途牛財報：在加大投入中高歌猛進(jìn)

途牛旅游日前發(fā)布了2014年Q4并全年財報，4季度凈營收為9.287億元，同比增長90.9%,。2014年全年途牛取得35億元凈營收，較2013年同比增長81.3%。摩根斯坦利將此份財報定義為，增長強(qiáng)勁超出市場預(yù)期。

在加大投入以利潤換市場的思路下，途牛在做大營收和擷取份額兩方面均取得出色成績。據(jù)艾瑞最新報告數(shù)據(jù)，途牛在跟團(tuán)游和出境游領(lǐng)域的市場份額穩(wěn)步提升，2014年二者的市場占有率均超過20%。而四季度取得的9.287億凈營收，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上一季度8.512億元至8.755億元區(qū)間的業(yè)績指引，顯示出其強(qiáng)勁的增長勢頭。

隨著中國人旅游需求不斷攀升，傳統(tǒng)用戶也在快速轉(zhuǎn)移至線上，目前可稱之為在線旅游的紅利期，但市場的膨脹程度仍只是漸入佳境，還遠(yuǎn)未到達(dá)頂峰，且會在未來幾年持續(xù)保持強(qiáng)勁需求。在線旅游當(dāng)下最好的策略是進(jìn)行持續(xù)投入，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)及在線同業(yè)爭奪市場份額。用加大投入并犧牲利潤的方式獲取用戶與份額，是在線旅游的唯一要務(wù)，也與投資者的期待相吻合。

2014年途牛的出境游業(yè)務(wù)是增長引擎，在繼續(xù)擴(kuò)大馬代線路優(yōu)勢的基礎(chǔ)之上，游客對歐洲、日本、韓國、美國等旅游目的地的強(qiáng)勁需求，也被途牛牢牢抓住，從不斷升溫的境外游市場中獲取到相應(yīng)的份額。目前途牛除了仍牢牢把持馬代線路領(lǐng)跑者地位之外，在日本線路的開拓也進(jìn)展迅猛，在其他熱門境外游目的地線路的開拓上，也順風(fēng)順?biāo)?/p>

過去幾年途牛對供應(yīng)鏈的持續(xù)投入和經(jīng)營，以及在區(qū)域市場實(shí)施的廣泛覆蓋策略，在2014年取得顯著成效。除此之外，旅游品種的豐富及途牛品牌的不斷提升，也是途牛在2014年?duì)I收及市場份額雙雙超出市場預(yù)期的主要原因。

2014年4季度，通過途牛出游（不含門票）的人數(shù)從2013年同期的29萬多增至55萬多，移動端的流量則更是高達(dá)在線總流量的65%，移動端的訂單數(shù)增長十倍，占在線總訂單數(shù)的45%。僅2014年一年，途牛新開設(shè)區(qū)域服務(wù)中心的城市就增加了58個，四季度，途牛集中開設(shè)了45家區(qū)域服務(wù)中心；截至14年年底，途牛在全國的區(qū)域服務(wù)中心擴(kuò)張至75個，旅游目的地國家覆蓋140個。

在財報中，尤為難能可貴的是毛利率的提升。2014年在線旅游的同業(yè)競爭可謂殘酷，但在為應(yīng)對競爭進(jìn)行持續(xù)投入的基礎(chǔ)上，途牛還是取得了6.4%的毛利率，高于2013年的6.2%，其中4季度的毛利率更是高達(dá)6.6%，遠(yuǎn)高于2013年4季度的3.6%。毛利率有所上升的原因，主要是供應(yīng)鏈管理較為出色，直采比例有所擴(kuò)大等。過去一年，途牛通過深化與戰(zhàn)略供應(yīng)商的合作以及持續(xù)推進(jìn)直采模式，加強(qiáng)了供應(yīng)鏈管理。這對途牛提高產(chǎn)品質(zhì)量和多樣性，向用戶提供更優(yōu)惠的價格和更大靈活性，以及增強(qiáng)途牛價格競爭力而言至關(guān)重要。

途牛在去年3季度給出的4季度業(yè)績指引上限為8.757億元，摩根斯坦利的預(yù)測更趨樂觀為8.82億元，最終途牛實(shí)現(xiàn)了9.29億元的凈營收。市場對途牛2015年Q1的凈營收規(guī)模預(yù)測為10.5億元，摩根斯坦利的預(yù)測為11.1億元，但途牛卻給出了上限為11.6億元人民幣的指引，超出市場預(yù)期12%至15%。在中國在線旅游行業(yè)，是否虧損從來都不是投資者關(guān)注的事情，營收規(guī)模和市場份額才是，在現(xiàn)階段尤其如此。

途牛目前有跟團(tuán)游和自助游兩大主要業(yè)務(wù)方向，跟團(tuán)游收入年均增長在80%以上，而自助游收入增長則更為迅猛，去年4季度增速達(dá)293%，其超高速增長的態(tài)勢令人印象深刻。

在經(jīng)過2014年激烈市場的競爭之后，途牛面對的競爭壓力相對緩解，20%的市場份額已足以奠定其中國在線度假旅游市場領(lǐng)導(dǎo)者地位。從本次財報中可以看出，2015年途牛的發(fā)展策略將從粗放型升級為精細(xì)型，在繼續(xù)加速獲取市場份額的基礎(chǔ)上，通過加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計和提升服務(wù)種類及質(zhì)量、強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理等渠道尋找新的增長點(diǎn)。

目的地旅游服務(wù)是途牛在2015年的發(fā)展重點(diǎn)，其中包括汽車租賃、個性化服務(wù)等，在旅游行程的各個環(huán)節(jié)，途牛都將深入進(jìn)去精耕細(xì)作，向著一站式旅游解決方案提供商的方向前進(jìn)。這相當(dāng)于對跑馬圈占來的土地進(jìn)行深度開發(fā)，但并不意味著跑馬圈地的終止。途牛的策略很有可能是邊圈地邊開發(fā)，通過提升服務(wù)來增強(qiáng)用戶粘性，并由此建立和加強(qiáng)競爭壁壘，將自身置于安全邊際之內(nèi)。

途牛大規(guī)模的營銷和推廣活動，很有可能在2015年下半年進(jìn)行，以進(jìn)一步加強(qiáng)品牌知名度。在線旅游業(yè)務(wù)的品牌形象，對用戶的拉動作用明顯，此前，途牛曾贊助電視節(jié)目《超級大腦》和《我是歌手》等，未來一年其營銷渠道將會呈現(xiàn)多樣化。當(dāng)前途牛手握現(xiàn)金及等價物20億元人民幣，而在2015年，市場和營銷的投入將會持續(xù)。因?yàn)椋袊诰€旅游市場正面臨最好的發(fā)展機(jī)遇，途牛不會小富即安。

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