監(jiān)管路線圖加速落地 互聯網金融格局生變

編者按：全面從嚴監(jiān)管，是貫穿2017年資本市場的主線。針對市場上的各種亂象和“套路”，監(jiān)管重拳接連落地，無論銀行、保險、券商、IPO、基金、資管還是新金融業(yè)態(tài)，對此皆感同身受。此外，在IPO大規(guī)模開閘之時，最嚴發(fā)審委履職、發(fā)行監(jiān)察委亮相、首發(fā)通過率創(chuàng)新低、交易所問詢函頻發(fā)、股價操縱遭重拳打擊等等，也體現了監(jiān)管層對上市公司全面從嚴監(jiān)管的意志。

2018年，嚴監(jiān)管、防風險仍將是金融領域的重中之重。在建設“資本市場強國”的當下，推動金融回歸到服務實體經濟這一本位，仍將在2018年乃至更長時期留下更鮮亮的烙印。據此，回眸2017、展望2018，我們發(fā)現，一個“新監(jiān)管時代”已噴薄而出?！靶卤O(jiān)管時代”新年特刊掃描從嚴監(jiān)管意志下的銀行、保險、證券、基金等金融領域的生態(tài)，追蹤白酒、大健康、航空、乳業(yè)、環(huán)保等上市公司的價值軌跡，點面結合，探尋金融與財富的規(guī)則，講述資本市場的中國故事。

時代周報記者 曾令俊 實習生 向海霞 發(fā)自廣州

“一邊是海水，一邊是火焰，”用這句話形容2017年的互聯網金融企業(yè)再合適不過。

一方面，互聯網金融監(jiān)管趨嚴，相關的監(jiān)管政策連連，從P2P網貸整改、校園貸到現金貸，再到年底的互聯網小貸暫停批設，一部分平臺在這輪強監(jiān)管之下主動退出。

另一方面，一些優(yōu)質的互聯網金融平臺完成融資，多家平臺在美國完成了IPO，比如拍拍貸、樂信等平臺接連上市，中國互金概念股扎堆上市令境外投資者側目。

監(jiān)管持續(xù)升級

亂象叢生的互聯網金融行業(yè)，在2017年迎來了監(jiān)管的全面介入，這股“監(jiān)管潮”從年初持續(xù)到了年底。

2月23日，銀監(jiān)會發(fā)布《網絡借貸資金存管業(yè)務指引》，銀行存管成為各網貸平臺備案登記的必備要素，也是各平臺合規(guī)成本最高的一項工作。截至2017年11月20日，全國有648家正常運營的網貸平臺上線銀行資金存管系統(tǒng)，平臺存管已覆蓋58個城市。

6月底，央行等部門聯合發(fā)布的《關于進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知》，對下一步的整改驗收作出了具體、詳細的部署。

8月24日，銀監(jiān)會再度亮劍，正式印發(fā)實施《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動信息披露指引》，并給予已開展業(yè)務的網貸機構6個月整改期。

12月，《關于做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》（57號文）出爐，要求各地在2018年4月底之前完成轄內主要P2P機構的備案登記工作、6月底之前全部完成；并對債權轉讓、風險備付金、資金存管等關鍵性問題作出進一步的解釋說明。

除了針對P2P行業(yè)的各種禁令之外，校園貸也被監(jiān)管規(guī)范。6月底，銀監(jiān)會、教育部和人力資源社會保障部聯合下發(fā)《關于進一步加強校園貸規(guī)范管理工作的通知》，明確提出未經銀行業(yè)監(jiān)督管理部門批準設立的機構不得進入校園為大學生提供信貸服務，從源頭上治理亂象，防范和化解校園貸風險。

網絡小貸業(yè)務也成為監(jiān)管層重點整治的領域。11月21日，“特急”文件下發(fā)到各地互金風險整治辦，要求各地立即暫停批設網絡小貸公司，禁止新增批小貸公司跨?。▍^(qū)、市）開展業(yè)務。

監(jiān)管層對現金貸行業(yè)必須持牌經營的規(guī)定一出，大量的現金貸平臺也同樣面臨著退出的結局。目前，從事現金貸業(yè)務的平臺有2693家，而全國只有213張網絡小貸牌照，這意味著2000多家現金貸平臺將關停、退出。

網貸之家高級研究員張葉霞表示，這與P2P平臺監(jiān)管思路一致，從文件來看這只是第一步，先停止新增，后整頓存量，預計此后會出臺網絡小貸監(jiān)管細則，而現金貸也會有相應的整治方案，包括設置準入門檻、業(yè)態(tài)合規(guī)性等。

強監(jiān)管或將在2018年延續(xù)，這輪針對互聯網金融的強監(jiān)管并未暫停。第五次全國金融工作會議提出“服務實體經濟、防范金融風險、深化金融改革”三大任務，所有金融業(yè)務都要納入監(jiān)管。在當前以及今后一段時期，金融嚴監(jiān)管都將是主要基調。

中央高規(guī)格會議多次強調“防范化解系統(tǒng)性金融風險”“一行三會”亦持續(xù)出臺嚴監(jiān)管政策。分析稱，2018年“防風險”“去杠桿”的監(jiān)管基調雖將延續(xù)，但金融領域監(jiān)管料進一步趨嚴，且監(jiān)管政策重點將從“急管理”轉向“長效監(jiān)管機制”的建設。

91金融創(chuàng)始人許澤瑋認為，越來越嚴、越來越細、愈發(fā)全面的監(jiān)管政策釋放出一個強烈的信號：合規(guī)是平臺發(fā)展必要前提，是夯實互聯網金融發(fā)展的基石。

有的平臺退出

在這一輪強監(jiān)管之下，部分平臺選擇了退出網貸行業(yè)。

2017年7月27日，紅嶺創(chuàng)投董事長周世平對外稱，網貸不是紅嶺擅長和看好的，平臺將在3年內清盤，到2020年末將現有產品全部清理完成。作為網貸行業(yè)的龍頭企業(yè)，紅嶺創(chuàng)投卻親手切掉網貸業(yè)務，提早退場。周世平撂下的一句“網貸不是紅嶺擅長和看好的”，更是讓不少投資者愕然。

紅嶺創(chuàng)投一直以來都是以大額標在業(yè)內聞名，但2016年8月24日銀監(jiān)會發(fā)布的《網絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》明確要求：同一自然人在同一網貸平臺和所有網貸平臺的借款余額，分別不得超過20萬元和100萬元，同一法人或其他組織的額度分別是100萬元和500萬元。這對紅嶺創(chuàng)投來說必然是重創(chuàng)。

“做了8年網貸，我的心太累了！”周世平坦言，轉型是因為墊付和壞賬，“我們做到2700多億元交易量，不僅沒有賺錢，還有8億元的壞賬。未來這樣的平臺沒有可能性，我老周也沒有底氣繼續(xù)讓投資人一直在平臺投資，因為長期墊付那個漏洞會越來越大，總有一天平臺會爆掉?！?/P>

這并不是個案。網貸之家數據顯示，截至2017年11月底，P2P網貸行業(yè)正常運營平臺數量下降至1954家，相比10月底減少了21家。而在2016年11月底，正常運營平臺數為2534家，同比下降580家。

在12月57號文件出臺后，P2P備案料將成為不少平臺的“生死線”，互金行業(yè)的“大浪淘沙”終將來臨。融360預計，隨著2018年初備案登記的正式啟動，不能備案的平臺只能被迫轉型或清退，屆時網貸行業(yè)或迎來新一輪洗牌。

近期發(fā)布的《2017年互聯網金融報告》認為，在網貸行業(yè)集中度進一步提高的情況下，平臺數量仍將持續(xù)減少，但減少速度會有所放緩。按照當前平臺退出和轉型速度（2015年減少1290家，2016年減少1727家，2017年目前已減少575家），結合2018年可能的政策影響，預計2018年平臺數量有望縮減至1200家之內。

民投金服CEO陳明告訴時代周報記者，過去數年網貸存量市場積累的借貸風險在爆發(fā)，存續(xù)平臺需要面臨壞賬風險的應對壓力；另一方面是合規(guī)成本在加大，部分平臺面臨業(yè)務轉型、上線銀行存管多方面的挑戰(zhàn)?！耙虼耍尘?、實力較弱的平臺，確實可能會選擇退出網貸，進行業(yè)務轉型。”

有的平臺赴美上市

愈加嚴厲的監(jiān)管加速互金行業(yè)淘汰，有些平臺退出，但有些平臺成功上市。2017年中國互金企業(yè)赴美上市的熱情更加高漲，從年初的信而富，到后來的趣店、拍拍貸、樂信等。

除了信而富、和信貸的融資額不足1億美元，其他上市企業(yè)融資額都過億，趣店的融資額高達9億美元，成為2017年在美國上市的第四大IPO，也是2017年在美上市的最大規(guī)模中國公司，市值一度超百億元。

2017年12月21日，樂信登陸納斯達克為2017年互聯網金融企業(yè)上市潮畫下了一個句號。由于樂信是監(jiān)管新政之后，首個赴美IPO的中國互金公司，對于整個行業(yè)來說，樂信能否“通關”上市及此后的股價表現，都具有風向標的意義。悲觀情緒籠罩下，樂信頭兩個交易日逆勢上漲近60%。

北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平認為，按照新的監(jiān)管要求：有場景、獲客成本較低、風控能力較好的機構可以繼續(xù)展業(yè)；貸款期限應當適當拉長，保證低利率。

從業(yè)績來看，趣店、拍拍貸、樂信等均實現盈利，其中拍拍貸三季度營業(yè)收入12.5億元，凈利潤為5.414億元，較2016年同期增長增長179.8%；趣店第三季度趣店凈利潤6.5億元，同比增長322%；樂信第三季度凈利潤為6817萬元，凈利潤率為4.7%。

而信而富和簡普科技目前仍處于虧損狀態(tài)，2017年第三季財報披露，簡普科技凈虧損1670萬元人民幣，信而富凈虧損440萬美元同比擴大11%。

另一方面，則是互金企業(yè)融資不斷。截至11月底，P2P網貸行業(yè)2017年共發(fā)生36例融資事件，總融資金額約87.03億元。而在11月P2P網貸行業(yè)發(fā)生5例融資事件，融資總金額約15.05億元，相比上月明顯回溫。

“專注細分市場領域的平臺更容易獲得資本方的青睞，專注于某個細分行業(yè)，深耕行業(yè)，而不是追逐熱點。”廣州一互聯網金融平臺高管告訴時代周報記者。

中國互聯網金融協(xié)會會長、中國人民銀行原副行長李東榮此前表示，中國的互聯網金融已經從原來的快速發(fā)展轉變到現在的規(guī)范發(fā)展階段，目前整個形勢向好?；ヂ摼W金融企業(yè)選擇在美國上市也很正常，主要是有利于企業(yè)實現融資，同時又能保持對資金的持續(xù)吸引力，只要遵守當地資本市場的規(guī)則就可以了。

境外上市的互金企業(yè)主要集中在2017年下半年，密集期從9月底開始，爆發(fā)期在11月上旬。這輪上市潮并未消停，將在2018年延續(xù)，坊間傳言陸金所等多個“巨頭”將在2018年完成IPO。

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