Fintech研究百篇系列之——如何實現對Fintech的有效監(jiān)管？

文|南湖互聯網金融評論

11月21日訊，以大數據、云計算、人工智能和區(qū)塊鏈為代表的Fintech的出現不僅有利于傳統(tǒng)金融業(yè)務模式的創(chuàng)新，助力于實現普惠金融，而且能夠強化市場穩(wěn)定性，優(yōu)化風險配置，進一步推進金融業(yè)的精細化發(fā)展。但Fintech并未改變金融風險，也沒有偏離傳統(tǒng)金融的本質，反而將金融風險更加復雜化和隱蔽化?？萍寂c金融的結合放大了金融風險表現的形式、傳播的方式、蔓延的速度，增加了創(chuàng)新風險和監(jiān)管難度。在促進Fintech創(chuàng)新發(fā)展的同時，為更有效地防范行業(yè)風險、維護行業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展，本文對現有的金融監(jiān)管方式進行梳理和分類，以期為未來制定針對Fintech的相關監(jiān)管政策提供借鑒。

一、“穿透式”監(jiān)管

2016年10月，國務院辦公廳正式發(fā)布《互聯網金融風險專項整治工作實施方案》首次對互聯網金融提出“穿透式監(jiān)管”辦法，要求透過金融創(chuàng)新和義務包裝的表象，看到金融業(yè)務的本質，并根據業(yè)務實質來切實執(zhí)行監(jiān)管職責和監(jiān)管要求，推進解決分業(yè)監(jiān)管可能引起的“多頭監(jiān)管”或“無人監(jiān)管”的弊病。但穿透式監(jiān)管的本質，在于不改變我國當前分業(yè)監(jiān)管的前提下，借助“穿透式監(jiān)管”手段來透視業(yè)務，厘清業(yè)務細節(jié)并合理劃歸各監(jiān)管部門，以達到提升監(jiān)管能力的目的。

這對當前野蠻生長的互聯網金融業(yè)非常重要，更體現我國金融體系監(jiān)管的轉變態(tài)度。在穿透式監(jiān)管下，對企業(yè)經營業(yè)務要進行實質認定，對于借助業(yè)務創(chuàng)新突破“牌照”限制的企業(yè)，要予以規(guī)范和禁止;有利于正確識別和控制業(yè)務風險，嚴格執(zhí)行投資者適當性標準制度，避免將產品銷售給與風險承受能力不相匹配的客戶情況的發(fā)生;減少金融機構借助互聯網嵌套開展資產管理業(yè)務，規(guī)避政府監(jiān)管等。但“穿透式”監(jiān)管只是對當前分業(yè)監(jiān)管的改進行為，對當前監(jiān)管能力提出更高要求的同時，需要謹慎權衡“監(jiān)管與創(chuàng)新”的矛盾，才能切實有效保證我國金融市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

二、行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管

自2008年金融危機之后，政府對金融監(jiān)管的反思，促使行為監(jiān)管地位逐漸上升，成為了與審慎監(jiān)管并列的兩大監(jiān)管支柱?；趯?ldquo;雙峰”監(jiān)管理論的認可，許多國家改革金融管理體系，加強了行為監(jiān)管和金融消費者保護力度，以英國、美國為代表的發(fā)達國家，設立了負責行為監(jiān)管的專職機構，實現了行為監(jiān)管(金融消費者保護)與審慎監(jiān)管職能的相對分離。與此同時，各大國際組織，如世界銀行、金融穩(wěn)定理事會等，也紛紛關注“雙峰”監(jiān)管理論，出臺相應的指導性意見，推動金融監(jiān)管的發(fā)展。

行為監(jiān)管，是指監(jiān)管機構為了保護消費者的安全權、知悉權、選擇權、公平交易權、索賠權等合法權益，對金融機構的行為制定公平交易、反欺詐誤導、個人隱私信息保護、充分信息披露、消費爭端解決、反不正當競爭、弱勢群體保護、廣告行為、合同規(guī)范、債務催收等規(guī)定或指引，并要求和監(jiān)督金融機構遵守。從各國實踐上看，具體表現在健全內控制度、規(guī)范金融產品、加強個人信息保護、打擊不正當競爭、做好消費者教育、保護弱勢群體等方面，因此行為監(jiān)管在某種意義上說是推動金融消費者保護的制度。

審慎監(jiān)管，包括宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管是指為了維護國家金融體系的穩(wěn)定，防止金融體系對國家經濟造成負外部性而采取的一種自上而下的監(jiān)管模式。主要包括三方面舉措：識別、監(jiān)測和計量系統(tǒng)性風險，并評估潛在社會影響;通過針對性監(jiān)管措施，降低系統(tǒng)性風險發(fā)生概率;緩解和降低金融體系的負溢出效應，降低系統(tǒng)性風險對全國經濟系統(tǒng)的破壞。微觀審慎監(jiān)管，不同于宏觀審慎監(jiān)管以防范金融危機為目的，其更加注重系統(tǒng)性風險的內生性特征，對金融系統(tǒng)內各個行業(yè)的經營個體進行監(jiān)管，控制各項經營指標符合審慎性標準，降低個體發(fā)生風險的可能性，保障金融安全。

行為監(jiān)管和審慎監(jiān)管在一定程度上存在矛盾。首先，監(jiān)管目標存在明顯的差異，審慎監(jiān)管以監(jiān)控金融機構的目標，側重點在于金融服務的供給方，而行為監(jiān)管在于保護金融消費者權益，側重點在于金融服務的提供方，供需雙方存在著明顯的不同的利益訴求。其次，分析工具存在明顯差異，審慎監(jiān)管要求金融機構符合“駱駝”(CAMELs)評級體系，自身存在一定的市場波動抵御能力，保證自身的健康發(fā)展，而行為監(jiān)管主要在于預防問題，通過經濟學工具監(jiān)測、識別、糾正消費者行為偏差，對金融機構進行調整。最后，兩種監(jiān)管方式對監(jiān)管能力有不同的要求，審慎監(jiān)管往往是后置管理，符合監(jiān)管規(guī)定的金融機構正常開展業(yè)務，遇到經營風險后，審慎監(jiān)管才會“救火”，而行為監(jiān)管是在金融機構業(yè)務開展過程中，對存在潛在風險的業(yè)務可以立即制止。

三、功能監(jiān)管和機構監(jiān)管

為更好地服務消費者，提供多樣化金融服務，金融機構正逐漸拓展混業(yè)經營業(yè)務。這就要求我國當前的分業(yè)監(jiān)管做出一定的改革和完善，專家和組織提出了多種監(jiān)管調整方案，其中包括實現功能監(jiān)管和機構監(jiān)管。

功能監(jiān)管，源自于《功能視角下的金融體系運營與監(jiān)管》(Robert C. Merton，1993)，對支付、融資、資源配置、管理風險、價格發(fā)現、降低信息不對稱的六大金融功能進行管理。保證即使金融業(yè)務創(chuàng)新、金融產品創(chuàng)新等使得交易形態(tài)不斷改變，但依照金融本質功能來進行管理劃分，仍然能保證金融監(jiān)管的全面性。典型的代表為美國的金融監(jiān)管，傘形監(jiān)管結構下，銀行、證券、保險法人機構的監(jiān)管者也就成為“功能監(jiān)管”當局。

與功能監(jiān)管相對應的是機構監(jiān)管，是指監(jiān)管部門對各個金融機構進行獨立監(jiān)管，以審慎性原則管理每一家機構“從生到死”的全過程，包括對機構的設立進行資質審核和備案、對機構的業(yè)務經營進行管理和控制、對機構產生的風險進行有效的疏解和隔離、有效控制機構破產所帶來的社會影響等。在機構監(jiān)管的框架下，監(jiān)管部門需要根據市場情況分配監(jiān)管資源，切實有效地保證每一個機構的合法合規(guī)運作，將管理落到實處。

功能監(jiān)管和機構監(jiān)管相當于橫向監(jiān)管和縱向監(jiān)管。功能監(jiān)管以“實質大于形式”的原則將原本的分業(yè)監(jiān)管按照經營實質重新劃分監(jiān)管范圍;而機構監(jiān)管則是從微觀著手，將個體機構納入監(jiān)管范圍內，通過保證微觀個體的合規(guī)性來提升金融系統(tǒng)整體的安全性。

Fintech為金融領域帶來一系列風險的同時，也能夠通過技術本身的應用降低Fintech中的風險損失并豐富監(jiān)管手段和方法。隨著法律和Fintech的進一步完善，社會安全風險感知的不斷提升，金融領域的監(jiān)管方式將發(fā)生巨大變化，技術驅動下的現代化金融監(jiān)管方式將成為必然趨勢。金融監(jiān)管機構能夠在合法合規(guī)的前提下，借助先進的信息化技術實現對金融市場和企業(yè)動態(tài)的實時智能檢測，金融監(jiān)管機構將能夠更為及時精準地打擊違法犯罪行為，進而更好地維護金融行業(yè)的持續(xù)、健康、穩(wěn)步發(fā)展。

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