休閑零食下半場：良品鋪?zhàn)用媾R“卡脖子”難題

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國休閑零食行業(yè)年產(chǎn)值由2000年初的千億增長至現(xiàn)在的2萬億以上，年復(fù)合增長率也在15%以上，休閑零食賽道也是比較火熱的賽道，但是從三只松鼠和良品鋪?zhàn)拥谋憩F(xiàn)來看，這個(gè)精彩的故事被講的越來越糊了。

我們就拿良品鋪?zhàn)觼碇v，看看是如何把故事講糊的。

增收不增利，股價(jià)持續(xù)下行

最新的財(cái)報(bào)顯示，2021年第四季度，良品鋪?zhàn)訂渭緦?shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.55億元，同比增長16.53%；歸母凈利潤為虧損3371.04萬，為近三年來首次單季度虧損。股價(jià)也是連創(chuàng)新低，在跌破百億市值邊緣徘徊。

股東減持

截至2022年4月7日，股東珠海高瓴、香港高瓴及寧波高瓴通過大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份591.18萬股，占公司目前總股本的1.47%。據(jù)探員了解，從2021年2月開始，高瓴就開始了多次減持，除了高瓴資本巨額減持外，全國社?；鸷屯赓Y挪威中央銀行也都在2021年接近清倉式減持，減持的背后也是反映了資本對(duì)良品鋪?zhàn)幽壳暗慕?jīng)營狀況的不認(rèn)可，這讓不斷重金下注線下市場的良品鋪?zhàn)友┥霞铀?/p>

財(cái)務(wù)狀況明顯下滑

整個(gè)休閑零食行業(yè)在2020年的經(jīng)營狀況都是很好，良品鋪?zhàn)右膊荒芾?，增長率較低，但是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差不多的2021年只有一季度漲勢(shì)還可以，在隨后的幾個(gè)季度里增速明顯放緩，這也許也是不被資本看好的一個(gè)重要原因。

從毛利率來看，良品鋪?zhàn)映霈F(xiàn)了明顯下滑，再來看一下競對(duì)三只松鼠的毛利率的，都保持在一個(gè)較高水平，整體平穩(wěn)，如果說這個(gè)行業(yè)都在下滑，那是行業(yè)不景氣，相比較于三只松鼠，良品鋪?zhàn)映霈F(xiàn)了大幅下滑，下滑來自于流量帶來的效益趨緩，在一定程度上擠壓著良品鋪?zhàn)拥挠芰?。更為顯著的是，，在公司諸多的經(jīng)營業(yè)態(tài)中，團(tuán)購業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)下滑明顯，較上年同期減少了2.62/1.24個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)最大規(guī)模渠道市場的收益也衰退最快。

在線上不及預(yù)期的情況下，重金投入的線下市場博弈也更為激烈，原材料的采購、租金、人員薪酬、運(yùn)雜及倉儲(chǔ)費(fèi)用以及促銷費(fèi)用導(dǎo)致成本的快速上升，在疫情常態(tài)化的挑戰(zhàn)下，良品鋪?zhàn)舆€要接受考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

我們?cè)賮砜纯戳计蜂佔(zhàn)拥膽?yīng)收賬款天數(shù)，從2020年中開始，逐步上升，也反映出良品鋪?zhàn)拥墓ぷ餍屎突乜钏俣榷加兴陆担賹?duì)比一下三只松鼠，根據(jù)財(cái)報(bào)披露2021年Q1\Q2\Q3的應(yīng)收賬款天數(shù)分別為6.53\6.54\10.25,相比之下，高下立見，不是說三只松鼠就很好，只是目前對(duì)于大哥二哥之爭，良品鋪?zhàn)右呀?jīng)落了下風(fēng)，未來的路在哪里還未可知。

線下市場是良品鋪?zhàn)悠凭值姆较?，年?bào)披露，線下門店新增619 家，閉店346 家，門店凈增加了273家，其中直營門店凈增加157家，加盟門店凈增加116家，這是一場燒錢游戲，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率不斷上升。而且從現(xiàn)在的效果來看似乎打偏了方向。

口碑持續(xù)下滑

良品鋪?zhàn)雍腿凰墒笠粯?，一邊想著利潤采用貼牌代加工模式，一邊還想著質(zhì)量定位高端零食，矛盾的是，貼牌模式注定了質(zhì)量不可控，二者不可兼得。看看黑貓投訴平臺(tái)，食品質(zhì)量問題簡直成了重災(zāi)區(qū)?！皩?shí)物里面吃出線頭”“發(fā)霉”“變質(zhì)”是高頻投訴問題，消費(fèi)者對(duì)于良品鋪?zhàn)拥目捶ㄕ饾u變成產(chǎn)品質(zhì)量越來越差、價(jià)格越來越高、體驗(yàn)越來越差。

諷刺的是，對(duì)于休閑食品來說，是最為強(qiáng)調(diào)復(fù)購的品類，口碑是良品鋪?zhàn)觽兊母?，不去解決根基的問題，反而打起了包裝的注意。百草味推出男生版、女生版分價(jià)禮包，結(jié)果被質(zhì)疑“性別歧視”被迫下降，三只松鼠推出精美包裝，價(jià)格也高出不少，消費(fèi)者同樣不買賬，良品鋪?zhàn)油瞥觥案叨耸称贰倍ㄎ?，并與當(dāng)紅明星吳亦凡簽約，結(jié)果在藝人出現(xiàn)劣跡后，良品鋪?zhàn)右彩鞘桩?dāng)其沖，算是賠了夫人又折兵，這是消費(fèi)對(duì)休閑零食們的集體失望。

可以預(yù)見的是，在下半場激烈的競爭中，盲目擴(kuò)張之下，盤子越來越大，疊加口碑下滑，根基不穩(wěn)，經(jīng)營成本進(jìn)一步上升，如何開源節(jié)流、瘦身和打穩(wěn)根基是良品鋪?zhàn)又匾拿}。

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