區(qū)塊鏈估值泡沫蔓延A股 兩家上市公司遭遇冰火兩重天

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》 文/米萊

在市場(chǎng)持續(xù)疲軟缺乏熱點(diǎn)的今天，區(qū)塊鏈就如同一針興奮劑，但凡和它沾點(diǎn)邊就能一飛沖天?！短?hào)外財(cái)經(jīng)》整理發(fā)現(xiàn)，光今年5月就有多家上市公司發(fā)布公告稱(chēng)布局區(qū)塊鏈或開(kāi)展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。其中環(huán)球印務(wù)（002799）在宣布和愛(ài)斯瑞特共同出資成立子公司開(kāi)展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)之后，股價(jià)當(dāng)天即漲停。涉及該題材股價(jià)異常波動(dòng)的還有安妮股份(002235,股吧)（002235）、游久游戲(600652,股吧)（600652）、新晨科技（300542）等。這些公司主業(yè)或印刷、造紙、軟件、游戲、地產(chǎn)，在主業(yè)沒(méi)有盈利亮點(diǎn)的背景下，并不用真正開(kāi)展區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)，公司股價(jià)就能受到市場(chǎng)追捧。

不過(guò)新湖中寶(600208,股吧)算是異類(lèi)，公司在公告布局區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)后，除了被上交所火速問(wèn)詢(xún)之外，股價(jià)也并未如期上揚(yáng)，5月30日盤(pán)中觸及最近3個(gè)月低價(jià)4.07元/股。而同樣是投資趣鏈科技的另一家上市公司信雅達(dá)(600571,股吧)，則在不到2年的時(shí)間里套現(xiàn)8000萬(wàn)成功離場(chǎng)。

前后2個(gè)月收購(gòu)標(biāo)的估值漲10億

根據(jù)新湖中寶發(fā)布的趣鏈科技2017年度審計(jì)報(bào)告，《號(hào)外財(cái)經(jīng)》發(fā)現(xiàn)，趣鏈科技2016年7月在杭州注冊(cè)成立，屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。經(jīng)營(yíng)范圍為技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢(xún)、技術(shù)服務(wù)、成果轉(zhuǎn)讓?zhuān)挥?jì)算機(jī)硬件、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)集成等。在成立的兩年不到的時(shí)間里，2017年虧損1521.74萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入僅184.64萬(wàn)元。并未形成經(jīng)營(yíng)規(guī)模和效益。

在趣鏈科技的官網(wǎng)上，公司在醒目的位置對(duì)“Hyerchain”企業(yè)級(jí)區(qū)塊鏈平臺(tái)進(jìn)行了宣傳，該平臺(tái)是趣鏈科技使用世界領(lǐng)先的容器云技術(shù)、核心算法和管理組件，來(lái)提供企業(yè)級(jí)區(qū)塊鏈產(chǎn)品和應(yīng)用解決方案。公司目前已經(jīng)包括上交所、中國(guó)銀聯(lián)、中國(guó)工商銀行(601398,股吧)、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)在內(nèi)的多家金融機(jī)構(gòu)和交易場(chǎng)所達(dá)成合作。公司的創(chuàng)始人均畢業(yè)于浙江大學(xué)計(jì)算機(jī)學(xué)院，中國(guó)工程院院士陳純?nèi)味麻L(zhǎng)。目前已獲得連連科技、浙大網(wǎng)新(600797,股吧)和信雅達(dá)的Pre-A輪融資以及復(fù)星國(guó)際旗下亞?wèn)|星辰的A輪投資。

然而有業(yè)內(nèi)人士向《號(hào)外財(cái)經(jīng)》表示，涉及區(qū)塊鏈的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上是否盈利并不重要。按照目前區(qū)塊鏈的市場(chǎng)熱度，估值和實(shí)際經(jīng)營(yíng)之間的差距本身就很大。由于區(qū)塊鏈行業(yè)存在信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致某些區(qū)塊鏈項(xiàng)目前期被投資人低估，同時(shí)政策形勢(shì)的利好因素也是影響估值的重要方面，這都可能導(dǎo)致短期估值的上升。

面對(duì)上交所的問(wèn)詢(xún)，新湖中寶30日發(fā)布公告，坦言收購(gòu)存在收入與估值無(wú)法匹配的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。趣鏈科技的核心業(yè)務(wù)的商業(yè)化也依賴(lài)于技術(shù)是否被認(rèn)可，具有不確定性。本次投資在短期內(nèi)也不能產(chǎn)生較大經(jīng)濟(jì)效益，有短期不能盈利的風(fēng)險(xiǎn)?？磥?lái)對(duì)此項(xiàng)收購(gòu)，新湖中寶是用真金白銀花了12億買(mǎi)了各種不確定。

區(qū)塊鏈熱度不減 信雅達(dá)套現(xiàn)8000萬(wàn)離場(chǎng)

隨著5月20日，國(guó)內(nèi)第一份官方區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)，由工業(yè)和信息化部信息中心正式發(fā)布的《2018年中國(guó)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》（下簡(jiǎn)稱(chēng)“白皮書(shū)”）的公布，市場(chǎng)逐漸解讀為政策層面對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)的利好。

白皮書(shū)中數(shù)據(jù)顯示，從2016年開(kāi)始，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的投資熱度出現(xiàn)明顯上升，投資事件達(dá)到60起，是2015年的5倍。2017年是近幾年的區(qū)塊鏈投資高峰期，投資事件數(shù)量接近100起。熱度不減和泡沫化還是有本質(zhì)區(qū)別，在此前剛剛結(jié)束的2018中國(guó)國(guó)際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上，中關(guān)村(000931,股吧)區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)朱佩江則向媒體指出，區(qū)塊鏈的泡沫肯定是存在的，但泡沫“并不是一件壞事”。

那么《號(hào)外財(cái)經(jīng)》再回頭梳理趣鏈科技自成立以來(lái)進(jìn)行的多輪融資情況來(lái)看，成功分享趣鏈科技區(qū)塊鏈?zhǔn)⒀绲案獾挠袕?fù)星系，還有另一家上市公司四信雅達(dá)。

公開(kāi)資料顯示，2017年11月，亞?wèn)|星辰投資發(fā)展有限公司以303.62萬(wàn)元入股趣鏈科技，目前持股14.69%。而亞?wèn)|星辰的實(shí)際控制人，正是復(fù)星集團(tuán)的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)郭廣昌。那么根據(jù)新湖中寶此次交易的15億估值，簡(jiǎn)單計(jì)算一下就不難發(fā)現(xiàn)復(fù)興集團(tuán)在短短半年時(shí)間里就凈掙2億多。

而另一家上市公司信雅達(dá)發(fā)布公告稱(chēng)將以8580.2023萬(wàn)元將持有的趣鏈科技5.7201%股權(quán)即150萬(wàn)元出資額，轉(zhuǎn)讓給理想國(guó)際控股集團(tuán)有限公司或其指定的第三方。本次交易完成后，信雅達(dá)將不再持有趣鏈科技股權(quán)。據(jù)了解，信雅達(dá)是在2016年9月出資500萬(wàn)元參股趣鏈科技，其后再未追加過(guò)投資。本次作價(jià)8580.2023萬(wàn)元予以轉(zhuǎn)讓?zhuān)鄢?dāng)年的500萬(wàn)投資，粗略計(jì)算信雅達(dá)此次投資凈掙8000萬(wàn)（未考慮稅費(fèi)等扣減因素影響）。

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