場，就是FA嘛?？墒钦镱^的人做FA，可就不一樣了，不去那就不給面子。

可是，這可冤大頭了。成熟市場FA是會摸準基金的風格，你喜歡什么風格的，我就給你推薦什么企業(yè)。政府里的人可不一樣，他覺得這個錢是政府出的，他們都要有份參與。

雨露均沾。

不過，這可把老林搞哭了——這都是什么項目呀。比如陳局長推薦了一個油漆企業(yè)的項目，凈資產(chǎn)4000萬，民間借貸4個億去某省搞房地產(chǎn)，資金鏈斷了，現(xiàn)在被政府列為破產(chǎn)重整的項目。陳局長的面子不好不賣呀，畢竟人家為基金出力過的。林先生只好如實說：“陳局長，這個項目我看還是不錯的，我找個同行業(yè)的上市來看看吧?”然后賣力干起了介紹人的業(yè)務，把自個兒的正事兒都給耽誤了。

當然，結(jié)局也很明顯，哪家上市公司會來做冤大頭當接盤俠?

于是，忙活了一年，A市的母基金至今一個項目也沒有投資出去。

盡管林總也在拼命的找好項目和好的GP,但是無奈，實在能力有限，再加上政府的一票否決權(quán)，大家的意見總是不統(tǒng)一，于是，基金雖然成立了，但是錢只能趴在賬戶上睡大覺。

以上的故事只不過是當下風風火火政府出資母基金大潮里的小小縮影。相比于直接出資、財政補貼這些行政化色彩十分重的幫助，政府母基金更有好處，市場化更加全面，這是不可小視的進步。

雖然這種對于有特殊目的的母基金在具體執(zhí)行的時候遭遇了不小的尷尬，但是和之前相比，這終究是更大的進步。

當然林先生的投資事業(yè)還是不斷擴大當中，他管理的基金規(guī)模越來越大，基金的人數(shù)也越來越大，當然他也不斷面臨政府作為出資者橫插一竿子的事情，但是處理政府關系，出身政府的林先生本來就是高手，接下來就看林先生怎么和政府斗智斗勇了。畢竟拿人手軟，一個只要活期利息最低回報的LP，這個香餑餑打著燈籠都難找啊。

林總的基金和政府的最終結(jié)局如何呢?GPLP君且走且觀察。

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