百度發(fā)布了Q1的財(cái)報(bào),引發(fā)了股價(jià)的暴跌,也引發(fā)了一大輪的討論,基本就是“世間再無BAT”的節(jié)奏,其實(shí)我倒覺得沒有那么悲觀。最近資本市場(chǎng)其實(shí)也面臨著又一輪的邏輯洗牌,比如不少人都看著不爽的瑞幸順順利利的上市了,還暴漲了一輪。而虧損的美團(tuán)和微贏的京東市值也都超過了百度,業(yè)績(jī)不錯(cuò)的小米卻暴跌跌破十塊錢,讓人其實(shí)還是很容易產(chǎn)生一輪懵逼,到底什么是好公司,什么是壞公司?應(yīng)該如何去判斷呢?
其實(shí)如果從斷代來講,去看衰百度確實(shí)有道理的,畢竟阿里和騰訊已經(jīng)領(lǐng)先了太多。但是單純從公司的角度來說,百度其實(shí)還是一個(gè)好公司。去年的收入超過了1000億,而今年一季度也不過是上市以來的首個(gè)虧損季度,但在這個(gè)虧損之下,我們還是要看到百度一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%,這個(gè)增長(zhǎng)比騰訊的16%還要高不少。而百度的市盈率只有11,京東的市盈率則高達(dá)90以上,這個(gè)數(shù)字的意義可以理解為公司價(jià)值的泡沫化程度,大概的意思就是股市高估的公司價(jià)值部分靠利潤(rùn)多少年能夠還清。而另一個(gè)參考數(shù)據(jù)則是,谷歌的市盈率在30左右,比百度要高三倍。
顯然百度在收入上其實(shí)沒有什么問題,去年超過1000億的收入依舊配得上BAT的陣營(yíng),百度失去的其實(shí)還是想象空間。市盈率低意味著大家不看好百度的未來。從我個(gè)人來看,這和百度目前所處的階段有關(guān),目前百度正在進(jìn)行自己的轉(zhuǎn)型,人工智能和信息流成為百度的虛實(shí)兩翼,這里人工智能是百度的概念部分,短期領(lǐng)先但還沒有看到實(shí)際的收獲。信息流則是實(shí)打?qū)嵉氖杖朐鲩L(zhǎng)部分,這部分值得注意的一個(gè)數(shù)據(jù)是百度App的日活已經(jīng)達(dá)到了1.87億,而在去年的三季度,這個(gè)數(shù)字還在1.4億左右。
百度APP的日活暴增和春晚紅包大戰(zhàn)有很大關(guān)系,也是一季度虧損的重要原因,因?yàn)檫@一筆支出就接近20億,不過從效果來看,還是完全值得的。因?yàn)樾畔⒘黝I(lǐng)域百度APP的最大競(jìng)品頭條的日活也就在1億左右,坊間傳言在趣頭條、學(xué)習(xí)強(qiáng)國(guó)等APP的壓力下,這個(gè)數(shù)據(jù)還有所下滑,所以單從信息流產(chǎn)品而言,百度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)的領(lǐng)先。所以百度這次股價(jià)暴跌對(duì)其自身來說是一個(gè)調(diào)整的底部,但是對(duì)于頭條來說,卻是一個(gè)頂部。頭條去年收入大概只有百度的一半,而且應(yīng)該還在虧損之中。如果百度的市值只有四百多億美金,如何說服資本市場(chǎng)日活在百度APP一半左右,收入也在百度一半左右的頭條能夠價(jià)值超過750億美金甚至更多?畢竟二者在產(chǎn)品形態(tài)上極其接近,收入能力卻相差甚遠(yuǎn),而廣告體系百度更是有著多年的歷史積累。雖然說頭條有抖音,但百度也有包括搜索、貼吧、地圖、知道等一系列產(chǎn)品,而且抖音的商業(yè)化進(jìn)程遠(yuǎn)不如快手順利,大有被翻盤之勢(shì)。從我個(gè)人的角度來看,百度股價(jià)下跌,頭條應(yīng)該更著急的出來做做正面,不然在越來越緊張的形勢(shì)下,可能在資本市場(chǎng)會(huì)面臨更大的困難。而我則看到,頭條在多閃基本失敗后,又推出了社交產(chǎn)品飛聊,依舊把支撐估值的希望放在了社交上,令人唏噓。
所以在這里,我們必須重新談一談互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)了。而事實(shí)上,這里的標(biāo)準(zhǔn)一直也是在變化之中,比如初代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是盈利,BAT都是營(yíng)收的巨頭,不管是收入還是盈利,其他公司都難以望及項(xiàng)背。而二代互聯(lián)網(wǎng)巨頭則大多走虧損換增速,快速占市場(chǎng)的道路,以此來面對(duì)BAT近乎壟斷的局面。比如滴滴、美團(tuán)、京東包括頭條可以說都是虧損的專家,但也算都燒出了自己的護(hù)城河,而京東因?yàn)樯鲜懈纾瑒t開始了自己的盈利之路,不過一盈利之后,增速就大大放緩,距離阿里的差距反而更大了。
到了瑞幸咖啡這一代,增速依舊重要,但已經(jīng)不是決定因素,比如共享單車增速也很快卻沒走到最后,用戶價(jià)值在這里成為一個(gè)關(guān)鍵。百度也認(rèn)識(shí)到了這一點(diǎn),說互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)入到“戶”聯(lián)網(wǎng)的階段,確實(shí)已經(jīng)開始了自己實(shí)打?qū)嵉霓D(zhuǎn)型。這也和百度的業(yè)務(wù)形態(tài)有關(guān),搜索的入口不如騰訊的社交和阿里的電商更堅(jiān)固。所以如果你把百度放到美團(tuán)、京東這個(gè)團(tuán)體來看,按照百度的數(shù)據(jù),怎么也要有800億美金以上的市值才算合理。而如果頭條真的值750億美金,那百度則差不多要有1200億的市值,才能匹配。
所以在業(yè)務(wù)上,百度沒有什么太多需要擔(dān)心的地方,真正的問題其實(shí)還是在于百度如何管理自己的市值,如何管理資本市場(chǎng)對(duì)它的預(yù)期。也因?yàn)榘俣冗@兩年負(fù)面太多,所以大家對(duì)這個(gè)問題還是有些忽視,而在百度人工智能大成之前,可能還有一段時(shí)間需要在低位運(yùn)行。不過百度的市值有足夠的業(yè)績(jī)支撐,我相信現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)歷史大底,而如果百度能夠更快的迎來人工智能時(shí)代,那么這個(gè)預(yù)期起來之后,還會(huì)有一波大幅的飆升。這里可以說兩個(gè)事實(shí)支撐,之前百度也曾到過差不多的低位,但是去年市值暴漲幾百億美金,其實(shí)漲的就是信息流業(yè)務(wù)的預(yù)期。第二個(gè)事實(shí)則是,百度小度音箱的出貨量已經(jīng)成為全國(guó)第一,從一定程度上證明了百度人工智能能力的領(lǐng)先,包括我自己家也在眾多智能音箱產(chǎn)品中選擇了小度來日用。人工智能開始落地后的預(yù)期,將是百度重返增長(zhǎng)的重要機(jī)會(huì)。
需要注意的是,現(xiàn)在大環(huán)境確實(shí)不好,全球經(jīng)濟(jì)也在遭受巨大的政策風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)能力還是會(huì)成為最重要的屏障,只要在收入上能夠保持增長(zhǎng),依舊實(shí)現(xiàn)超千億的規(guī)模,百度其實(shí)就沒有什么好擔(dān)心的,韜光養(yǎng)晦等待下一個(gè)風(fēng)口就是。
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