小米市值遇增長瓶頸？ 瑞銀下調(diào)其目標(biāo)價至22港元

極客網(wǎng)·極客觀察2月5日（文/水木）瑞銀持續(xù)看空小米，評級從中性下調(diào)至沽售。

瑞銀發(fā)表報告，重申對小米集團(tuán)(01810.HK)沽售投資評級及目標(biāo)價22港元，料公司旗下互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)盈利有下行風(fēng)險、市場對公司旗下智能手機(jī)業(yè)務(wù)期望屬過高，但相關(guān)業(yè)務(wù)遞增盈利潛在貢獻(xiàn)則有限，而且美國的投資禁令將于3月21日生效，或?qū)π∶讟?gòu)成主要利淡因素。該行指，有專家認(rèn)為小米通過現(xiàn)有流量點(即apps)的移動廣告強度已接近最大值門檻，滲透率的進(jìn)一步提高將會危害用戶體驗；AI和數(shù)據(jù)分析正在提高廣告效率(即效果點擊)和覆蓋面，但這些都接近峰值。

此外，專家認(rèn)為Google是小米海外合作伙伴，但也將與小米的獲利計劃進(jìn)行競爭。

2020年內(nèi)小米市值一路向上拉升，從最低點至最高點，其股價實現(xiàn)了超三倍增長，也達(dá)到了上市當(dāng)日發(fā)行價的兩倍。

上市首日，雷軍表示要讓當(dāng)日買入小米股票的投資人實現(xiàn)翻倍收益，只不過此后小米股價一直在發(fā)行價下方震蕩徘徊兩年之久。直至2020年末才終于兌付現(xiàn)。

去年三季度，小米集團(tuán)營收722億，同增34.5%，凈利潤實現(xiàn)41億元，同增18.9%,這讓小米手機(jī)業(yè)務(wù)重回全球前三，當(dāng)然也為小米市值上漲提供了業(yè)績支撐。

此后小米股價中間雖有回調(diào)，但始終保持震蕩上行格局，當(dāng)其股價接近歷史最高點時，一份美國出具的包含小米在內(nèi)的“黑名單”成為狙擊小米股價的“黑天鵝”，也阻斷了小米的利好態(tài)勢。

當(dāng)然，影響小米股價的還不止這一方面。此前小米趁利好形勢推出了一份定增方案。

去年12月初，小米公告確認(rèn)即將通過8.9億美元可轉(zhuǎn)債和價值約31億美元的增發(fā)配售，募資近40億美元。

然而這樣一份定增方案卻惹得眾多投資人頗有微詞。原因是，小米最終成交的定增價格為23.7港元，相比前一日的收盤價大打折扣，折扣幅度在9.4%，最后的結(jié)果是當(dāng)日小米股價大幅下挫，收跌7%。小米因此也付出了市值蒸發(fā)600億的代價。

雖然折價定增應(yīng)經(jīng)成為行內(nèi)“規(guī)矩”，但這對現(xiàn)有投資人似乎并不公平。也難怪眾多投資人表示不滿。

而市場的另一邊，自榮耀脫離華為之后，也得到了高通的支持，雙方也進(jìn)入合作開發(fā)新品的階段，這無疑對于小米來說是另一大未來需要直面的難題，至少小米三季度之所以取得有史以來最亮眼的成績，或多好少都有撿華為之漏的嫌疑。

在瑞銀的這份看空報告里也提到了，市場對其手機(jī)業(yè)務(wù)期望過高且潛在盈利貢獻(xiàn)似乎也在一定時期內(nèi)觸及邊界。

暫且不說小米自身是否已經(jīng)遭遇業(yè)務(wù)增長瓶頸，單就高通聯(lián)手榮耀重新謀劃市場來看，小米在2021年遭遇到的外部競爭對手都將分化其去年收獲的亮眼成績。

如果局面形成，當(dāng)初小米股價上市即巔峰的戲碼或?qū)⒃谄淙ツ陮崿F(xiàn)的高光業(yè)績上重演。

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