開盤大漲500%！科創(chuàng)板眼科第一股誕生：VC/PE云集，市值超200億

今天，科創(chuàng)板迎來了眼科醫(yī)療器械第一股。

投資界(ID：pedaily2012)消息，7月29日，愛博諾德(北京)醫(yī)療科技股份有限公司正式登陸科創(chuàng)板敲鐘上市，股票代碼688050。發(fā)行價(jià)33.55元/股，今日開盤價(jià)188.88元/股，開盤暴漲500%至最高233.55元/股，截至發(fā)稿時(shí)，市值一度沖破220億元。

2010年，解江冰博士回國創(chuàng)辦了愛博諾德，依靠當(dāng)時(shí)北京創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策將公司落地于中關(guān)村科技園區(qū)昌平園。創(chuàng)業(yè)初期，愛博諾德加上保潔人員才不到6人，10年間以自主研發(fā)白內(nèi)障人工晶體為突破口建立起手術(shù)類和視光類兩大產(chǎn)品線，打破了國際廠商在高端人工晶狀體領(lǐng)域的壟斷局面，為國內(nèi)白內(nèi)障患者帶了福音。

愛博諾德IPO背后，離不開一眾VC/PE的支持。成立至今，愛博諾德共完成6輪融資，吸引中關(guān)村發(fā)展、清控銀杏、博行資本、諾毅投資、富達(dá)成長、龍磐投資、國藥資本、險(xiǎn)峰旗云、銘豐資本、恒旭資本等一眾投資機(jī)構(gòu)的支持。這一次，愛博諾德的投資方們罕見地向投資界講述了背后的故事。

眼科隱形小巨頭10年成長史：

科學(xué)家回國創(chuàng)業(yè)，打造白內(nèi)障“克星”

“光明使者”——這是業(yè)內(nèi)對(duì)愛博諾德掌門人解江冰的評(píng)價(jià)。

解江冰1972年出生于山東省五蓮縣，1990年考入東華大學(xué)，一直讀到化學(xué)纖維工程碩士，畢業(yè)后到中國紡織總會(huì)實(shí)習(xí)，過了半年，一通越洋電話改變了他的人生軌跡。抱著繼續(xù)深造的想法，他成為美國加州大學(xué)戴維斯分校農(nóng)業(yè)與環(huán)境化學(xué)博士。

在美國，解江冰從事的工作基本都圍繞高分子物理、高分子化學(xué)。畢業(yè)后，他卻陰差陽錯(cuò)進(jìn)入一家與高分子材料密切相關(guān)的醫(yī)療公司——美國眼力健公司(AMO)。當(dāng)時(shí)AMO剛從另一家公司分拆出來，處于擴(kuò)張階段，解江冰一進(jìn)去就能獨(dú)立負(fù)責(zé)項(xiàng)目，這在其他公司是不能想象的鍛煉機(jī)會(huì)。

作為項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，解江冰的工作涉及各個(gè)部門，除了自己擅長的研發(fā)和技術(shù)，還包括去藥監(jiān)局注冊(cè)、臨床實(shí)驗(yàn)、專門的質(zhì)量體系等。從一名科學(xué)家向綜合管理人員轉(zhuǎn)型，這份工作給了解江冰快速成長的起點(diǎn)。

彼時(shí)，中國是不折不扣的白內(nèi)障大國——白內(nèi)障患者約6000萬人，占全球1/3，這讓解江冰感到震驚。2010年，在了解到國內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)的真實(shí)狀況，解江冰放棄高薪職位回國創(chuàng)業(yè)，依靠北京創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策，將公司落地于中關(guān)村科技園區(qū)昌平園。

事實(shí)上，白內(nèi)障是眼科的第一大類疾病，通過手術(shù)植入人工晶狀體以取代已變渾濁的天然晶狀體是治療白內(nèi)障唯一有效的手段。但國內(nèi)的高端人工晶體常年被國外壟斷，甚至是眼科耗材基本也都是國外的品牌。解江冰的目標(biāo)非常明確——做一款中國自主研發(fā)的、性價(jià)比高的人工晶體，終結(jié)國內(nèi)白內(nèi)障患者“用硬晶體痛苦、用軟晶體貴”的局面。

最初創(chuàng)業(yè)時(shí)，全公司只有幾個(gè)人，資金短缺，解江冰克服困難，堅(jiān)持研發(fā)非球面人工晶體。人工晶體最關(guān)鍵的技術(shù)就是材料，為了尋找到合適的材料配方，解江冰的團(tuán)隊(duì)做了上百次的實(shí)驗(yàn)。

終于，2014年7月，愛博諾德的第一代產(chǎn)品普諾明A1-UV，獲得了國家食品藥品監(jiān)督管理總局(NMPA)批準(zhǔn)的注冊(cè)證，成為國內(nèi)首款擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的可折疊非球面白內(nèi)障人工晶狀體。隨后解江冰的研發(fā)團(tuán)隊(duì)與北京同仁醫(yī)院聯(lián)合，首次搭建了中國人眼角膜的非球面模型，并基于此設(shè)計(jì)研發(fā)了普諾明AQ型人工晶體，成為首款根據(jù)中國人眼特征設(shè)計(jì)的人工晶體。

10年間，愛博諾德產(chǎn)品線已從人工晶體拓展到角膜塑形鏡、植入性隱形眼鏡片，適應(yīng)癥從白內(nèi)障拓展到視光學(xué)領(lǐng)域，也曾拿下多項(xiàng)國產(chǎn)第一，比如：第一個(gè)軟式人工晶體、第一個(gè)防散光人工晶體、第一個(gè)多焦點(diǎn)人工晶體、第一個(gè)新一代角膜塑形鏡、第一個(gè)植入性隱形眼鏡片等。

中國患白內(nèi)障人群超1.3億人

覆蓋1000多家醫(yī)院，一年?duì)I收1.9億元

愛博諾德的主要產(chǎn)品線覆蓋手術(shù)和視光兩大領(lǐng)域，其中手術(shù)領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為人工晶狀體，視光領(lǐng)域的核心產(chǎn)品為角膜塑形鏡，以及圍繞這兩項(xiàng)核心產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的一系列配套產(chǎn)品。

人工晶狀體產(chǎn)品上市以來，已覆蓋國內(nèi)1000多家醫(yī)院，并且已出口至德國、法國、荷蘭、意大利、奧地利、盧森堡、泰國、巴基斯坦等國家，累計(jì)銷售近100萬片。而這也成為公司90%的營收來源。

根據(jù)招股書，2017-2019年，愛博諾德營收從7400萬元上升至1.95億元，年均復(fù)合增速達(dá)到61.53%，處于高增長通道。公司自2018年扭虧為盈，2019年歸母/扣非歸母凈利潤分別為 6669萬元和6350萬元，同比增長228%、583%，利潤快速釋放。

2020年Q1，受疫情影響，醫(yī)療機(jī)構(gòu)白內(nèi)障手術(shù)量、角膜塑形鏡驗(yàn)配量均大幅減少。愛博諾德一季度營收同比減少39%、歸母凈利潤同比下降80%。不過愛博諾德表示，隨著疫情好轉(zhuǎn)，Q2營收開始恢復(fù)，凈利潤將同比增長35%-50%。

截至目前，愛博人工晶狀體占據(jù)了約10%的市場份額。隨著帶量采購，這一數(shù)字預(yù)計(jì)還會(huì)擴(kuò)大到30%至50%。不過，人工晶狀體產(chǎn)品的收入占公司總收入90%以上，業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，如果公司在產(chǎn)品線拓展過程中進(jìn)展緩慢、業(yè)務(wù)布局不夠廣泛，將會(huì)對(duì)持續(xù)性營收產(chǎn)生不利影響。

或許，角膜塑形鏡可能成為新的利潤增長點(diǎn)。2019年，愛博諾德自主研發(fā)的另一項(xiàng)核心產(chǎn)品角膜塑形鏡——普諾瞳獲批上市，這也使得其成為繼歐普康視之后，國內(nèi)第二家角膜塑形鏡生產(chǎn)企業(yè)。目前國內(nèi)角膜塑形鏡生產(chǎn)廠家一共 9 家，其中僅愛博諾德和歐普康視為國產(chǎn)廠家，其余7家為進(jìn)口產(chǎn)品。該產(chǎn)品針對(duì)目前日漸嚴(yán)重的青少年近視問題，具有較大的市場前景。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年全球眼科醫(yī)療器械市場規(guī)模達(dá) 230 億美元，預(yù)計(jì)未來五年內(nèi)復(fù)合增長率為 4%。而愛博諾德專注細(xì)分方向之一的植入性耗材——人工晶狀體，在眼外科中應(yīng)用量最大，年復(fù)合增長率在6%左右，將成為增速最快的細(xì)分領(lǐng)域。

與此同時(shí)，中國是世界上盲和視覺障礙患者數(shù)量最多的國家之一。根據(jù)國際防盲協(xié)去年發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2020 年中國患白內(nèi)障人群(45-89 歲)預(yù)計(jì)達(dá)到1.32 億人。如此來看，這家眼科小巨頭要走得路還很長。

六輪融資5億，近10家VC/PE蟄伏

背后投資方講述當(dāng)年故事

愛博諾德IPO背后，有一股強(qiáng)大的創(chuàng)投力量在支持。成立至今，公司共完成6輪融資，包括中關(guān)村發(fā)展、清控銀杏、博行資本、諾毅投資、富達(dá)成長、龍磐投資、國藥資本、險(xiǎn)峰旗云、銘豐資本等一眾投資方。

最初決定回國創(chuàng)業(yè)時(shí)，解江冰不是沒有過顧慮，正是資本市場對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的認(rèn)可，真正解決了他的后顧之憂。解江冰經(jīng)常說一句話，“我回國創(chuàng)業(yè)不是最早的一批，但是回來得恰逢其時(shí)。企業(yè)在發(fā)展，北京的科技創(chuàng)新環(huán)境也在發(fā)展，這也是我創(chuàng)業(yè)過程還算順風(fēng)順?biāo)闹匾颉?rdquo;

創(chuàng)業(yè)初期，愛博諾德就得到北京市多項(xiàng)創(chuàng)業(yè)支持，包括中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)數(shù)百萬元的天使投資。2014年6月，北京啟迪日新創(chuàng)業(yè)投資、啟迪銀杏和清控銀杏創(chuàng)始合伙人、董事長羅茁出資2000萬元，上海諾毅投資出資1600萬元，愛博諾德完成A股投資。

2014年11月，美國富達(dá)亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金和美國Fidelity Biosciences基金聯(lián)合向愛博諾德戰(zhàn)略投資6250萬元。2016年4月，愛博諾德再次獲得龍磐投資、世紀(jì)陽光控股集團(tuán)7000萬元C注資。

2018年4月，愛博諾德完成2.83億元D輪融資，這是其歷史上最大規(guī)模的一筆融資，由博行資本領(lǐng)投，參投方有國藥資本、險(xiǎn)峰旗云、盈富泰克、本草資本、昌發(fā)展、圣祁投資等。2018年8月，獲得銘豐資本D+輪注資。根據(jù)招股書，IPO前股東情況如下：

投資界獲悉，清控銀杏在A輪融資時(shí)就投資了愛博諾德，也是其當(dāng)時(shí)醫(yī)療專項(xiàng)基金中投的最大一筆單筆出資。按照現(xiàn)在的市值，清控銀杏賬面回報(bào)已在10倍以上。

清控銀杏創(chuàng)始合伙人、董事長羅茁回憶，“10年前，啟迪日新董事長、清控銀杏創(chuàng)始合伙人雷霖最早認(rèn)識(shí)解江冰博士。6年前，在我們投資愛博之后，他們才在同年7月份拿到第一張非球面人工晶狀體醫(yī)療器械注冊(cè)證。當(dāng)時(shí)能看出在解總的帶領(lǐng)下，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)是一只懂技術(shù)很有凝聚力的隊(duì)伍。此后愛博諾德一步一個(gè)臺(tái)階，在產(chǎn)品研發(fā)注冊(cè)和市場拓展銷售方面穩(wěn)步上行，并且積極融入了‘一帶一路’的工作中，貢獻(xiàn)了不小的力量。我們認(rèn)為，他們最近開拓的角膜塑形鏡產(chǎn)品線也是非常具有爆發(fā)力前景的。”

博行資本創(chuàng)始合伙人陳壘也在愛博諾德A輪時(shí)就參與投資，也是最早重倉中國眼科醫(yī)療器械的投資人，并在2018年再次領(lǐng)投了愛博諾德的D輪融資。

陳壘在2009年即認(rèn)識(shí)了公司創(chuàng)始人解江冰博士，之后一直定期跟蹤愛博諾德的發(fā)展?fàn)顩r、深入研究全球人工晶體市場、對(duì)比分析各家產(chǎn)品的差異性，進(jìn)而決定投資。“十年時(shí)間完全驗(yàn)證了最早的判斷，中國人工晶體市場在十年里增長了五倍，解博士組建了經(jīng)驗(yàn)豐富的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和管理團(tuán)隊(duì)，愛博諾德的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品獲得醫(yī)生和患者的一致認(rèn)同。” 陳壘向投資界表示。

2018年昌發(fā)展參與了愛博諾德D輪融資。實(shí)際上，愛博諾德作為昌發(fā)展重點(diǎn)合作企業(yè)，從2017年雙方建立聯(lián)系起，雙方在土地資源、園區(qū)建設(shè)、基金投資、產(chǎn)業(yè)鏈接等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了深度合作。

上汽投資旗下私募股權(quán)投資平臺(tái)之一恒旭資本所管理基金也投資了愛博諾德。2018年5月，恒旭資本團(tuán)隊(duì)通過深入研究眼科耗材市場，認(rèn)為：“人口老齡化、近視年齡低齡化等使眼科產(chǎn)品市場增長空間大，中國白內(nèi)障手術(shù)率低，發(fā)展?jié)摿薮?，國產(chǎn)軟式人工晶體的進(jìn)口替代是大趨勢。愛博醫(yī)療的產(chǎn)品擁有與進(jìn)口產(chǎn)品相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品性能，在國內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，公司產(chǎn)品線梯隊(duì)完整，創(chuàng)新研發(fā)能力強(qiáng)，愛博醫(yī)療的產(chǎn)品在多個(gè)參數(shù)指標(biāo)上具備競爭優(yōu)勢，性價(jià)比優(yōu)于進(jìn)口產(chǎn)品，未來有望實(shí)現(xiàn)高比例的進(jìn)口替代，有著強(qiáng)勁的市場爆發(fā)力，基于此邏輯完成了對(duì)愛博醫(yī)療的投資。”

而銘豐資本與愛博諾德第一次接觸是在2017年，但當(dāng)時(shí)雙方并沒有立刻找到結(jié)合點(diǎn)。直到2018年，銘豐創(chuàng)世合伙人金雪坤牽頭與愛博進(jìn)行了第二次接觸，“這一次接觸下來，終于在愛博已有的產(chǎn)品和醫(yī)美適應(yīng)癥上找到了連接點(diǎn)。我們看中了其在生物材料領(lǐng)域的優(yōu)勢技術(shù)，未來拓展到醫(yī)美領(lǐng)域的應(yīng)用。事實(shí)也證明，這樣的結(jié)合是邏輯正確并且可以落地的。”

十年櫛風(fēng)沐雨，在高壁壘的眼科市場，愛博諾德脫穎而出，這家誕生于北京昌平區(qū)的公司已成為國內(nèi)眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域頭部玩家之一。隨著愛博諾德IPO，背后默默陪伴多年的VC/PE也即將迎來大爆發(fā)。

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