近日,A股上市垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)2024年度業(yè)績相繼公布,總體呈分化趨勢。已披露年報的5家企業(yè)中,2家實現(xiàn)營業(yè)收入正增長,3家營業(yè)收入有所下滑。
上海環(huán)境歸母凈利潤穩(wěn)定增長,但營業(yè)收入小幅下滑,主要系本年PPP建造服務收入較同期減少所致。
永興股份憑借積極向外拓展多源垃圾資源、加強內(nèi)部精細化管理實現(xiàn)營收凈利雙增。2024年,公司垃圾焚燒發(fā)電項目的產(chǎn)能利用率、核心運營指標和整體生產(chǎn)效率均有提升。
綠色動力收入利潤下降主要系在建項目減少所致。公司運營項目穩(wěn)定運行,生活垃圾處理量、上網(wǎng)電量以及供汽量均創(chuàng)歷史新高。
三峰環(huán)境生產(chǎn)經(jīng)營情況良好,2024年營業(yè)收入同比微降主要系工程建造業(yè)務收入減少所致。剔除2023年、2024年一次性影響因素后,營業(yè)收入同口徑增長0.30%,歸母凈利潤同口徑增長7.08%。公司垃圾處理量、上網(wǎng)電量、銷售蒸汽量等經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步提升,海外市場表現(xiàn)亮眼。
中科環(huán)保收入利潤均實現(xiàn)了10%以上的增長,主要系公司積極拓展垃圾量及供熱市場,新并購項目及已投產(chǎn)項目產(chǎn)能進一步釋放,固廢處理量、供熱量均實現(xiàn)較大增長。報告期內(nèi)公司處理生活垃圾394.06萬噸,同比增加15.97%;供熱175.45萬噸,同比增長57.31%,熱電比自137%提高至192%,增幅55個百分點。
綠色熱能:增厚利潤改善現(xiàn)金流,行業(yè)轉(zhuǎn)型共識
近年來,生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,運營項目提質(zhì)增效以及技術創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生驅(qū)動力。環(huán)保企業(yè)紛紛加碼綠色熱能業(yè)務,其背后的邏輯清晰:在電價市場化改革的大趨勢下,供熱可顯著提高熱能利用效率、增厚盈利、帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流,已成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的共識方向。2024年,中科環(huán)保供熱175.45萬噸,三峰環(huán)境全資及控股公司銷售蒸汽93.64萬噸,綠色動力實現(xiàn)供汽量56.36萬噸,永興股份為周邊工業(yè)企業(yè)提供蒸汽合計16.44萬噸。
中科環(huán)保的供熱比已達到44.52%,處于行業(yè)領先地位。我們通過研讀公司2024年年報及其他公告,總結(jié)出以下特點:
(1)戰(zhàn)略先發(fā)。早在2010年,公司就開始布局綠色熱能業(yè)務,已積累豐富的技術及運營經(jīng)驗。2022-2024年,公司供熱量由89.80萬噸增長至175.45萬噸,復合增長率近40%。目前公司已形成工業(yè)供熱為主、移動供熱與居民供熱為輔的多元化供熱模式,超過60%的運營項目已實現(xiàn)工業(yè)供熱。
(2)選址精準。公司項目區(qū)位優(yōu)勢明顯,客戶優(yōu)質(zhì)。慈溪、寧波項目周邊有三個工業(yè)園區(qū),兩個項目聯(lián)網(wǎng)供熱后已成為國內(nèi)最大的綜合性綠色熱能中心之一;石家莊項目毗鄰生物醫(yī)藥園區(qū),該項目已覆蓋周邊醫(yī)藥及工業(yè)園區(qū)熱用戶50余家;綿陽、三臺等項目的所在地均位于工業(yè)園區(qū)內(nèi)或附近,周邊工業(yè)發(fā)達,已與多家工業(yè)企業(yè)簽署了供熱意向協(xié)議。
(3)并購擴綠。公司主業(yè)并購重點關注項目基本面良好且具有供熱潛力的項目,通過外延擴張實現(xiàn)綠熱供應能力、供應量提升。例如:公司2023年底成功收購的石家莊項目年最大供熱能力為90萬噸。2024年新簽訂股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議的晉州項目、棗陽項目也具有供熱潛力,年最大供熱能力分別為26萬噸、23萬噸,目前正在推進交割工作。
(4)區(qū)域協(xié)同。公司已形成寧波片區(qū)(慈溪+寧波)、河北片區(qū)(石家莊+晉州)、綿陽片區(qū)(綿陽+三臺)等核心綠熱區(qū)域,可形成規(guī)模效應、發(fā)揮區(qū)域化協(xié)同優(yōu)勢,構建高效穩(wěn)定的熱能供應網(wǎng)絡。
目前來看,綠色熱能仍是投入產(chǎn)出比最高、效益最好的賽道。永興股份表示,將“深挖‘焚燒+’潛力,全力推動供熱業(yè)務發(fā)展,加速供熱管線的規(guī)劃設計及建設工作,以熱電聯(lián)產(chǎn)帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游的聚合賦能”。綠色動力表示,將“不斷開拓供熱供汽等非電業(yè)務”。三峰環(huán)境表示,將“做好垃圾焚燒供熱供能業(yè)務開發(fā)”。中科環(huán)保表示,將堅定貫徹“短期靠綠能做優(yōu)”的核心戰(zhàn)略,全力推進供熱業(yè)務規(guī)模化發(fā)展,進一步夯實行業(yè)領先地位,并針對寧波片區(qū)、河北片區(qū)、綿陽片區(qū)及其他重點項目分別列出了供熱增長具體措施。我們也期待看到各公司未來供熱量的增長。
戰(zhàn)略升維:技術跨界+場景深耕,錨定綜合性綠能供應新藍海
除供熱業(yè)務以外,各公司也在積極探索各種新途徑、新技術和新業(yè)務模式,努力發(fā)掘垃圾焚燒的低碳和清潔能源動力潛力。上海環(huán)境圍繞固廢資源化產(chǎn)業(yè)鏈布局,積極拓展有機固廢、建筑垃圾處理,全面服務于上海“五個新城”濕垃圾項目建設;永興股份錨定“行業(yè)領先的一流清潔能源綜合服務商”定位,發(fā)力陳腐垃圾、一般工業(yè)固廢、市政污泥協(xié)同處置;三峰環(huán)境持續(xù)開發(fā)綜合能源利用、工商業(yè)儲能、廢棄物循環(huán)利用等新業(yè)務,重點推進海外市場拓展;中科環(huán)保加速向綠色能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型,積極探索垃圾焚燒+低碳供應鏈、垃圾焚燒+IDC、垃圾焚燒+SAF、垃圾焚燒+商用航天等先導商業(yè)模式,已建立起技術領先的差異化競爭優(yōu)勢。
在碳中和目標驅(qū)動下,生活垃圾焚燒行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的范式革命——從傳統(tǒng)的末端處理角色,蝶變?yōu)榫G色能源價值鏈的重要締造者。從已披露2024年年報的A股上市垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)情況來看,中科環(huán)保交出了一份不錯的成績單。中科環(huán)保在綠色熱能領域具有先發(fā)優(yōu)勢與技術壁壘,我們相信未來中科環(huán)保能繼續(xù)以科技創(chuàng)新為支點,完成向綠色能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略躍遷,繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績領跑,為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級樹立標桿。
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