外賣大戰(zhàn)下順豐同城迎價(jià)值重估，中金目標(biāo)價(jià)13.5港元

在京東、美團(tuán)、阿里等巨頭掀起的外賣補(bǔ)貼大戰(zhàn)中，市場(chǎng)最初擔(dān)憂價(jià)格戰(zhàn)會(huì)擠壓產(chǎn)業(yè)鏈利潤，拖累相關(guān)企業(yè)表現(xiàn)。然而，港股順豐同城(9699.HK)卻逆勢(shì)走強(qiáng)，自5月8日以來累計(jì)漲幅超30%，期間最大漲幅超41%，成為即時(shí)配送板塊的領(lǐng)漲標(biāo)的。這一現(xiàn)象背后，或是市場(chǎng)對(duì)第三方即時(shí)配送平臺(tái)稀缺價(jià)值的重新審視——流量多極化的競(jìng)爭下，中立的運(yùn)力基礎(chǔ)設(shè)施反而成最大受益者。

外賣大戰(zhàn)背后：中立運(yùn)力成最大受益者

這場(chǎng)始于外賣，實(shí)則爭奪即時(shí)零售萬億市場(chǎng)的大戰(zhàn)，暴露了兩大問題：一是平臺(tái)自有運(yùn)力難以滿足全品類、全時(shí)段的配送需求，像京東、美團(tuán)自建配送體系都有核心服務(wù)品類，當(dāng)餐飲訂單暴增時(shí)，其非餐運(yùn)力勢(shì)必受影響，難以兼顧長尾場(chǎng)景;二是在流量多極化下，于KA商家而言，它們既需要全渠道的銷售，又不愿配送運(yùn)力被單一商流平臺(tái)捆綁。

而這，恰恰為順豐同城這類第三方即時(shí)配送平臺(tái)創(chuàng)造機(jī)遇。它不依附任何商流平臺(tái)，可全生態(tài)承接抖音、微信、阿里等平臺(tái)訂單同時(shí)，為外賣平臺(tái)“削峰填谷”。此外，支持商家一鍵接入全渠道，保障商家跨平臺(tái)訂單高效履約。數(shù)據(jù)顯示，順豐同城KA客戶市占率穩(wěn)居行業(yè)首位，與包括麥當(dāng)勞、肯德基、必勝客、瑞幸咖啡、霸王茶姬、山姆會(huì)員店等各行業(yè)頭部品牌都建立了合作，2024年其KA客戶新增門店數(shù)超7500家，印證商家對(duì)獨(dú)立運(yùn)力的青睞。未來，平臺(tái)流量競(jìng)爭勢(shì)必加劇，這種不站隊(duì)的中立運(yùn)力或?qū)⒊掷m(xù)受益。

達(dá)達(dá)退市、閃送掉隊(duì)，第三方龍頭稀缺凸顯

目前市場(chǎng)上的中立運(yùn)力有多少呢?從市場(chǎng)格局來看，2024年以來，曾經(jīng)“三足鼎立”的中立運(yùn)力局面被徹底打破。其中，達(dá)達(dá)集團(tuán)將被京東私有化，業(yè)務(wù)重心向京東生態(tài)傾斜，丟失第三方屬性;另一家玩家閃送則上市后虧損，2024年凈虧損1.46億元，其專注的C端急送市場(chǎng)也正被順豐同城推出的“獨(dú)享專送”服務(wù)逐步蠶食。

相比之下，順豐同城則展現(xiàn)強(qiáng)勁且持續(xù)的盈利能力。2024年財(cái)報(bào)顯示，公司營收同比增長27%至157億元，凈利潤翻倍增長，毛利率提升至6.8%，是自2023年中領(lǐng)先同行實(shí)現(xiàn)盈利后唯一連續(xù)盈利的企業(yè)。這種差異化的表現(xiàn)，一方面說明順豐同城盈利模式跨過商業(yè)驗(yàn)證期，另一方面，在達(dá)達(dá)退市、閃送掉隊(duì)后，其第三方龍頭地位愈發(fā)鞏固且具備稀缺性，而資本市場(chǎng)往往熱衷稀缺標(biāo)的。

順豐同城近期的股價(jià)表現(xiàn)，本質(zhì)上反映了市場(chǎng)對(duì)第三方即時(shí)配送價(jià)值的重新定價(jià)。國海證券認(rèn)為，本地生活市場(chǎng)流量多極化趨勢(shì)顯著，多場(chǎng)景高履約訴求驅(qū)動(dòng)下，公司依托順豐強(qiáng)品牌力，以第三方定位和即時(shí)配領(lǐng)軍者地位強(qiáng)履約提份額，疊加規(guī)模網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)持續(xù)降本，往后看B端KA、下沉市場(chǎng)、多元場(chǎng)景等均有看點(diǎn)，公司高增長提盈利持續(xù)兌現(xiàn)。

中金公司則指出，據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)，4月順豐同城騎手端日均使用次數(shù)同比增長40%，公司在外賣與最后一公里配送需求增長催化下，即時(shí)配送行業(yè)需求或好于預(yù)期，上調(diào)25年、26年收入預(yù)測(cè)，并維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)于13.50港元，較現(xiàn)價(jià)存26%的上行空間。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。