從縫紉機(jī)到汽車，八一八美國的消費(fèi)金融史

消費(fèi)金融，在美國通常被稱為Household Finance，Consumer Credit或Consumer Finance，可以理解為個人或家庭消費(fèi)者在購買最終商品和服務(wù)的消費(fèi)過程中所產(chǎn)生的貸款，以及在償還該部分債務(wù)時所產(chǎn)生的二次貸款。由于中美在定義上的差別，國內(nèi)提到的消費(fèi)金融類似于美聯(lián)儲定義的Household Debt，即居民貸款。

在居民貸款結(jié)構(gòu)上，根據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年居民貸款余額為17.33萬億美元。其中住房貸款占比79.6%，剩余20.4%是消費(fèi)信貸：循環(huán)貸款占比5.41%，非循環(huán)貸款占比14.99%，非循環(huán)貸款中體量最大的是學(xué)生貸款和汽車貸款。

消費(fèi)信貸體量雖不如住房貸款，但在過去的一個世紀(jì)時間，消費(fèi)信貸在美國經(jīng)歷了指數(shù)級的增長；從無到有的70多年時間里，消費(fèi)信貸體量達(dá)到了3.6萬億美元。期間也經(jīng)歷了短暫的波動，比如里根時期的經(jīng)濟(jì)危機(jī)和2008年的次貸危機(jī)，但都很快恢復(fù)了增長。

2014年中國GDP的63.6萬億元人民幣中，消費(fèi)需求占比50.2%，而美國GDP總額的17.3萬億美元中，消費(fèi)需求對GDP的貢獻(xiàn)率占83.1%。信貸結(jié)構(gòu)上，2014年消費(fèi)信貸占整體信貸市場規(guī)模的比例只有18%，而美國同期48%。

縫紉機(jī)和汽車

美國分期付款因此而興起

分期付款起源于19世紀(jì)政府出售土地、農(nóng)民購買農(nóng)具和城市居民購買房產(chǎn)。此后縫紉機(jī)第一次推動分期付款被大量的消費(fèi)者接受。

1860年左右，隨著縫紉機(jī)已在在工業(yè)領(lǐng)域中的基本普及，縫紉機(jī)公司把目標(biāo)顧客轉(zhuǎn)變?yōu)榧彝ハM(fèi)者；然而縫紉機(jī)能增加工作便利性，卻算不上必需品、且價格高昂。此時I. M. Singer公司想出分期付款的方案促進(jìn)銷售，大受女性消費(fèi)者的歡迎，分期付款從此走向全美消費(fèi)者的視野。隨后分期付款發(fā)展緩慢，主要由移民，城市化和工業(yè)化驅(qū)動的下中低收入人群的剛需驅(qū)動。

1851年，剛剛買到一架Singer縫紉機(jī)的美國婦女

汽車和分期付款的普及都發(fā)生在20世紀(jì)20年代。1924年，汽車消費(fèi)分期產(chǎn)品的滲透率達(dá)到50％。當(dāng)時新車價格高昂，分期付款最初源于二手車的銷售，存在專門提供汽車金融服務(wù)的第三方公司，隨后汽車行業(yè)巨頭擠入市場、逐漸成為市場主流 。

有趣的歷史是20年代前Ford汽車在美國市場份額居首，然而由于公司CEO老福特（Henry Ford） 長期以來對借貸行為的偏見，在長時間內(nèi)Ford福特公司都沒有涉足這一領(lǐng)域，導(dǎo)致銷量逐漸落后于成立下屬金融機(jī)構(gòu)、給購車者提供貸款的通用汽車公司；此舉不僅幫助公司增加汽車銷量，同時緩解了冬季淡季的產(chǎn)能過剩。為了彌補(bǔ)銷量下滑，福特公司曾推出一種周支付計(jì)劃，類似于監(jiān)督消費(fèi)者儲蓄的計(jì)劃、而非分期貸款，然而由于產(chǎn)品復(fù)雜、且消費(fèi)者無法在儲蓄期間提前用車，以失敗告終。

直到1927年，福特公司不得以成立下屬金融子公司，專門提供分期付款服務(wù)。當(dāng)時的汽車貸款由經(jīng)銷商和金融公司簽署風(fēng)險共擔(dān)協(xié)議以分散風(fēng)險。

1927年，福特T型車第1500萬輛下線后宣布停產(chǎn)

其他行業(yè)也重復(fù)著類似的故事。1930年代，所有的耐用商品基本都可以使用分期付款。初期的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)整體壞賬率很低，1927年僅有1.2%。1930年，60-75%的汽車都由分期付款購買，80-90%的家居、75%的洗碗機(jī)、75%的錄音機(jī)、80%的留聲機(jī)都由分期付款購買。

同時，分期付款的使用人群開始轉(zhuǎn)移，從低收入人群逐步向中產(chǎn)階級滲透。商家設(shè)計(jì)了大量精巧用詞的廣告和大量營銷活動用以拉動中產(chǎn)階級信貸消費(fèi)。

消費(fèi)信貸經(jīng)歷大蕭條考驗(yàn)

戰(zhàn)后指數(shù)級發(fā)展

1930s美國經(jīng)濟(jì)大蕭條，然而分期付款和信貸消費(fèi)經(jīng)受住了考驗(yàn)。大蕭條時期，貸款主要提供給有工作和有償還能力的人群，消費(fèi)金融不僅僅是中下層消費(fèi)者的選擇。

貸款的種類和比例也發(fā)生了改變。當(dāng)時消費(fèi)貸款主要有零售分期付款和現(xiàn)金貸款兩種形式，后者則往往是為了應(yīng)對不時之需。大蕭條的最初，只有零售分期付款交易量下降，各類消費(fèi)品銷量下降；同時分期付款的逾期率和壞賬率有一定增加，但幅度很小。這是因?yàn)樵诋?dāng)時，分期付款如果中途失敗，物品將被收回、已繳納金額也不退還，所以消費(fèi)者努力保留車等信貸品，很多消費(fèi)者甚至?xí)x擇借新的現(xiàn)金貸款來償還分期付款，進(jìn)而最終使現(xiàn)金貸款量增加，而零售分期付款減少。

同時，聯(lián)邦政府為了刺激消費(fèi)、振興經(jīng)濟(jì)，推出了諸多政策、設(shè)立專門機(jī)構(gòu)并提供資金，支持住房、耐用品的分期付款行為；而原先不大涉足該業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，也在政府的擔(dān)保和政策鼓勵下廣泛的參與并提供消費(fèi)金融服務(wù)。

二戰(zhàn)后，美國消費(fèi)信貸更是隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，產(chǎn)生了更多的信貸產(chǎn)品、更廣的獲取渠道、更強(qiáng)的自主選擇性，以及更大的風(fēng)險。信貸產(chǎn)品日漸滲透入各個領(lǐng)域，比如美國在1994年以前商業(yè)銀行不能跨區(qū)域經(jīng)營，酒店、加油站、旅游等領(lǐng)域紛紛推出自己的信貸產(chǎn)品和服務(wù)，彌補(bǔ)商業(yè)銀行在領(lǐng)域內(nèi)的空缺。同時基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，如1950s信用卡的發(fā)明、1970s征信機(jī)構(gòu)的整合和數(shù)據(jù)電子化、FICO信用評分制度創(chuàng)立。

同時，信貸業(yè)務(wù)中的參與方逐漸趨向?qū)I(yè)化分工，如住房抵押貸款最初由銀行或信用社發(fā)起、提供資金和服務(wù)；而此后發(fā)起、服務(wù)、提供資金這三個環(huán)節(jié)則由不同的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，住房抵押貸款的經(jīng)銷商引導(dǎo)發(fā)起一筆貸款，資金通過第三方打包證券化來獲得，后續(xù)的服務(wù)則外包給其他方。此后1985年出現(xiàn)了汽車貸款證券化產(chǎn)品、1986年出現(xiàn)了信用卡貸款證券化產(chǎn)品。各個參與方也在消費(fèi)信貸領(lǐng)域競爭激烈，但由于嚴(yán)格的監(jiān)管，直到1988年美國前四大的信用卡簽發(fā)商，都仍是大型零售百貨商店（Sears, JC Penney, Wards, and Allied Department Stores）。

1980年代美國四大零售百貨商店

消費(fèi)者也有了越來越多的機(jī)會獲得消費(fèi)信貸：在自動風(fēng)控模型等技術(shù)驅(qū)動下，低收入人群、少數(shù)種族人群能獲得的資產(chǎn)和信貸顯著增加。同時，消費(fèi)信貸產(chǎn)品日以精細(xì)化，由簡單的分期付款演變成消費(fèi)者可以自主選擇的模式。

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