比亞迪:全方位布局新能源汽車爆發(fā)期

新能源乘用車:插電混SUV領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)突出。秦/唐引爆比亞迪新能源汽車銷售高峰期,2016年公司將有三款插電混SUV--唐、宋、元同時(shí)銷售。當(dāng)前我國插電混乘用車剛進(jìn)入導(dǎo)入期,車型少且各車定位差異較大,就技術(shù)和車價(jià)而言,比亞迪秦、唐、宋、元相較同類車型優(yōu)勢(shì)突出。比亞迪純電動(dòng)乘用車?yán)m(xù)駛里程傲視群雄,定位中高端藍(lán)海市場(chǎng)。2015年公司新能源車結(jié)構(gòu)占比提升至13%,傳統(tǒng)車中SUV占比亦明顯上移。近年來比亞迪單車均價(jià)提升明顯。

新能源商用車:2016年銷量將實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。新能源汽車大革命時(shí)代已經(jīng)到來,比亞迪商用車全方位布局。比亞迪新能源商用車擁有成熟的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn):產(chǎn)品遍及全球五大洲,擁有超過5年的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。在比亞迪產(chǎn)品7 4全市場(chǎng)布局下,2016年比亞迪新能源商用車有望跨越式發(fā)展,2016銷量目標(biāo)為電動(dòng)大巴1萬臺(tái),出租車1.3萬臺(tái),專用車7500臺(tái),叉車3000臺(tái)。

新能源動(dòng)力電池規(guī)劃宏偉:公司已擁有惠州、坑梓兩大電池生產(chǎn)基地,達(dá)成10GWH動(dòng)力電池產(chǎn)能,公司規(guī)劃到2019年實(shí)現(xiàn)34GWH電池產(chǎn)能(相當(dāng)于10萬臺(tái)以上電動(dòng)大巴動(dòng)力電池用量)。比亞迪生產(chǎn)線可以實(shí)現(xiàn)磷酸鐵鋰電池和三元電池的共線生產(chǎn)。公司計(jì)劃至2020年將動(dòng)力電池成本降到1元/wh以下。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:隨著秦、唐的上市,公司新能源汽車業(yè)務(wù)的542及7 4戰(zhàn)略步入實(shí)施期,多款新車上市,尤其是插電混SUV,組合拳出擊搶占新能源SUV寶貴市場(chǎng)先機(jī),公司正處于新能源汽車業(yè)務(wù)高速發(fā)展期。

我們預(yù)測(cè)比亞迪2016、2017年新能源車銷量依次為14.6萬臺(tái)、21.5萬臺(tái)。傳統(tǒng)燃油車中SUV占比提升明顯,盈利能力有望改善。我們預(yù)測(cè)2015、2016、2017年比亞迪新能源汽車毛利潤將占公司毛利潤總額的45%、58%、66%。調(diào)整公司EPS預(yù)測(cè)為2015年、2016年、2017年為1.10元、1.99元、2.86元(原預(yù)測(cè)值為2015/2016/2017年EPS為1.00/1.48/2.33元)。

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