華生新書(shū)深剖寶萬(wàn)之爭(zhēng)：董事會(huì)超期服役不會(huì)很久

（原標(biāo)題：華生新書(shū)談萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng)意義與遺憾）

4月25日，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、東南大學(xué)經(jīng)管學(xué)院名譽(yù)院長(zhǎng)華生在北京舉行《萬(wàn)科模式——控制權(quán)之爭(zhēng)與公司治理》新書(shū)發(fā)布會(huì)。華生在發(fā)布會(huì)上表示：“我們研究萬(wàn)科事件主要是從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)無(wú)論從公司治理、國(guó)企改革、保險(xiǎn)制度改革等方面，都能引出很多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！?/p>

此次發(fā)布的新書(shū)為華生此前公開(kāi)發(fā)表過(guò)的文章集結(jié)，包括去年在《上海證券報(bào)》連續(xù)刊登的多篇署名文章，附錄部分則收錄了“美國(guó)公司治理”、“德國(guó)公司治理”、“日本公司治理”、“法國(guó)公司治理”、“中外對(duì)比”等論文，序言為華生新寫(xiě)，他用“四層意義和四大遺憾”總結(jié)萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)。

四層意義值得重視

在華生看來(lái)，萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)蘊(yùn)含四層意義，值得重視。

他表示，華潤(rùn)作別萬(wàn)科，說(shuō)明了即使貴為央企，也不能隨意妄為，更不能與在市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的資本投機(jī)大鱷扯得不清不楚。這是萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)的首層意義。

第二層意義是：萬(wàn)科事件觸發(fā)了社會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金和杠桿資金使用邊界的廣泛討論，集中暴露了保險(xiǎn)資金使用、上市公司收購(gòu)法規(guī)和分頭監(jiān)管的漏洞，從而大大推動(dòng)了金融包括資本市場(chǎng)監(jiān)管的全面強(qiáng)化和制度健全，并讓人們提高了糾正脫實(shí)向虛的金融投機(jī)與防控金融風(fēng)險(xiǎn)重要性的認(rèn)識(shí)。

進(jìn)一步說(shuō)，全體股東而非大股東才是上市公司真正的主人；股東和相關(guān)利益者也有依存關(guān)系與制約；股權(quán)分散多元又能形成穩(wěn)健公司治理結(jié)構(gòu)是資本市場(chǎng)法規(guī)體系完善的方向；還有獨(dú)立董事不是“花瓶”等此前被忽視的問(wèn)題，都引發(fā)了社會(huì)熱烈討論。因此，公司治理的研究深化和知識(shí)普及成為萬(wàn)科之爭(zhēng)的第三層意義。

此外，萬(wàn)科模式也對(duì)國(guó)企改革提供了思路和啟示。國(guó)有資產(chǎn)證券化的運(yùn)營(yíng)可以用市場(chǎng)化的形式實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的配置效率；在所有權(quán)與控制權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度中，給了具有企業(yè)家精神的經(jīng)營(yíng)者以長(zhǎng)袖善舞的平臺(tái)卻不失有效監(jiān)督和制約，又可以實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的使用效率，這是萬(wàn)科之爭(zhēng)提供的更深一層國(guó)資國(guó)企改革的意義。

事件各方存多重遺憾

華生認(rèn)為，如今萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)接近塵埃落定，不過(guò)參與各方仍存遺憾。最大的遺憾是萬(wàn)科控股權(quán)之爭(zhēng)的解決結(jié)果并非通過(guò)市場(chǎng)本身達(dá)成。

細(xì)數(shù)之下，第一個(gè)遺憾是萬(wàn)科管理層。華生認(rèn)為，萬(wàn)科管理層在公司長(zhǎng)期管理成功后有些飄飄然，對(duì)保證經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性的平衡股東結(jié)構(gòu)在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)重視不足，對(duì)大股東也尊重不夠。而在大股東因人事更迭態(tài)度變化、野蠻人敲門(mén)的情況下，又應(yīng)對(duì)失當(dāng)。

第二個(gè)遺憾涉及華潤(rùn)方面。華生認(rèn)為，華潤(rùn)因各種瑣碎過(guò)節(jié)，與敵意舉牌者走到一起，聯(lián)手指控萬(wàn)科為“內(nèi)部人控制”，使得優(yōu)秀龍頭企業(yè)淪為“唐僧肉”，而自己各種邏輯混亂的舉動(dòng)引發(fā)高層干預(yù)、社會(huì)圍觀，增加了監(jiān)管執(zhí)法的復(fù)雜性。

第三個(gè)遺憾，恐怕也是最主要的，是法治的滯后與監(jiān)管的脫節(jié)和不到位。

第四個(gè)遺憾則是似乎被貼上標(biāo)簽的寶能恒大一族。對(duì)于“搬起石頭砸自己腳”的寶能和“打著自己的算盤(pán)來(lái)萬(wàn)科救場(chǎng)”的恒大，華生認(rèn)為，“所謂金融家與資本大鱷只有半步之遙，希望有關(guān)當(dāng)事人這次能真正學(xué)到一課?！?/p>

董事會(huì)超期服役不會(huì)很久

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