價(jià)格上漲疊加產(chǎn)業(yè)整合 TCL科技率先分享紅利

在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)兩年的周期性谷底后,LCD面板價(jià)格終于迎來(lái)了春天。根據(jù)WitsView發(fā)布的最新數(shù)據(jù),8月初面板價(jià)格繼續(xù)走高,32吋面板為41美元,較7月份上漲3美元,較6月份上漲8美元,在不到兩個(gè)月的時(shí)間里,LCD面板價(jià)格上漲24%。

價(jià)格的上漲,正好疊加產(chǎn)業(yè)整合。從供給端看,韓廠年底前出清LCD產(chǎn)能已成定局,隨著中國(guó)大陸的產(chǎn)能擴(kuò)張接近尾聲,面板行業(yè)整合速度將進(jìn)一步提升,LCD面板產(chǎn)業(yè)整合大幕即將開(kāi)啟。

作為面板產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)TCL科技(000100.SZ),在價(jià)格上漲疊加產(chǎn)業(yè)整合之際,將率先分享行業(yè)紅利。隨著面板價(jià)格將得到修復(fù),面板廠商的盈利能力持續(xù)恢復(fù),行業(yè)有望走出低谷實(shí)現(xiàn)觸底反彈。

面板產(chǎn)業(yè)定價(jià)權(quán)或?qū)⒁字?/strong>

疫情影響下,全球LCD電視面板出貨量和出貨面積出現(xiàn)明顯下滑。群智咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示,2020年1季度,全球LCD電視面板的出貨量為6303萬(wàn)片,同比大幅降低10.6%,出貨面積為3743.9萬(wàn)平方米,同比小幅下滑3.2%。

在全球LCD面板產(chǎn)能過(guò)剩的情況下,供給端出貨量降低將可以確保LCD面板市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)再次回落,而供給端的主力軍也正在逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。

2019年4季度,三星和LG退出LCD面板產(chǎn)能合計(jì)約350K/月,根據(jù)兩家公司的計(jì)劃,2020年底將完成LCD面板產(chǎn)能出清,共計(jì)920K/月。

另一邊,2020年1季度,中國(guó)大陸的面板廠商面板出貨量和出貨面積超過(guò)50%,京東方和TCL華星分列全球第一和第二。華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2020年底,中國(guó)大陸新增產(chǎn)能將達(dá)到370K/月。

在此情況下,中國(guó)大陸的新增產(chǎn)能仍無(wú)法填補(bǔ)韓廠退出LCD面板產(chǎn)業(yè)后留下的空白。華創(chuàng)證券測(cè)算,本輪韓廠減去中國(guó)大陸新增產(chǎn)能,總計(jì)凈減少出貨量約占2019年出貨量的15.67%,凈減少出貨面積占2019年出貨面積的11.78%。本輪韓廠退出將大大改善面板供需格局,國(guó)產(chǎn)廠商將迎來(lái)寶貴機(jī)會(huì)。

目前,三星和LG正逐漸停止接受除自家終端廠外的訂單,在友達(dá)和群創(chuàng)等臺(tái)灣地區(qū)廠商無(wú)新增LCD產(chǎn)能的情況下,未來(lái)日韓終端廠商訂單也將逐漸轉(zhuǎn)移至中國(guó)大陸。

此外,需求端也處于逐漸回暖的態(tài)勢(shì)。奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè),2020年我國(guó)零售同比將下降5.9%,但下半年電視市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯回升,整機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)售向好將帶動(dòng)LCD需求快速提升。

隨著體育賽事陸續(xù)恢復(fù),終端廠商也開(kāi)始了庫(kù)存回補(bǔ)工作,為下半年LCD面板出貨量提供了有力支撐。群智咨詢(xún)預(yù)計(jì),三季度全球主力品牌面板采購(gòu)數(shù)量環(huán)比將大幅增長(zhǎng)31.5%,同比增長(zhǎng)將超過(guò)15%。

面對(duì)需求端的強(qiáng)勁需求以及供給端的產(chǎn)能出清,中國(guó)大陸頭部面板企業(yè)有望重塑LCD面板行業(yè)格局,掌握行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。華創(chuàng)證券認(rèn)為,未來(lái)京東方和TCL華星在LCD市場(chǎng)份額占比有望提升至50%-60%,定價(jià)權(quán)將轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè),企業(yè)盈利中樞有望顯著提升。

產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化

2019年上半年,由于全球性的LCD面板產(chǎn)能過(guò)剩,面板價(jià)格持續(xù)走低,部分月份LCD面板價(jià)格已低于現(xiàn)金成本,行業(yè)內(nèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,整個(gè)行業(yè)范圍內(nèi)利潤(rùn)率跌至歷史底部。

面板行業(yè)內(nèi),部分公司在產(chǎn)業(yè)鏈和資金鏈無(wú)法得到保障的情況下,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)舉步維艱。以中國(guó)電子集團(tuán)旗下的中電熊貓為例,盡管維持著8%-9%的全球市場(chǎng)占有率,但由于缺乏高世代線,產(chǎn)能附加值較低,在面臨市場(chǎng)供需關(guān)系緊張時(shí),部分產(chǎn)品售價(jià)跌幅高達(dá)30%,使母公司華東科技2019年全年虧損56.41億元,最終被掛牌出售。

2月份新冠疫情爆發(fā),更是加速了低效產(chǎn)能的退出,LCD面板行業(yè)開(kāi)始掀起退場(chǎng)潮,面板行業(yè)頭部集中化趨勢(shì)已十分明顯。光大證券在研報(bào)中提到,因各面板廠盈利能力持續(xù)下滑,韓國(guó)廠商在加速產(chǎn)能退出,大陸產(chǎn)能擴(kuò)張也接近尾聲,面板行業(yè)產(chǎn)能的整合正在加速,競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化。

進(jìn)入7月份,海外復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利,需求逐漸復(fù)蘇,后續(xù)面板需求也將進(jìn)一步提升。國(guó)海證券認(rèn)為,面板行業(yè)價(jià)格上漲遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期,新冠疫情對(duì)面板產(chǎn)業(yè)沖擊已經(jīng)提前結(jié)束。

面板行業(yè)有著極為明顯的周期性特征,從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,面板市場(chǎng)每經(jīng)過(guò)12-24個(gè)月就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)價(jià)格波峰和波谷,華創(chuàng)證券認(rèn)為,近年來(lái)隨著產(chǎn)能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化,這一周期現(xiàn)象正在被打破。

興業(yè)證券認(rèn)為,7月旺季備貨加速,電視品牌和渠道信息強(qiáng)力恢復(fù),整機(jī)廠商備貨需求強(qiáng)勁。本輪面板行業(yè)大周期的價(jià)格上漲的持續(xù)時(shí)間和幅度均將高于上輪周期,供給偏緊持續(xù)時(shí)間將長(zhǎng)達(dá)兩年。

此次面板價(jià)格上漲,對(duì)新舊產(chǎn)能交替、面板技術(shù)升級(jí)有著十分重要的意義,群智咨詢(xún)?cè)趫?bào)告中提出,面板行業(yè)價(jià)格上行的大周期已經(jīng)開(kāi)啟,面板價(jià)格的波動(dòng)會(huì)逐步趨于一個(gè)合理的區(qū)間,LCD面板產(chǎn)業(yè)集中度也將進(jìn)一步提高。在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化下,作為面板產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)TCL科技,有望長(zhǎng)期受益。